东海核心价值(006538) - 基金经理

2024年二季度，市场维持震荡走势，整体板块轮动仍然较快，投资主线经历了从涨价链到设备更新、地产链、红利资产再到科特估和苹果链的递进。风格上低估价值在二季度占优，红利指数表现较好，而成长股则更多表现为波段交易。　　本报告期内，本基金继续围绕复苏线索在周期成长行业内配置。一季度以来经济呈现出“量升价跌”的复苏形态，信贷及地产数据的波动加剧了市场对于复苏的担忧。从一季度上市公司报表数据来看，收入的拐点需要国内需求的进一步明确。从细分方向来说，在大规模设备更新的政策下，同时受益于国内及海外补库的行业表现较优。我们坚信，复苏的力量正在不断积聚，它如同潜流暗涌，蓄势待发。政策的“顺风”与否只会影响复苏的斜率，但它终究无法改变不可逆转的趋势。

2024年一季度，A股市场经历了剧烈的波动，尤其是在1月份，市场受到了经济预期调整和产品赎回的影响。进入2月，市场迅速修复失地。在行业和板块方面，传统能源行业及新质生产力相关的板块，如人工智能、机器人等概念表现出色，但整体板块轮动仍较快。　　报告期内，本基金在周期行业内做了一定的布局。一月份市场快速下跌与基本面及政策面产生了一定的背离，根据经济活动的相关数据，我们看好经济复苏方向，因此在与经济复苏相关性较高的周期行业增加了仓位配置。

2023年，A股市场可谓跌宕起伏。年初在疫情管控放开之后，市场对经济给予了强复苏的预期，在乐观的预期之下，A股也迎来了强势上涨。二季度开始，随着经济数据的不及预期，悲观情绪开始迅速蔓延，市场不断下调A股的收益预期；与此同时，年初市场预期的美国经济衰退、美联储降息并没有如期发生，美国偏强的经济表现促使市场不断后延美联储的加息时间表，较强的加息周期给全球风险资产带来了巨大的估值压力。最终，在内部复苏不及预期、外部强美元周期引发估值压力的预期差之下，市场全年表现较弱。期间仍然存在不少结构性投资机会，不管是年初的chatGPT、数字经济、中特估，还是下半年以北交所为代表的小盘股、华为概念、短剧概念，年内都录得了不错的涨幅，但是整体偏主题炒作，板块轮动速度较快，投资难度较大。  报告期内，本基金继续在高端制造（国防军工、新能源、新材料、半导体）方向挖掘有边际变化的标的。另外，四季度我们增加生猪养殖行业整体配置，我们判断能繁母猪仍然处于去化的过程当中，短期猪价可能由于季节性供需产生扰动，但随着能繁母猪的去化，行业供需格局将进一步明朗。

2023年三季度股票市场情绪较弱，成交量进一步萎缩。市场受到国内政策预期以及外资流动的影响，波动加大，沪深300指数下跌3.98%，其中科技成长板块跌幅较大，金融及地产链条等传统行业表现较强。军工方面，我们预计“十四五”中期调整的影响接近尾声。随着后续相关招标落地，行业增速预期会逐步企稳。  本报告期内，本基金继续在高端制造（国防军工、半导体、电子、新材料）方向挖掘有边际变化的标的，同时在具备出海优势的制造业上增加配置。