金元顺安沣泰定开债发起式(005818) - 基金经理

经济基本面：上半年经济增长缓慢，经济内生动能偏弱，有效需求不足，整体呈现“供强需弱”的格局。房地产调控政策持续优化，房地产投资对经济拖累较大。地方债发行缓慢，基建投资有所下行。外需延续强势，制造业投资对经济形成支撑。消费品“以旧换新”政策的推出，消费缓慢复苏。基数效应叠加海外库存周期启动，出口延续强劲。社会融资规模同比增速放缓，信贷结构有待优化，融资需求亟待改善。CPI微幅上行，PPI降幅收窄，通胀温和回升。政策方面：上半年稳健的货币政策灵活适度、精准有效，强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本继续下降。流动性方面：上半年银行间流动性充裕，资金利率低位运行。政府债券发行缓慢，信贷需求偏弱，资金面宽松。央行在税期、季末等关键时点加大公开市场投放力度，呵护市场意愿较强，维稳资金面。在报告期，本基金采取适中久期、低杠杆策略，配置高等级信用债以及利率债，获得良好的收益。

经济基本面：一季度经济延续弱复苏状态。具体来看，房地产投资延续下行趋势，基建投资相对平稳，制造业投资表现强劲。消费由于基数效应有所回落。出口增速势头良好。社会融资规模增速平缓，实体融资需求偏弱。CPI同比涨幅加大，PPI同比跌幅收窄，通胀低位运行。政策方面：积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。促进社会综合融资成本稳中有降，畅通货币政策传导机制, 避免资金沉淀空转。保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。流动性方面：一季度央行超预期降准、降息，资金面较为平稳。稳健的货币政策基调下，保持流动性合理充裕。央行加大公开市场操作，维稳资金面，又防止资金淤积空转，保持资金利率水平处于合意水平。在报告期，本基金将坚持适中久期、高评级信用债策略，获取票息收益。同时关注利率债交易行情，积极把握交易机会。在控制风险的基础上获取最佳回报。

经济基本面：2023年经济弱势复苏，经济内生动能偏弱。社会融资规模同比增速边际改善，信贷结构有待优化，居民、企业部门信贷需求不足。房地产行业景气度延续下行趋势，房地产投资处于低位，基建投资持续下行，制造业投资保持韧性。居民收入预期有所好转，消费同比改善。外需走弱，出口承压。CPI低位运行，PPI降幅加大，通胀温和可控。政策方面：2023年稳健的货币政策精准有力，逆周期调节与跨周期调节相结合，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。流动性方面：2023年资金面整体平稳，下半年央行打击空转套利，银行间流动性边际收紧。叠加政府债券集中发行，资金面波动加大，资金利率上行。央行超额续作MLF，关键时点加大公开市场投放力度，呵护市场意愿较强，维稳资金面。在报告期，本基金采取适中久期、高杠杆策略，配置高等级信用债以及利率债，获得良好的收益。

经济基本面：7月国内经济基本面相对偏弱，随着宽信用政策不断加码，8月经济边际改善，9月延续改善趋势。固定资产投资增速缓慢下行，地产投资延续下行趋势，基建投资保持较高增速，制造业投资增速维持韧性。社会消费品零售总额同比增速涨幅回升。出口同比增速跌幅收窄。物价稳步回升，CPI触底回升，PPI跌幅收窄。政策方面：推动经济持续向好，加大政策刺激力度。稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。流动性方面：综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，灵活开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。特别是缴税、跨季等关键时点会加大公开市场投放，呵护资金面，维稳流动性。在报告期，本基金将坚持适中久期、高评级信用债策略，获取票息收益。同时关注利率债交易行情，积极把握交易机会。在控制风险的基础上获取最佳回报。