上银未来生活灵活配置混合A(007393) - 基金经理

三季度国内宏观政策逆周期调节，提振资本市场信心，有效需求得以激发。报告期内，本基金坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下在科创行业寻找投资机会。科创成长行业重点关注具备国产替代空间大的科技和收益精神消费提升的传媒等领域、寻找行业发展趋势上行、具备技术领先性、估值相对合理或偏低的优质公司。

报告期内，宏观经济表现平稳，随着扩大内需的政策密集出台，政策效果有望在下半年逐步体现。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下在科创行业寻找投资机会。科创成长行业重点关注具备国产替代空间、行业发展趋势上行、具备技术领先性、估值相对合理或偏低的优质公司。

今年一季度，本基金重点配置科技产业升级，估值和业绩确定性强的科创企业。一季度相对增加了消费电子、传媒影视院线两个板块的配置。龙年春节期间电影消费需求向好，并且伴随着文生视频等现象级应用的产生，使得TMT影视板块的业绩和估值得到提升，影视公司在AI产品使用过程中存在降本增效的可能。消费电子方面，今年有新产品创新的趋势，包括一月中下旬某知名品牌发布的新款MR头戴等，相关产品的成熟将带动消费电子板块估值提升，关注产业链机会。另外，涉及国产替代的半导体设备，具备中长期增长逻辑，中长期看好相关产业链标的。展望二季度，本基金将重点关注长逻辑广阔、增量市场里的龙头企业，寻找估值和业绩确定性强的科创企业，如AI相关产业，包括硬件的存储、算力；应用端的语料库、影视：（1）随着文生视频模型的推出，AI应用于C端和B端的产品形态已经逐渐明显，远期来看AI生产图像、影视、语音助手等趋势明显。而支持AI发展的存储、算力将是持续增量市场，目前已经看到Q1海外存储涨价，持续看好AI硬件端的存储、算力；（2）国内爆款长文本分析模型的推出，打开了国内语料库产品的想象空间，长文本处理已经可以应用于各行各业初步使用，涉及A股中的传媒语料库，具备核心版权的公司有价值重估的预期，另外影视电影公司通过使用AI具备降本增效逻辑，可以中长期布局。

报告期内，国内宏观经济呈现持续复苏态势，但回升力度逐渐减弱。需求不足叠加部分行业产能过剩的局面仍然存在。本基金报告期内关注具备优秀成长潜力，科技创新带动经济增长新动能板块，兼具安全边际和护城河，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。