长城核心优势混合A(007047) - 基金经理

回顾二季度，宏观数据不乏亮点，PPI数据同比降幅收窄（3-5月的数据分别为-2.8%，-2.5%，-1.4%），制造业的固定资产投资保持相对高位（3-5月的数据分别为+9.9%，+9.7%，+9.6%），5月份出口数据超预期（+7.6%）等。权益市场呈现出结构性的行情，港股指数录得较大涨幅，而A股各大宽基指数表现差距较大。就商品市场而言，LME铜+8.11%，伦敦金+4.15%，布伦特原油-2.48%。　　本季度重大的宏观和产业事件包括：总书记考察山东并主持召开企业和专家座谈会，美国总统大选第一次辩论，集成电路三期大基金成立，苹果与OpenAI合作等。　　当前，国内经济进入高质量发展阶段，发展新质生产力是顺应时代发展潮流的选择。具备高质量发展和新质生产力投资特性的资产包括但不限于：人工智能、半导体、低空经济、港股互联网、资源、红利等。　　当下，政策暖风频吹，企业盈利处于底部，估值处于底部，市场预期较低，权益资产处于底部的条件下，具有充分的理由看多权益市场，结构性行情将延续。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在泛AI、泛资源、港股互联网、红利、出口、通胀等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

回顾一季度，国内经济呈现底部震荡的趋势，3月份官方制造业采购经理指数（PMI）重回荣枯线以上，年初以来两个月的PPI数据仍处于底部震荡未现拐点（1、2月份分别为-2.5、-2.7），CPI在2月份转正（自23年10月份以来）。另一方面，政策上继续暖风频吹，自7月底政治局会议首提要活跃资本市场以来，支持资本市场的政策层层加码，如限售股不得融资，ipo/再融资速度放缓等。过去半年，回购与增持公告亦层出不穷，产业资本也纷纷表达了对资本市场的看好。产业方面，以人工智能、机器人为代表的新兴产业趋势蓬勃发展，汽车智能化发展迅速，TMT和高端制造有望为经济复苏和转型升级提供强大动能。另外铜、原油等资源品由于资本开支不足等供给扰动因素价格维持高位。我们将在上述领域把握机会。A股市场主要宽基指数在一季度呈现深V的结构，结构性机会主要集中在红利、资源、AI、低空经济等板块。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在TMT、化工、医药、地产等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

2023年，对于国内权益资产来说是充满挑战的一年，但不乏结构性的机会：22年末OpenAI公司首次向公众推出ChatGPT引发全球AI浪潮；23年苹果发布首个空间计算设备Apple Vision Pro有望引领消费电子产业进入新的时代，受上述等产业新技术趋势的催化，TMT板块有结构性的行情。23年正如市场年初所料，疫后经济迎来了快速的复苏，但由于地产等因素影响，经济复苏的斜率和持续性是低于市场预期的，受此因素影响，具备防御属性的红利型资产也有结构性的行情。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在TMT、化工、医药、地产等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

回顾三季度，国内经济呈现底部震荡回暖趋势，国内制造业采购经理指数（PMI）连续3个月环比改善，主动去库存阶段进入尾声，库存回补有望改善需求。政策上暖风频吹，7月底政治局会议首提要活跃资本市场，8月以来活跃资本市场的政策包括印花税减半、阶段性收紧IPO和收紧再融资、多指标限制股份减持行为、调降融资保证金比例等。房地产政策方面，陆续出台了降低首付和二套房首付比例，四个一线城市相继宣布“认房不认贷”，限购政策放松，降低存量贷款利率等政策。星星之火，可以燎原，各项政策不断出台，持续提振投资者信心。产业方面，以人工智能、虚拟现实、智能车为代表的新兴产业蓬勃发展，TMT和高端制造有望为经济复苏和转型升级提供强大动能。A股市场主要宽基在三季度普跌，结构性机会主要集中在煤炭、石化、非银、钢铁、银行等板块，而TMT和制造业相关的传媒、通信、计算机、电力设备、军工板块跌幅靠前。  本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在TMT、化工、食品、医药等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。报告期内加大对电子、化工、医药等板块的配置，适度减持了计算机、新能源板块的配置。