富国大盘价值量化精选混合A(006022) - 基金经理

7月以来，市场提前交易美国大选风险，海外科技大盘股、金属商品等前期表现较好资产出现下跌，压制全球市场风险偏好。国内方面，二季度GDP增速低于市场预期，A股市场风险偏好进一步收缩，长债利率也在月初小幅回升后再度加速下行。政策方面，尽管7月中旬三中全会召开，但由于会议主要涉及长期发展改革，对于短期稳经济着墨较少，尽管会议期间ETF等被动资金加速流入稳定市场波动，但市场情绪仍然较弱。7月下旬，随着央行降息，两部委出台大规模设备更新政策，7月政治局会议对于稳增长表述增强，市场情绪有所升温。进入8月，国内制造业PMI连续4个月处于荣枯线下，社零、信贷、M1等数据超预期回落，一、二手房销售数据依然弱于季节性，均表明国内基本面疲态延续，A股缩量再下台阶。9月前半月，悲观预期笼罩下市场延续跌势。9月18日美联储以50bp开启降息周期，为国内宽松打开空间。9月24日国内宽松即刻跟进，三部门联合发布“政策大礼包”，包括降准、降低政策利率、调降存量房贷利率、创设新货币政策工具支持股票市场稳定发展等，宽松幅度超出市场预期，显示政策思路反转、将稳增长与呵护股市两大任务前置的积极信号。市场反响热烈，风险偏好大幅提升。9月26日，中央政治局会议罕见在9月讨论经济问题，全面聚焦增长，加力推出增量政策、实施有力度的降息、促进房地产市场止跌回稳、提振资本市场等积极表述超出市场预期，明确释放了政策全力聚焦稳增长，且后续仍有增量政策加力的积极信号，市场迎来大幅上涨。总体来看，2024年3季度上证综指上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%，中证500指数上涨16.19%。在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。

2024年开年以来，国内悲观预期加速释放，海外修正抢跑的降息预期，资金和情绪的负反馈导致市场调整加速。尽管月末超预期降准、地产政策优化以及资本市场政策密集出台使得权重股带领市场短暂反弹，但雪球敲入、私募强制平仓等消息面和资金面负反馈仍在持续。2月，随着国内经济与政策预期得到重新修正，风险偏好改善驱动市场快速反弹。在海外AI技术迎来突破等信息刺激下，A股迎来大幅反弹，月末沪指成功站上3000点。3月，市场重新进入以景气和政策为驱动的修复期，指数围绕关键点位震荡。经过前期大幅上涨后，投资者关注点重回现实，市场在三月下旬做多动能减弱，沪指一度下挫至3000点以下，但月末在政策预期催化下回到3000点上。4月末，美国一季度经济呈现“滞涨”态势，降息预期推后下非美货币普遍贬值，而国内基本面较为稳健，人民币汇率抗跌走出独立行情，中国资产在全球的配置性价比和逻辑开始凸显，引发外资回流。业绩期进入尾声后，内资风险偏好抬升，合力推动沪指突破3100点。6月进入验证期，国内经济复苏再度放缓，PMI回落枯荣线以下、信用扩张疲软、经济“供强需弱”特征延续。接连落空的预期验证放大悲观情绪，沪指连续调整至3000点以下。总体来看，2024年上半年上证综指下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，中证500指数下跌8.96%。在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。

2024年开年以来，国内悲观预期加速释放，海外修正抢跑的降息预期。一方面，在1月中旬降息预期落空后，市场对国内基本面以及政策力度的中长期担忧在短期集中释放，资金和情绪的负反馈导致市场调整加速；另一方面，美国12月物价、非农等多项数据超预期，海外修正抢跑的降息预期，美联储3月降息的概率不足50%，美元美债再次反弹。尽管月末超预期降准、地产政策优化以及资本市场政策密集出台使得权重股带领市场短暂反弹，但雪球敲入、私募强制平仓等消息面和资金面负反馈仍在持续，中小盘股票继续探底，TMT、军工、医药等成长板块跌幅居前。2月，随着国内经济与政策预期得到重新修正，风险偏好改善驱动市场快速反弹。2月初资金面负反馈加剧，市场出现恐慌性下跌。汇金等机构借道ETF加大入市力度，同时入市品种扩大至中证500、中证1000、中证2000为代表的中小盘ETF。流动性风险解除、筹码压力显著缓解，市场迎来技术性反弹。节后在春节消费数据超预期、1月金融数据“开门红”，海外AI技术迎来突破等信息刺激下，A股迎来大幅反弹，月末沪指成功站上3000点。3月，市场重新进入以景气和政策为驱动的修复期，指数围绕关键点位震荡。一方面，两会定调全年政策思路，虽然狭义赤字率并未如超市场预期，但增长目标定在5%左右、广义财政扩张、新质生产力及大规模设备更新等产业端政策具备想象空间，有效稳定资本市场预期，驱动市场在三月中上旬延续修复；另一方面，1-2月国内经济仍呈现结构性复苏，工业生产、制造业投资、消费、CPI等超预期修复。经过前期大幅上涨后，投资者关注点重回现实，市场在三月下旬做多动能减弱，沪指一度下挫至3000点以下，但月末在政策预期催化下回到3000点上。总体来看，2024年1季度上证综指上涨2.23%，沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，中证500指数下跌2.64%。在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。

2023年初以来，随着主要城市疫情高峰过去，疫情对经济的冲击逐步减小，投资者对2023年经济复苏预期变动更加乐观，A股迎来开门红。进入3月，由于两会政府工作报告公布的GDP增速目标低于市场预期，市场迎来一轮快速调整。4月以来，由于3月PMI验证经济进一步向好，提振市场信心。在经济弱复苏，流动性宽裕的背景下，人工智能相关板块迎来加速上涨。石油化工、建筑等板块在中特估及一带一路等主题概念的驱动下也迎来靓丽表现。进入5月中旬，由于金融、通胀数据均回落，指向经济内生动能不强，复苏斜率放缓压制市场情绪，同时海外银行业危机和债务违约风险持续发酵，引发市场担忧加剧，各板块均迎来快速调整。2023下半年以来，由于国内经济增长压力仍然较大，二季度GDP数据不及预期，人民币贬值压力再度加大，市场出现调整。7月末，随着政治局会议超预期释放利好，美联储如期加息25bps但表态偏鸽，指数强势回升。进入8月，由于7月多项经济金融数据超预期回落，政治局会议后政策出台密度和力度不及预期，同时美债收益率大幅攀升、美联储连续放鹰等外部冲击持续，北向资金大幅流出。进入4季度，由于公布的9月地产数据超预期下行、物价延续走低等引发市场担忧，资金面出现赎回等负反馈，沪指下破3000点。另外，美十年期国债突破新高、巴以冲突等海外风险持续压制全球风险资产。随着中央汇金持续增持ETF，叠加万亿国债增发出台，市场悲观情绪缓解，走出底部反弹态势，沪指重回3000点以上。11月，海外利率快速下行带动市场走出谷底，但国内经济复苏依然偏缓，市场波折震荡。12月，海外抢跑降息预期，但国内经济复苏再次放缓叠加政策预期较低，市场创出年内新低。总体来看，2023年上证综指下跌3.7%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，中证500指数下跌7.42%。在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。