平安高等级债A(006097) - 基金经理

2024年二季度，基本面延续前期弱修复态势，仍然呈现生产、外需较强，内需较弱的格局。PMI短暂回升之后，5月再次回到荣枯线下。地产政策持续优化，一线城市限购放松，支持销售短期回暖，但地产拿地、投资仍在低位，政策效果持续性仍待观察。财政力度边际提升，特别国债启动发行，地方债发行也有所加速，对基本面形成支撑。货币政策基调仍然宽松，银行间流动性充裕，资金对债券的配置需求仍强。整体看，二季度收益率继续下行，中短端下行幅度大于长端，收益率全线陡峭化。信用债下行幅度更大，信用利差压缩。　　报告期内，本基金的投资操作相对稳健，保持了适中的杠杆水平、中低久期水平，同时积极寻找交易机会，在兼顾安全性、流动性和收益性的情况下，本基净值有所增长。

2024年一季度，基本面延续弱复苏格局，PMI边际回升，但开年仍在荣枯线下，工业生产、出口增速较好，带动3月PMI回到50以上。但一季度地产销售进一步下探，房企债务压力仍存，建筑施工等实物工作量未见明显起色，物价延续低位。政策方面，两会经济目标符合市场预期，财政政策适度加力、提质增效，适度扩大财政支出规模。货币政策基调仍然宽松，央行春节前降准、年初超额续作MLF，为市场提供长期流动性，并在关键时点加大投放力度，呵护资金面平稳。随着资金中枢下行，宽松预期升温，叠加去年底债券供给高峰过去后，一季度供给减少，债券收益率下行，利率债各期限下行20-35BP，长端收下行幅度更大。信用收益率下行幅度更大，中长端信用利差继续压缩，等级利差也进一步收窄。报告期内，本基金的投资操作相对稳健，保持了适中的杠杆水平、中低久期水平，同时积极寻找交易机会，在兼顾安全性、流动性和收益性的情况下，本基净值有所增长。

回顾2023年，债券收益率震荡下行：随着22年末疫情放开，经济活动升温，信贷投放发力早，推升经济复苏预期，债券收益率上行。但两会增长定调略低于市场预期，随后经济数据及高频数据有所转弱，叠加货币政策宽松驱动，收益率持续下行。下半年，政策力度有所提升，财政政策加力，地方政府债务置换推进、增发万亿国债。货币政策仍然较为宽松，央行8月份年内第二次下调MLF利率，但资金套利和空转关注提升，人民币汇率压力增加，银行间资金面收敛，资金中枢抬升，债券收益率低位回升，短端上行幅度更大，收益率曲线平坦化。进入四季度，随着债券发行高峰过去，稳增长政策力度被市场逐步消化，宽货币预期升温，债券收益率转为下行。　　报告期内，本基金的投资操作相对稳健，保持了适中的杠杆水平、中低久期水平，同时积极寻找交易机会，在兼顾安全性、流动性和收益性的情况下，本基净值有所增长。

2023年三季度，基本面仍然疲弱，但稳增长政策开始发力，地产限购政策继续放松，房贷利率下调；地方债发行速度加快，部分经济数据有所改善，前期较为悲观的预期改善。货币政策维持宽松，央行继续调降公开市场操作利率15BP、降低存款准备金率0.25BP。银行间流动性充裕，但资金价格中枢有所抬升。整体看收益率先下后上，长端波动不大，中短端上行较多，收益率曲线平坦化。信用债表现优于利率债，信用利差收窄。　　报告期内，本基金的投资操作相对稳健，保持了适中的杠杆水平、中低久期水平，同时积极寻找交易机会，在兼顾安全性、流动性和收益性的情况下，本基净值有所增长。