嘉合稳健增长混合A (007141.jj)嘉合基金管理有限公司持有人户数2,205.00 | 成立日期 | 2020-08-05 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值1.0643元基金经理王东旋管理费用率1.20%管托费用率0.10%持仓换手率248.62% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率1.43% |
| 相关基金: | 主从基金嘉合稳健增长混合C | ||||
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嘉合稳健增长混合A(007141) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 季慧娟 | 2020-08-05 | 2023-09-08 | 3年1个月任职表现 | 3.23% | -- | 10.31% | 19.80% |
| 王东旋 | 2022-06-13 | -- | 2年6个月任职表现 | -9.29% | -- | -21.89% | 19.80% |
| 李国林 | 2020-08-05 | 2023-09-08 | 3年1个月任职表现 | 3.23% | -- | 10.31% | 19.80% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 王东旋 | 权益研究部总监，嘉合稳健增长灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。 | 13 | 8.9 | 王东旋先生：中国籍，经济学博士，具有基金从业资格。2011年5月加入华商基金管理有限公司，曾任金融工程师；2015年3月4日至2015年9月8日担任华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理；2015年9月9日至2022年1月14日担任华商大盘量化精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2015年9月9日至2017年4月26日担任华商新量化灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2015年9月9日至2017年4月26日担任华商量化进取灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2019年3月8日起至今担任华商红利优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理；现任量化投资部总经理助理。2022年6月13日担任嘉合稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 | 2022-06-13 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
本报告期全球地缘格局依然动荡不安，地区战争持续蔓延，未有停止之势，中国周边的台海、南海、东海等局势逐渐升温。美联储确定加息结束，并开启降息周期，美元对其他主要货币的强势明显减弱，多国开启相对独立的货币政策，汇率出现大幅波动。美国大选将至，持续对华施压，欧盟也在电动车等领域对华设置贸易壁垒，中国与西方重树新时代的竞争和合作关系。中国更加重视与中东、非洲和新兴市场的关系，具备国际竞争力的企业在这些国家业务稳步提升，业绩出现大幅上涨。国内经济持续稳健，PMI指数在49.5上下浮动。消费相对疲软，品牌力不足的消费品盈利趋势多年来首次出现逆转，海外中高端奢侈品牌在华销售持续维持多年来的弱势，国货中高端品牌消费替代明显加速。经济逆周期监管放松政策频出，房地产相关行业极致松绑；金融行业强调强监管和防风险，鼓励耐心资本和长期资本介入资本市场；季度末期金融高层集体亮相直接点燃投资者情绪，核心资产出现久违的大幅上涨。当前市场的主要矛盾依然是作为全市场估值锚的稳健类核心资产估值明显处于历史低部，在国际间存在估值劣势，同时压制高成长核心资产的估值，估值和增速明显不匹配。随着市场情绪的恢复，非核心资产投资降温，市场极大可能进入良性正循环，催生研究驱动投资、机构引领定价、公司基本面决定市值的核心资产结构性牛市。报告期内上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%，中证2000指数上涨17.67%。本基金组合配置均衡偏成长，以稳健增长的优质核心资产为主要投资标的，持续致力于打造风格稳健、风险收益特征良好的长期权益类资产配置工具。风格上以业绩兑现度较高的高景气新能源成长股、医药消费等稳健成长股、金融周期等顺周期价值股、电子半导体AI等科技股均衡配置，持仓行业变动较小，个股小幅微调。基金以优质白马股为主要配置标的，报告期内基金持仓的部分低估值高分红的纺织服装和医药消费等重仓个股大幅回撤，明显拖累基金净值。报告期内基金A类份额单位净值上涨10.30%，超额收益不明显。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
