长城量化精选股票A(006926) - 基金经理

二季度A股主要指数沪深300、中证500、中证1000、创业板指呈下跌趋势，风格来看，小盘与成长性指数下跌更大；受“国九条”和退市新规影响，微小市值个股流动性风险表现突出，红利与价值类因子较为抗跌；相比一季度，随着个股波动逐渐降低，市场从尾部风险交易回归到常态化的市场参与结构，交易性数据产生的因子有效性逐渐回归。　　　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，这部分行业受经济周期的影响较大。在二季度地产托底政策不及预期、宏观经济消费转弱的背景下，整体经济顺周期板块表现偏弱。市场总体生产热、消费冷的经济结构仍在持续，白酒等板块估值已进入近五年的底部区域，部分个股呈现出红利股票特征。宏观经济预期仍然将是消费行业最为重要的决定变量，不排除在三中全会中有更大力度的经济刺激政策出台，本基金运作坚持量化投资思路，密切跟踪相关指标，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

一季度权益市场波动较大，债券市场相对表现更好。A股主要指数先跌后涨有所分化，沪深300上涨，中证500、中证1000、创业板等小盘成长性指数下跌；风格方面，市场广度效应消失，微小市值个股流动性风险表现突出，微观交易上出现了不同于过去三年的统计规律甚至是三倍标准差之外的现象，这些尾部风险极大影响了市场参与者的交易结构和交易行为，这对部分交易性数据产生因子为主的量化策略带来了较大负面贡献。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，这部分行业受经济周期的影响较大，随着制造业PMI和非制造业PMI指数全面回升，供需两端改善，给经济修复注入了信心，预计消费行业在经济持续上行过程中将会有更好的表现。本基金运作坚持量化投资思路，密切关注市场动向，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

2023年A股市场总体较弱，多数大型宽基指数表现不佳。受预期波动影响，蓝筹指数沪深300在年初快速反弹后持续下跌，全年下跌超10%，弱势下中证1000等小市值指数相对较好。风格来看，小微市值、红利、价值、低波动因子表现突出，成长性指数跌幅较大；与之对应的低估值行业表现较好，银行、煤炭、电力等传统行业获得资金持续关注，以人工智能为主要投资标签的TMT产业链上下半年波动巨大，难有稳定赚钱效应，消费类行业受经济修复预期影响资金流出。资金面看，外资在年初快速流入后持续流出，全年北向资金流动对市场扰动较大，影响了交易情绪。　　报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，由于市场交易了过度悲观的经济预期，食品饮料整体承压，在年初冲高后板块性回调明显，基金收益表现较弱；产品运作坚持量化投资思路，密切关注市场动向，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。

三季度市场震荡下行，以陆股通为代表的外资显著流出，沪深300、中证500、创业板等主要宽基指数均表现不佳。从风格上看，三季度延续了今年以来小盘、微盘股的强趋势，市值因子表现抢眼；下行市场下红利、低波因子也表现不错。行业上看，上游周期品表现更好，煤价淡季不淡、全球油价上涨，带动了以煤炭、石油石化为代表传统能源行业强势；新能源行业则受产能扩张和竞争格局影响，跌幅明显；TMT的相关产业链个股三季度呈现回归趋势，缺乏赚钱效应。  报告期内，本基金聚焦经济复苏板块，配置重点主要是以白酒为主的食品饮料行业，由于二季度相关板块经历了显著调整，三季度白酒板块略有反弹，显著跑赢其他多数行业。从长期来看，经济复苏需要一定的时间，但方向较为确定，总体β的下行风险不高，仍是未来经济向好背景下的强弹性品种。本基金运作坚持量化投资思路，密切关注市场动向，在确定性更高的行业内挖掘优质个股，追求长期相对业绩基准的超额收益。