民生加银新兴成长混合(006058) - 基金经理

二季度国内市场流动性相对宽松，期间月度PPI和PMI数据显示经济基本面偏弱。股票市场在2季度经历了较大波动，先涨后跌，以红利和AI为代表的科技创新方向维持较强的收益率，中小市值公司则出现了大幅度的回撤，市场结构分化非常大。期间，上证指数下跌2.43%，深圳成指下跌5.87%，创业板指下跌7.41%，沪深300下跌2.14%，北证50指数下跌16.18%。整体看市场有结构性机会的领域进一步收窄。　　基于对中国制造转型升级、经济实现高质量发展的信心，本基金坚持硬科技成长股投资，坚持选择商业模式清晰、具有核心竞争力与可持续成长性的细分龙头进行中长期投资，2季度整体配置领域变化不大。具体配置方向上更加侧重结构的平衡，加大了对与经济复苏弱相关、受国际局势影响较小方向的配置比例，总体布局产业基本面积极变化的科技成长性机会、高端制造领域成长性方向。　　本基金后续将沿着产业链重点挖掘高性价比个股，在产业发展过程中，陪伴优质公司共同成长。

一季度国内市场流动性相对宽松，经济稳增长政策效果开始显现，特别是在节后全面复工、海外需求回暖等因素带动下，3月官方制造业PMI指数达到50.8%，创近1年来最高，时隔6个月首次站上荣枯平衡线。股票市场1季度经历了大幅波动，从节前的大幅下跌到春节后的大幅反弹，体现了市场的信心修复。其中，上证指数上涨2.23%，深圳成指下跌1.3%，创业板指下跌3.87%；沪深300上涨3.10%和北证50指数下跌21.88%。整体看市场体现出了结构性机会，以红利和AI为代表的科技创新方向体现了极强的收益率，以北证50为代表的中小市值公司，则出现了大幅度的回撤，市场的分化非常大。　　我们对中国制造转型升级、经济实现高质量发展充满信心，报告期内坚持成长股投资，坚持选择商业模式清晰、具有核心竞争力与可持续成长性的细分龙头进行中长期投资。在市场结构性行情中不断优化投资组合结构，重点布局产业基本面积极变化的数字经济领域成长性机会、高端制造领域成长性方向：1）关注数字化赋能产业竞争力提升、自主研发创新推进下的国产软硬件渗透率提升，以及人工智能技术加速发展，带动相关的底层软硬件与应用领域机会；2）布局了制造业产业创新升级、供应链国产化率提升、国防安全等领域的成长性机会，重点配置了低轨卫星互联网、机器人及汽车核心零部件、高消耗低成本弹药、消费电子需求向好的核心环节等方向的个股；同时对基本面有望出现拐点且股价已经体现市场悲观预期、具备国际竞争力的细分方向做了一定的布局，包括光伏、工程机械等细分领域。　　本基金后续将沿着产业链重点挖掘高性价比个股，在产业发展和下游需求从0到1、从1到10的增长过程中，陪伴公司共同成长。

2023年市场波动较大、震荡下行。全年上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，深成指数下跌13.54%，创业板指数下跌19.41%。　　1季度，疫情后国内经济呈现平稳复苏的局面。然而，由于过去几年企业和个人的资产负债表均遭受不同程度的负面影响，经济内生动力并不强。与经济相关的消费、投资等数据，在经历年初的报复性回补后，普遍呈现一定程度的回落。宏观政策领域，以托底和防范风险的导向为主，对于经济的拉动力相对有限。随着经济数据的逐步出炉，市场对顺周期板块复苏的预期也逐步回归理性。与此同时，全球人工智能领域则出现巨大进步，市场对国内科技行业发展、数字中国等方向的关注度提高，春节后科技成长板块表现较好。　　2季度，伴随着经济数据的陆续披露，资本市场对经济快速复苏的预期开始回落，并转为悲观的预期。如果以总量指标来看的确可以得出相对悲观的结论，比如PMI在过去的三个月持续在50以下，国内的PPI和CPI也持续回落。受此影响人民币汇率在二季度出现了较为明显的贬值，与此同时与宏观经济关联度高的资产也承受压力。股票市场，在二季度主要指数呈现下跌的趋势，与宏观经济关联度不高的人工智能领域快速增长。　　3季度，国内流动性总体较为宽松，经济稳增长政策逐步加码，活跃资本市场的政策陆续落地。政策底开始出现，但股票市场震荡下行。数字经济、人工智能、新能源汽车等新兴产业和景气度向上的方向有阶段性、结构性行情。　　4季度，经济稳增长政策继续加码，经济基本面及政策预期方面还在积累积极的变化因素，股票市场震荡下行。市场在下行中出现了结构性机会，数字经济、人形机器人、低轨卫星互联网、新能源汽车等新兴产业和景气度向上的方向，以及以煤炭、公路等为代表的高股息方向有阶段性、结构性行情。而以北证50为代表最小市值公司、短剧游戏等主题热点大涨，体现了市场在积极寻找变化和去往阻力最小的方向。　　本基金全年保持了较高的仓位和积极的投资策略，坚持成长股投资，在市场结构性行情中不断优化投资组合结构，重点配置数字经济、人工智能等景气度积极变化的新兴科技产业，高端制造领域成长性方向，并降低了港股的配置权重。

三季度国内流动性总体较为宽松，经济稳增长政策逐步加码，活跃资本市场的政策陆续落地。政策底出现，股票市场震荡下行。其中，上证指数下跌2.86%，深圳成指下跌8.32%，沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。数字经济、人工智能、新能源汽车等新兴产业和景气度向上的方向有阶段性、结构性行情。　　报告期内我们坚持成长股投资，坚持选择商业模式清晰、具有核心竞争力与可持续成长性的细分龙头进行中长期投资。在市场结构性行情中不断优化投资组合结构，重点布局产业基本面积极变化的数字经济领域成长性机会、高端制造领域成长性方向：关注数字化赋能产业竞争力提升、自主研发创新推进下的国产软硬件渗透率提升，以及人工智能技术加速发展，带动相关的底层软硬件与应用领域机会；布局制造业产业创新升级，供应链国产化率提升等成长性机会。本基金后续将沿着产业链重点挖掘高性价比个股，在产业发展和下游需求从0到1、从1到10的增长过程中，陪伴公司共同成长。