长城久悦债券A(006254) - 基金经理

2024年一季度，债券市场表现平稳，各期限收益率显著下行。具体来看，2024年1月份，市场对于降准降息预期充分，宽松预期下长端利率债收益率快速下行，短端利率表现弱于长短，收益率曲线形态走平。2月份在权益市场走弱背景下，收益率曲线整体向下平移，超长端利率债表现相对更优。进入3月份后，市场进入震荡回调，全月来看，收益率曲线表现平稳。一季度权益市场先抑后扬，年初悲观情绪蔓延，指数持续探底，进入2月后，市场在各项利好政策下显著反弹。转债跟随正股下行而调整，溢价率提升，显示出一定的抗跌属性，个券方面表现分化显著。组合根据市场情况，择机优化持仓结构，保持组合的安全性与灵活性。

2023年债市收益率以震荡下行为主。分品种来看，利率债短端收益率走平，长端收益率下行，收益率曲线平坦化。信用债方面整体表现优于利率债，各评级信用利差进一步压缩。分时间来看，债券收益率全年表现一波三折。一季度，宏观经济处于疫后复苏阶段，同时市场对于全年经济增长的预期较高，在这样的背景下，债券收益率在年初上行，二月和三月整体高位震荡。二季度，在经济一季度疫后复苏后，整体经济增速弱于之前市场预期，债券收益率出现显著回落。下半年，经济基本面处于底部弱复苏阶段，收益率震荡向下，信用债表现优于利率债。组合全年保持灵活的杠杆和久期，对持仓资产持续做优化调整。

三季度以来，经济基本面仍处在弱复苏进程之中，各项经济数据波动向好。在这样的背景下，债券市场呈现低位窄幅震荡格局。其中受到资金面的影响，短段收益率上行幅度显著大于长端，曲线整体走平。信用债品种表现优于利率债，信用利差进一步收窄。三季度权益市场表现分化，大部分指数震荡走低，转债市场跟随权益市场走弱。三季度组合进一步优化结构，净值表现平稳。

2023年上半年，债券市场呈现震荡下行的走势，分季度来看，一季度债券先上后下，二季度债券下行更为顺畅。  年初，国内经济处于复苏阶段，但从拆分细节来看，复苏存在不全面不充分的情况，市场对于经济复苏的预期也由年初的强复苏逐渐向温和复苏转变。在这样的背景下，一季度利率债收益率先上后下，收益率的高点多出现在二月末和三月初，整体收益率小幅度震荡。信用债表现强于利率债，中高等级信用利差较去年年末显著收窄。  进入二季度后，国内经济延续弱复苏态势，但同时国际环境严峻复杂，国内需求表现不足，经济回升的动力还不强，经济复苏基础不稳固，在这样的宏观背景下，6月中旬央行宣布降息。利率债收益率在二季度整体下行，信用品种跟随利率债下行。