中信保诚新蓝筹(006209) - 基金经理

2024年3季度，A股市场先抑后扬，全市场日均成交额在6800亿元左右，较2024年2季度进一步回落，但3季度末随着市场整体快速反弹，10月8日成交额放大至3.5万亿左右。3季度科创50指数涨幅高于沪深300指数，分行业来看，困境反转预期类资产领涨，非银金融、锂电池、房地产涨幅靠前；股息率较高的稳定类资产滞涨，煤炭、石油石化、公用事业涨幅靠后。 2024年3季度，本基金增持了银行、公用事业等行业，减持了有色金属、石油石化等行业，对煤炭等行业做了个股调整。 2024年3季度，我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战；外部环境变化带来的不确定性增多，世界经济增长动能不强，通胀压力有所缓解，主要经济体经济表现有所分化。未来一个季度，我们将对高频经济数据、上市公司财报，中央经济工作会议，以及财政预算安排保持跟踪。 2024年3季度，中美货币政策同步宽松，国内公开市场7天期逆回购操作利率累计调降30bps，美联储累计降息50bps；期间中美利差收敛，美元指数下跌，人民币兑美元汇率有一定幅度升值。 往后来看，我们预计国内货币政策将维持支持性的立场，加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济持续回升向好。我们将关注央行开展国债买卖如何影响货币政策与财政政策的效果，以及新创设的互换便利和再贷款两个直达资本市场的创新工具如何维护资本市场的稳定；也将关注美联储后续降息的时点和斜率，以及海外主流金融市场是否稳定。 2024年3季度，市场整体风险偏好出现较大幅度修复。往后来看，我们将关注新设立的货币政策工具，能否与财政政策一道，共同维护资本市场、房地产市场的价格稳定，进而推动私人部门资产负债表的修复，实现私人部门可持续性的扩张和良性循环；关注中央财政能否给经济复苏注入足够幅度的动能，进一步稳定各市场主体的预期。短期而言，我们关注市场微观流动性的供求变化，以及财政政策的结构性发力方向。 从市场整体定价水平来看，以沪深300指数为例，市净率分位数回到了过去5年中位数水平附近，定价已经实现了较大幅度的修复，我们的关注点将更聚焦具备超额回报率的细分方向和个股，同时关注增量政策如何改善经济增长中枢和市场定价中枢。 在接下来的一个季度，上市公司将完成三季报的披露，我们将结合行业景气度变化，公司的业绩增长和估值水平，选取优质标的，控制组合风险，力争为投资人赚取收益。

2024年上半年，A股市场结构性上涨，沪深300指数上涨0.9%、创业板指下跌11%、科创50下跌16%，而上证红利指数上涨11%。分行业来看，泛AI类资产领涨市场，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化分别上涨17%、12%、12%、8.5%和7.9%；业绩下修压力较大的资产跌幅较大，光伏设备、计算机、商贸零售、社会服务、医药生物分别下跌30%、25%、25%、24%和21%。 一季度，本基金增持了公用事业、通信等行业，减持了医药生物、电子等行业，对煤炭等行业做了个股调整，降低了权益资产配置比例。二季度，本基金增持了银行、有色金属等行业，对银行、煤炭等行业做了个股调整。

2024年1季度，A股市场波动加大，全市场日均成交额在9000亿元左右，较2023年4季度小幅提升。1季度沪深300指数涨幅高于科创50指数，分行业来看，具备高股息特征的资产相对收益明显，银行、石油石化、交通运输涨幅靠前；景气度存在分歧的成长类资产相对收益靠后，医药生物、电子、计算机跌幅靠前。 一季度，本基金增持了公用事业、通信等行业，减持了医药生物、电子等行业，对煤炭等行业做了个股调整，降低了权益资产配置比例。 2024年1季度中国经济出现更多向好信号，3月PMI回到50的荣枯线以上，1~2月出口增速维持正增长；两会将全年的经济增长目标定在5%左右，财政适度加力，赤字率拟按3%安排，拟连续几年发行超长期特别国债。未来一个季度，我们将对高频经济数据、上市公司财报，以及中央政治局会议保持跟踪。 2024年1季度中美货币政策的背离仍旧延续，国内降准50bps，5年期LPR调降25bps，而美联储暂停加息，但上调了25、26年基准利率预期；期间中美利差再度走扩，美元指数上行，人民币兑美元汇率小幅贬值。 往后来看，我们预计国内稳健的货币政策将灵活适度、精准有效，积极的财政政策将适度加力、提质增效，发挥宏观调控总量和结构的双重功能，做好逆周期调节，符合高质量发展方向的部门将获得更多政策支持，也更容易看到融资成本的稳中有降；对于海外货币政策，我们将关注美联储降息的时点和斜率。 因此对于国内外货币政策的判断，我们将主要跟踪国内稳增长政策的力度、经济复苏的强度、以及海外整体通胀和就业水平的变化趋势。 2024年1季度市场整体风险偏好发生较大波动，随着增量资金申购宽基ETF，市场风险偏好显著修复。中长期来看，风险偏好的支撑来自于经济增长中枢的稳固，我们将重点关注中央财政扩张的力度和效果，以及提升全要素生产效率的改革举措；短期而言，我们关注增量资金的投资决策行为。 从市场整体定价水平来看，以沪深300指数为例，市净率分位数处于过去5年偏低的水平，市场系统性下行的风险或相对有限，同时结构性的机会可能会更加突出，价值类资产里我们关注具备独占资源和持续分红能力的高股息资产，周期类资产里我们关注龙头竞争壁垒牢固、产能接近出清的困境反转机会，同时也将积极关注一季报披露后可能产生的新的结构性投资机会。 在接下来的一个季度，我们将结合行业景气度变化，公司的业绩增长和估值水平，选取优质标的，控制组合风险，力争为投资人赚取收益。

2023年，A股市场在年初上涨后出现调整，全年下跌，沪深300指数下跌11%、创业板指下跌19%、科创50下跌11%，价值风格强于成长风格。分行业来看，泛AI类资产领涨市场，通信、传媒、计算机、电子、石油石化分别上涨26%、17%、9.0%、7.3%和4.3%；高估值成长风格资产和地产链领跌，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料分别下跌32%、31%、26%、26%和23%。 本基金在一季度，增持了石油石化、电子等行业，减持了银行、电力设备等行业，对非银金融、有色金属等行业做了个股调整；在二季度，增持了建筑装饰、公用事业等行业，减持了交通运输、医药生物等行业，对电子、计算机等行业做了个股调整；在三季度，增持了券商、食品饮料等行业，减持了机械设备、通信等行业，对银行、电子等行业做了个股调整；在四季度，增持了有色金属、煤炭等行业，减持了保险、食品饮料等行业，对基础化工、电子等行业做了个股调整。