东方永泰纯债1年定期开放债券A(006715) - 基金经理

24年上半年，在经济基本面维持弱复苏，资金面整体平稳，资产荒不断深化的背景下，债市收益率快速下行，4月央行就长期国债收益率多次表态对债市形成一定扰动，债券收益率走出了震荡下行的趋势。二季度以来非银机构负债端规模快速增长，叠加利率与信用债供给双双放缓，基本面仍处于弱复苏状态，机构避险情绪提升，债市需求持续增长，无风险收益率与信用债收益率双双创下新低。截至到2024年二季度末，各类信用利差均已压缩至历史较低水平。报告期内产品持仓以信用债为主，并保持一定的杠杆和久期，以期获得稳定的票息收益，利率债方面积极寻找曲线机会以期增厚产品收益。

一季度债券收益率快速下行，30年国债下行37BP，10年国债下行27BP，1年国债下行36BP。1-2月在资金面平稳、机构配置需求旺盛、基本面对债市相对友好的背景下，收益率快速下行；3月受超长债发行、经济数据、汇率等影响，收益率震荡下行。一季度信用债收益率全面下行，尤其是高估值区域城投债下行幅度更深，城投债一级发行受限，高息资产大幅减少，资产荒问题延续。报告期内产品保持了一定的杠杆和久期，以信用债配置为主，在努力获得稳定的票息收入的同时，择机参与了利率债的波段操作以增厚产品收益。

2023年在经济修复不及预期、货币宽松、机构配置需求大等几个方面的影响下，债券收益率整体下行，债券基金整体取得不错收益，23年wind短期纯债型基金指数和长期纯债基金指数涨幅分别为3.27%、3.61%。2023年信用债整体走强，信用利差普遍压缩，城投债表现尤为亮眼。7月中央政治局会议提出“一揽子化债方案”后，特殊再融资债券与金融支持化债等利好政策接连落地，偏尾部区域债务风险明显缓释，城投利差整体收窄。产品全年以信用债持仓为主，并保持一定的杠杆和久期，在获得稳定的票息收益的同时择机参与利率债、银行二级债等品种的波段交易。

三季度债市窄幅震荡，资金面边际收紧，信用利差压缩、曲线变平。7月初公布的通胀和进出口数据较弱，但社融和信贷数据表现较好，债市观望情绪较浓，10Y国债在2.63-2.65%之间横盘震荡，政治局会议前市场预期较低，10Y国债在7月24日向下突破2.6%，月末随着政治局会议落地，地产放松预期再度升温，债市回调，10Y国债震荡回升至2.65%。8月在政策面和经济面的互相制约下，债市横盘震荡，中旬OMO和MLF超预期降息，债市大幅走强，10Y国债在8月21日下行至2.54的历史低位，月末在政策面冲击下回调至2.6%附近。9月上旬一线城市房地产放松政策相继落地，债市情绪偏弱；中旬资金面改善，央行14日超预期降准，债市震荡走强；下旬国债发行放量，叠加季末流动性压力，机构持券过节意愿不强，债市再次震荡走弱。整体来看，9月债市受政策加码及资金面偏紧影响震荡走弱，其中短端调整幅度更大，曲线平坦化。报告期内产品以持有中性久期的信用债为主，保持一定杠杆水平，并对城投债进行了适度下沉，以期获得稳定的票息收入，同时择机进行了波段操作以增厚产品收益。