广发睿享稳健增利混合A(007251) - 基金经理

二季度权益市场整体表现为冲高回落。在一季度GDP增速好于预期、4月中共中央政治局会议释放积极信号、地产政策利好频出等因素的作用下，上证综合指数震荡上行，创下3174点的年内高点。5月下旬至6月末，A股市场出现调整，上证综合指数从阶段性高点持续回落，再度跌破3000点整数关口。从宽基指数看，二季度上证综合指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，万得全A指数下跌5.32%，创业板指数下跌7.41%。当前市场类似于2011年至2016年的中后期，具体的表现形式为经济处于探底过程，企业盈利大幅下滑的阶段已经过去，可能还有一定的负向扰动，但是后续将逐步企稳，重拾增长。市场无风险利率下行，能够提升公司的估值水平。总体而言，我们判断市场处于震荡市。在投资方向上，本基金将主要的仓位配置在企业经营周期能保持平稳经营的稳定类资产，适度增加企业经营周期向上的资产，回避经营周期向下的资产。报告期内，本基金在3000点以下的时点积极布局前期超跌板块，并相应增加大盘低价转债的仓位，同时对组合中的长端利率债进行了获利了结。未来，本基金继续对今年内权益资产的表现抱有信心，债券部分将保持短久期高仓位的配置，以获得较确定的持有至到期收益。

一季度市场整体表现良好，但过程相对曲折。一季度，上证指数上涨2.23%，期间最低达到2635点，但快速回到3000点区间，季末收于3077点；深证成指收报9400.85点，期间内下跌1.3%；创业板指收报1818.2点，期间内下跌3.87%。行业表现分化，红利指数一路领跑，一季度上涨10.12%。整体看，煤炭、银行、石油石化等板块涨幅靠前，医药生物、计算机、电子等板块跌幅靠前。报告期内，本基金逐步提高了权益和可转债的仓位，重点配置的行业包括大众消费、养殖、金融、机械和交运等，同时，配置了估值较低且具稳健增长动能的红利资产。债券方面，本基金主要持有高等级信用债，并根据基本面和资金面的边际变化，对组合持仓、杠杆和久期进行了动态的调整，力争为投资者获取稳健的回报。

回顾2023年，国内经济量能的指标温和修复，产出呈现缺口，价格低位回落，避险资产跑赢，主要股指先扬后抑，结构分化明显，小盘风格、高股息股票领涨，价值股、机构重仓股回调。从宽基指数的情况看，上证综合指数下跌3.70%，中证500指数下跌7.42%，沪深300指数下跌11.38%。2023年一季度宏观经济快速修复，市场风险偏好提振，价值股、科技股领涨，带动指数上行。5月之后经济动能逐渐减弱，市场回落并维持震荡。8月之后政策表态积极，但经济恢复斜率放缓，市场出现调整。国内债券市场方面，2023 年影响利率走势的核心主线是“强预期”和“弱现实”的纠结以及由此带来的政策博弈，债市呈现了非典型牛市：曲线平坦化，信用债和超长债走出阿尔法。海外市场，美国经济呈现韧性，通胀回落但环比中枢高于疫情前，美联储大幅加息，大类资产呈现三条主线：一是风险偏好修复，股强债弱；二是美元信用受到挑战；三是各国跟随美国收紧流动性，需求相对疲软。2023年本基金整体操作上以防守为主，权益仓位中性偏低，配置方向上，红利低波为底仓配置，成长板块为弹性配置，稳定的基础上尽量兼顾组合的弹性。转债配置以绝对价格低的品种为主，整体思路是控制组合回撤，以待市场企稳后进一步布局。

三季度，在美国通胀回升、美联储加息预期上修、美债利率上行的背景下，全球资本市场调整，A股市场整体继续底部调整，大盘、价值风格表现较好。从宽基指数看，上证综合指数下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。从宏观经济看，经济逐步企稳修复，7月底高层会议后，以及8月底调降印花税、收紧IPO和再融资、规范减持、降低融资保证金比例等政策持续加码出台后，市场都出现短暂小幅反弹，但投资者信心的建立、风险偏好的修复仍需要循序渐进。从申万一级行业指数表现看，三季度表现靠前的五大行业分别是非银金融、煤炭、石油石化、钢铁和银行；表现靠后的五大行业分别是电力设备、传媒、计算机、通信和国防军工。本报告期内，本基金整体操作以防守为主，控制组合回撤，权益仓位保持中性。配置方向上，本基金在稳定的基础上尽量兼顾组合的弹性，配置了红利低波、TMT等板块，转债仍以绝对价格低的品种为主，待市场企稳后再进一步布局。