本报告期全球地缘格局依然动荡不安，地区战争持续蔓延，未有停止之势，中国周边的台海、南海、东海等局势逐渐升温。美联储确定加息结束，随着全球经济持续弱势和美国通货膨胀率的下行，本年度极有可能开启降息周期，美元对其他主要货币的强势明显减弱，多国开启相对独立的货币政策。中美关系在艰难中前行，美方持续施压，预计随着美国大选临近，美对华强硬会持续增强，但当前仍保留不发生全面脱钩的底线。欧盟也开始对中国新能源车等部分优势产业进行关税打压，但欧盟各主要国家依然强调同中国的合作关系。中国经济持续稳健，PMI指数在50附近徘徊；经济逆周期监管放松政策频出，房地产相关行业极致松绑；金融行业强调强监管和防风险，鼓励耐心资本和长期资本介入资本市场；央国企和超大盘ETF持续流入。全球资本市场维持强势，多国指数创出历史新高，A股表现较弱，尽管超大市值公司和高分红防御类个股表现较好，但更促使市场形成浓厚地防御情绪，高成长机构重仓股和稳健经营核心消费股跌幅持续加大，估值逼近历史新低，在全球范围内具备明显估值优势，市场无法形成有效正反馈。股市上涨必备的客观理性和乐观情绪荡然无存，无需证伪或者真实性存疑的股市“小作文”都能引发相关板块和公司的大幅波动，客观的业绩和宏观数据在股价下跌状态下无法得到乐观解读。本报告期市场的亮点非常有限，主要集中于极低增长“高分红”特征的央国企以及细分板块的AI光模块和消费电子少数公司，多数公司表现不佳。在强监管趋势下，微盘股波动明显加大，回归市场理性，但是市场开始演绎到另一个极端，超大市值低增长个股成为市场追捧的主要方向，股市主要参与者无法形成盈利的正反馈，市场成交量屡创新低。报告期内上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，中证2000指数下跌23.28%。本基金组合配置均衡偏成长，以稳健增长的优质核心资产为主要投资标的，持续致力于打造风格稳健、风险收益特征良好的长期权益类资产配置工具。风格上以业绩兑现度较高的高景气新能源成长股、医药消费等稳健成长股、金融周期等顺周期价值股、电子半导体AI等科技股均衡配置，持仓行业变动较小，个股小幅微调。基金以优质白马股为主要配置标的，报告期内尽管黄金、AI等部分资产表现稳健，但是核心资产特别是成长股和消费股跌幅较大，报告期末在“消费降级”的宏观逻辑下加速下跌，多数公司估值降至历史极低估值水平，对基金业绩造成严重影响。报告期内基金A类份额单位净值下跌6.34%，强于成长指数，但落后于大盘指数。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
本报告期内全球依然处于百年大变局中，全球地缘格局动荡，而中国周边的台海、南海、东海等局势逐渐升温，不容乐观，其他区域战火未止，但边际影响逐渐减弱。美联储确定加息结束，并有可能开始降息周期，美元对其他主要货币的强势明显减弱，多国开启相对独立的货币政策。中美关系在艰难中前行，美方持续施压，但仍保留不发生全面脱钩的底线。中国经济持续稳健，PMI指数在50附近徘徊；金融监管高层平稳换届，更加重视强监管和防风险，对资本市场的呵护和重视明显加强；以汇金、诚通为主的长期资金大幅流入沪深300ETF、央国企ETF，强势稳定市场。全球资本市场维持强势，频创历史新高。中国资本市场表现较弱，1月份指数大幅下跌，多数成长指数创近年来最大的单月跌幅，2、3月份回涨。黄金、基本金属表现优异，带动资源类个股大幅上涨；煤炭、公路、电力、银行等高分红个股表现稳健，变现出较好的抗跌性；CPO、短剧、芯片、人形机器人等AI概念板块表现活跃。然而报告期内成长核心资产等多数个股表现依然较差，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%，中证2000指数下跌11.05%。本基金组合配置均衡偏成长，以优质核心资产为主要投资标的，持续致力于打造风格稳健、风险收益特征良好的长期权益类资产配置工具。风格上以业绩兑现度较高的高景气新能源成长股、医药消费等稳健成长股、金融周期等顺周期价值股、电子半导体AI等科技股均衡配置，持仓行业变动较小，个股小幅微调。基金以优质白马股为主要配置标的，报告期内尽管黄金、AI等部分资产表现稳健，但是核心资产特别是成长股跌幅依然较大，对基金业绩造成影响。报告期内基金A类份额单位净值下跌2.00%。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
本报告期全球宏观事件对资本市场的影响非常剧烈，相比于2022年多数事件对资本市场均存在边际利好：疫情全球开放，对经济社会活动的影响明显减小；俄乌冲突进入深水区，随着西方对乌克兰援助力度的减弱，一方面战争烈度减小，另一方面西方开始考虑战争对自己的外溢效应，纷纷开始出现缓和迹象，对全球大宗商品、农产品等各方面的影响均减弱；美联储持续快速加息的动作在下半年终于减缓甚至暂停，随着通货膨胀的下行，市场预期2024年会存在一定程度的降息；中美冲突在2023年迎来边际好转，双方多次高层来往，中美最高元首实现旧金山会面，美国开始放弃与中国全面脱钩的想法，转为涉及国家安全领域构筑小院高墙，采取“去风险化”的策略，双方更多的分歧点和博弈在于领域的框定；……全球同样新增不少对市场利空的宏观事件：以巴冲突、多国内战、多地游行等。