长城核心优势混合A(007047) - 基金经理

回顾三季度，宏观数据处于底部但不乏亮点，出口数据保持高位（6-8月的数据分别为+8.6%，+7.0%，+8.7%），制造业的固定资产投资保持相对高位（6-8月的数据分别为+9.5%，+9.3%，+9.1%），9月份国内制造业PMI数据超预期上行至49.8%等。在9月下旬超预期的政策利好下，权益市场呈现历史罕见的普涨行情。季度涨幅较大的指数为：恒生科技+33.7%，创业板指+29.2%，科创50+22.5%，沪深300+16.1%。就商品市场而言，LME铜+2.8%，伦敦金+13.2%，布伦特原油-15.3%。　　在本季度，我们见证了一系列重大的宏观经济与产业事件：9月24日，国新办在新闻发布会上宣布了降息和降准的措施，并首次引入两项创新的货币政策工具——证券、基金、保险公司的互换便利以及股票回购和增持再贷款。同月26日，政治局会议传递出刺激经济的明确信号。此外，美联储在四年后首次降息，中东地区的冲突进一步升级，而OpenAI推出了备受瞩目的o1模型。　　目前，政策层面对资本市场的支持力度不断加大，新一轮的财政和货币政策增量备受期待。诸如以旧换新、发放消费券等激励措施已经陆续实施，更多旨在稳定增长的政策也在酝酿之中。我国经济正处于追求高质量发展的关键时期，培育新的生产力和推动产业的转型升级是我们长期坚持的发展方向。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在泛AI、泛资源、港股互联网、稳增长等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

回顾上半年，宏观数据不乏亮点，全球制造业PPI自22年9月以来首度转正并在整个上半年维持在荣枯线以上。国内PPI同比降幅震荡收窄，制造业和基建的固定资产投资增速维持高位，社会融资成本持续下行。权益市场呈现出先抑后扬的行情，但各大宽基指数表现差距较大，其中上证50上涨2.95%，沪深300上涨0.89%，中证2000下跌23.28%。就商品市场而言，LME铜+12.00%，伦敦金+12.78%，布伦特原油+10.12%。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在泛AI、泛资源、港股互联网、红利、出口、通胀等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

回顾一季度，国内经济呈现底部震荡的趋势，3月份官方制造业采购经理指数（PMI）重回荣枯线以上，年初以来两个月的PPI数据仍处于底部震荡未现拐点（1、2月份分别为-2.5、-2.7），CPI在2月份转正（自23年10月份以来）。另一方面，政策上继续暖风频吹，自7月底政治局会议首提要活跃资本市场以来，支持资本市场的政策层层加码，如限售股不得融资，ipo/再融资速度放缓等。过去半年，回购与增持公告亦层出不穷，产业资本也纷纷表达了对资本市场的看好。产业方面，以人工智能、机器人为代表的新兴产业趋势蓬勃发展，汽车智能化发展迅速，TMT和高端制造有望为经济复苏和转型升级提供强大动能。另外铜、原油等资源品由于资本开支不足等供给扰动因素价格维持高位。我们将在上述领域把握机会。A股市场主要宽基指数在一季度呈现深V的结构，结构性机会主要集中在红利、资源、AI、低空经济等板块。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在TMT、化工、医药、地产等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。

2023年，对于国内权益资产来说是充满挑战的一年，但不乏结构性的机会：22年末OpenAI公司首次向公众推出ChatGPT引发全球AI浪潮；23年苹果发布首个空间计算设备Apple Vision Pro有望引领消费电子产业进入新的时代，受上述等产业新技术趋势的催化，TMT板块有结构性的行情。23年正如市场年初所料，疫后经济迎来了快速的复苏，但由于地产等因素影响，经济复苏的斜率和持续性是低于市场预期的，受此因素影响，具备防御属性的红利型资产也有结构性的行情。　　本基金总体上遵循自上而下聚焦板块和自下而上精选个股的策略，在TMT、化工、医药、地产等板块中精选具备核心优势的成长性公司积极配置。