华泰柏瑞新金融地产A(005576) - 基金经理

本基金2024年上半年度,保持权益资产的高仓位运作和积极配置,业绩表现较好。纵观2024年上半年，银行为首的大金融板块出现了震荡向上的持续估值修复，较为符合我们的预期。

本基金2024年一季度,继续保持权益资产的高仓位运作,操作上保持相对稳定，换手不多，业绩表现较好。纵观2024年一季度，大金融板块出现了预期内的稳步回升，核心原因是市场投资者对资产质量担忧的逐步消减和对红利类资产的追捧。我们前期对宏观经济的判断基本上得到了统计数据的验证，即宏观经济正在逐步复苏，出口和基建成为经济较强的支撑，制造业投资增长在政策刺激下有一定的超预期表现，但房地产投资仍然拖累宏观经济增长。消费复苏虽然有数据上的迹象，但仍然属于相对较弱的状态。结合今年对流动性边际或向上的判断，我们对大金融板块为代表的价值股的持续估值修复持乐观态度。核心原因是房地产市场在政策面的持续发力和政策累积效应下逐步企稳，银行的资产质量担忧逐步解除，银行为代表的大金融板块的估值修复逻辑顺畅。我们对二季度的判断是银行为代表的大金融板块估值有望逐步修复，我们取得的绝对收益和相对收益可期。在这个过程中，我们努力精选个股，优化投资组合，尽力获取超额收益。

本基金2023年全年,总体保持权益资产的高仓位运作,操作上保持风格稳定，品种选择相对灵活,前三季度业绩比较出色，四季度有所回撤，全年表现相对稳健。纵观2023年全年，大金融板块在前2个季度出现较好的估值修复情况下，下半年回撤超预期，核心原因是市场投资者对宏观经济复苏的方式、速度等信心不足，甚至担忧出现系统性风险。我们认为，宏观经济正在逐步复苏，尽管复苏的方式并不是传统的房地产产业链，而是消费、出口方向，复苏力度也相对以往较弱，但宏观经济政策保持持续宽松、房地产政策以及其他的鼓励创新、稳定消费等政策均在引导经济以及经济预期逐步向好，市场对此认识不足，阶段性出现了较明显的预期差。我们认为这种预期差导致的市场超预期下跌正在为长期投资者创造绝佳的投资机会，有经验的价值投资者能在这样的环境中以更有吸引力的价格购买内在价值高且长期发展前景良好的优质企业。这些优质企业在大金融板块中数量众多，因此我们对未来信心十足。

本基金2023年三季度,采取积极进取的策略,继续保持权益资产的高仓位,采取灵活进取的配置,阶段业绩超越基准。纵观2023年三季度，大金融板块反复震荡，整体中枢向上。在政治局会议前后，宏观经济政策应对复苏过程中的阶段性回落，开始转向整体更为积极。尤其是在房地产政策上，四大一线城市几乎同时放开认房不认贷，配合其他一系列提振经济的措施，我们认为对大盘应该转为全面乐观，即使短期市场仍然面临一些其他压力，对于大金融板块则应比大盘更为乐观积极。展望四季度，我们期待宏观经济逐步修复，保持稳中持续向好的态势，大金融板块可能会有较大的机会迎来大的估值修复行情的起始阶段。我们争取尽可能把握住结构性机会和可能会发生的系统性机会，精选个股，精心构筑最优的投资组合，尽可能在未来一段时间充分兑现金融权益资产稳步抬升带来的收益，争取实现良好的投资回报。