全球市场经历2022年的大幅下跌后多数在2023年迎来恢复性上涨，更多对乐观事件进行定价，特别是在人工智能等领域个股带领下，多国指数创出历史新高或阶段性新高。然而中国资本市场表现却相对弱势，继续延续过去多年的走势，核心资产特别是核心成长标的持续下跌，外资和国内机构持仓标的不断负反馈，净值屡创新低。同时主题投资、小微盘股票、超高换手率股票、非机构重仓股等多种投机行为盛行，小微盘公司在盈利没有系统性改善的前提下，指数创出历史新高，因此专注于交易和小微盘投资风格的量化基金和部分基金表现非常优异。市场亮点主要在科技板块和高分红防御板块，ChatGPT的跨时代产品引发AI科技的军备竞赛，算力芯片需求大幅提升，相关产业链受益明显。高分红防御板块随着市场利率的不断下行，吸引不少偏债类资产的配置，同时市场的下跌使得资金转移至防御性板块，因此高分红的煤炭、银行、石油石化、纺织服装等表现较好。报告期内光通信、人形机器人、中特估、汽车零部件等主题概念较活跃，餐饮旅游、新能源、白酒、房地产等主题表现较弱。行业方面，通信、传媒、计算机、电子、石油石化和煤炭等获得较好正收益，而美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑建材等跌幅较大。报告期内，上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，中证2000上涨5.57%。本基金组合配置均衡偏成长，以优质核心资产为主要投资标的，持续致力于打造风格稳健、风险收益特征良好的长期权益类资产配置工具。风格上以风光电储等高景气新能源成长股、医药消费等稳健成长股、金融周期等顺周期价值股、电子半导体AI等科技股均衡配置，持仓行业变动较小，个股小幅微调。基金以优质白马股为主要配置标的，报告期内尽管纺织服装、电子科技、消费等部分公司有不错收益，但是新能源、军工、机械等成长股和部分龙头白马股跌幅较大，影响基金净值表现。报告期内基金A类份额单位净值下跌13.58%，弱于大盘指数。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
2024年下半年全球宏观风险事件依然会层出不群：俄乌冲突和巴以冲突引来关键节点，过去几年战争极大影响全球经济和区域战略格局，当下各方都展现出谈判意愿，能否最终停战是当前关注的重点；美国大选在即，历年中美关系都是美国大选热炒的话题，拜登已经下令要将部分港口由中国设备置换成日本设备，类似的事件随着大选的临近会越来越多，且涉及的领域会更广泛；台湾方面“台独”激进分子赖清德获胜，近期频频释放“台独”言论，并撞击内陆渔船致人死亡，台海局势升级概率大增，美国以台制华的策略也将持续影响中美关系；尽管欧盟关于中国电动车的征税未达成共识，但是欧盟多国对于中国新兴产业的崛起非常忌惮，在美国极限施压下，欧盟能否保持战略独立值得关注；在全球需求下滑的背景下，存量博弈将是主旋律，地区冲突将持续加剧，地缘政治对于部分资源品的供给和价格会产生重大影响，给全球经济带来巨大不确定性，粮食、贸易、货币、大宗商品、经济增速等可预测性降低。2024年下半年依然有不少利于资本市场的宏观经济事件：欧美大国通货膨胀阶段性下行，美联储加息已经停止，大概率会开始降息，人民币汇率和资本外流现象会明显缓解；中美各层级领导人多次沟通交流，双方致力于管控分歧，并竭力避免直接军事冲突；美国国内经济的境况给中美贸易和科技冲突带来了难得的机遇期，各企业纷纷加大创新和攻关突破力度，预期对美依赖将持续下降；新兴市场国家和中国关系持续改善，多数企业重新发掘新市场和新增长点；中国经济名义增速依然位于全球主要国家之首，但指数表现远低于经济增速，预期随着海外的持续复苏，以及国内库存的持续去化，2024年经济周期阶段见底并反转的概率较高；上市公司特别是核心公司增速较好，抗风险能力较强，股价表现远低于业绩增速，估值持续下修，多数公司估值已接近历史低位，并在全球横向比较中存在估值优势和较好的性价比；政治局会议显示高层希望活跃资本市场，并呼吁居民可通过股票和基金获得财产性收入，进而增加消费；中央政府多次表明经济运行逐步恢复，宏观政策要保持连续性，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，积极的财政政策要提质增效、更可持续；外资和养老金等长期资金将持续流入，均利好于股市。基于以上判断，如果今年下半年资金更多关注公司质地和业绩兑现度，重回注重长期增长的核心资产，接轨国际资本市场，则市场极有可能发生反转，修复与全球市场的估值差，形成支持股市长期上涨的正反馈机制。反之如若主题投资、小市值股票、超高换手率个股、非机构重仓股投资等“互割韭菜”的投机性交易行为依然盛行，同时低增长防御性股票持续领跑市场，重预期轻现实、重逻辑轻数据、重防御轻成长、重概念轻兑现等当前的市场逻辑依然无法改变，则中国与全球资本市场的背离将持续加剧，市场赚钱效应将持续减弱，投资者被迫大幅退出资本市场，市场将形成负向反馈。本基金将继续时刻关注资本市场的变化以及宏观事件的发展，重视大类资产的配置，或保持中等偏高仓位的权益类资产，加大风格资产的配置力度。关注新能源军工TMT等景气板块、医药消费等稳健增长板块、金融化工周期等市场权重板块的均衡配置，优选性价比较高且业绩持续性较好的核心资产，尽可能通过资产配置来获得基金净值的稳健上涨。
