国富估值优势混合A(006039) - 基金经理

2024年3季度，国内经济数据喜忧参半。9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8，低于荣枯线。消费者信心没有明显改善。  3季度港股表现相对较好，恒生指数9月底涨势喜人。行业方面，互联网、消费表现相对较好，高股息标的总体在震荡调整。A股同样受益于9月底的利好政策，科创板块表现突出。美国通胀数据有所回落，美联储9月降息50bps。  3季度本基金行业配置上重点关注高股息板块：电力、电信、上游能源、出口、电商等板块。电力：未来几年盈利相对较为稳定，股息率较高；电信：股息率较高、业绩稳健；上游资源：估值相对便宜、现金流好；出口：业绩稳健增长、现金流较好、相对稳定的股息率；电商：业绩逐步企稳改善，capital return(股息率+回购)较高。 此外，本基金也积极关注在各个行业有alpha的个股。  我们看好A股和港股市场中长期的机会，目前市场估值处于历史相对低位，2024年中国经济有望企稳回升，海外流动性预计也将在2024年下半年有望得到改善；本基金仍将重点关注A股和港股市场股息率较高的个股。

上半年，能源价格仍在高位震荡；但考虑到去年基数比较高，全球通货膨胀压力有所缓解。美联储政策相对较为中性，欧央行和加拿大已经开始降息，海外市场总体流动性变好。中国经济在利好的货币政策和地产政策和影响下，有所企稳；3月和4月的PMI高于50的荣枯线。受上述宏观因素影响，24年上半年恒生指数上涨4%左右。科技股方面，受益于AI的公司股价涨幅较好。  本基金在上半年基本维持高股息的策略，相对通信、电力、上游资源、高速公路等板块。电信：股息率高、业绩稳健；电力：未来几年盈利相对较为稳定，股息率较高；上游资源：估值相对便宜、现金流好；高速公路：业绩稳健增长、现金流好、稳定的股息率。 此外，本基金也积极关注在各个行业有alpha的个股。

2024年1季度，国内经济有所复苏。3月中国制造业采购经理指数（PMI）时隔6个月重返扩张区间，创下近一年新高至50.8；特别出口订单好于预期。部分消费（比如：旅游等）有所表现, 新能源车销售较好。但一、二线城市地产销售数据没有特别强的表现，仍需要继续观察。  1季度港股和A股表现欠佳，恒生指数和沪深300指数1-2月份跌幅较大，但3月份强势反弹。行业方面，能源、有色表现较好，但地产、消费、医药等板块欠佳；高股息标的总体表现较为突出，反应市场投资者较为谨慎的心态。美国通胀数据仍在高位，美联储短期降息的概率下降。  1季度本基金行业配置上重点关注高股息板块：电力、上游资源、电信、高速公路等板块。电力：未来几年盈利相对较为稳定，股息率相对较高；电信：股息率相对较高、业绩稳健；上游资源：估值相对便宜、现金流好；高速公路：现金流好，相对稳定的股息率。 此外，本基金也积极关注在各个行业有alpha的个股。  我们看好A股和港股市场中长期的机会，目前市场估值处于历史相对低位，2024年中国经济有望企稳回升，海外流动性预计也将在2024年下半年有望得到改善，且A股和港股市场仍有不少被低估的个股等待市场挖掘。

2023年一季度，国内经济总体企稳回升。受疫情影响，1月份投资和消费均不理想；但节后，出行、消费、以及部分城市地产销售逐步有所改善。但二季度和下半年，国内经济复苏并不特别强。地产销售数据一般，投资和消费均不理想；但二季度出口数据好于预期。  2023年，港股表现一般。一月份，市场表现较好；但之后恒生指数震荡走弱。行业方面，地产、物业、互联网和科技表现欠佳；高股息标的总体表现较为突出，反应市场投资者较为谨慎的心态。美国通胀数据仍维持高位，市场对流动性也有些担忧。A股24年也是震荡下跌。  本基金行业配置上重点关注数字经济、硬科技、物业、电信、上游资源等板块。数字经济：未来增长空间较大、估值相对便宜、盈利有望逐步复苏；硬科技：受益于AI的运用、技术含量较高且有较高的准入门槛；物业：稳定的现金流、估值相对便宜、央企有望取得较为稳定的业绩增加；电信：有望取得较高的股息率、业绩稳健；上游资源：估值相对便宜、市场预期较低。