国融融兴混合C(007876) - 基金经理

2024年二季度，上证指数下跌-2.43%，沪深300指数下跌-2.14%，创业板指数-7.41%，主要股指悉数调整。分行业看，涨幅居前的五个行业分别为银行(中信) 7.59%，电力及公用事业(中信)5.31 %，交通运输(中信)7.59%，煤炭(中信)2.33%，电子(中信)0.72%。跌幅居前的五个行业分别为消费者服务(中信)-20.38%，传媒(中信)-19.81%，商贸零售(中信)-16.21%，计算机(中信)-14.06%，轻工制造(中信)-13.78%。 宏观方面，国内经济复苏仍在磨底阶段。5、6月份制造业PMI为49.5，连续两个月在景气值以下。制造业市场需求仍略显疲态，高新制造业相对需求较好，传统行业景气度偏低。消费和服务业方面由于低基数因素同比增速回升。但总体来看企业融资，居民加杠杆动力仍然偏弱。海外方面，美国6月ISM制造业指数降至48.5，低于预期49.1，前值48.7。持续走弱并位于景气区间以下。产出指数48.5，前值50.2，环比回落。库存指数45.4，前值47.9，环比回落。总体来说海外经济数据好坏参半，补库持续性仍有待观察。 行业方面，成长行业中不乏投资亮点， AI 终端一代产品逐渐推出，AI PC 虽市场反响一般，但产业龙头已经开始推进换机周期。卫星和商业航空行业加速落地。 智慧交通投资额较大，订单逐渐出量。半导体行业周期逐渐见底，我们看到AI有希望牵动电子行业新一轮周期。 产品操作方面，上半年，产品在追求绝对收益的基础上再考虑相对排名，在相对较为低迷的市场环境中，采取稳健的投资策略。结合我们对行情的判断，我们投资在估值较低经营稳健的品种，并在成长板块中挖掘投资机遇。面对复杂多变的宏观和市场环境，我们在积极的应对和坚守，感谢投资人一直以来的信任。

年初在流动性的压力下，市场出现连续调整，2月开始出现超跌反弹。一季度上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨3.1%、创业板指数下跌-3.9%。分行业来看涨幅居前的5个行业分别为：石油石化(中信)12%、家电(中信)10.7%、银行(中信)10.8%、煤炭(中信)10.2%、有色金属(中信)9.5%。跌幅居前的5个行业分别为：医药(中信)-11.8%、电子(中信)-10.2%、房地产(中信)-9.3%、计算机(中信) -8.8%、基础化工(中信)-7.9%。 国内宏观方面，春节期间消费旺季需求预期修复，春节过后复工复产顺利，市场活跃度提升，3月国内制造业、服务业PMI季节性回升，生产指数、新订单指数都有所反弹，外需复苏更好，内需也有一定季节性修复。海外3月，美国制造业PMI大幅回升，需求的旺盛，产出的增长，在新订单和产出指数的带动下，经济韧性仍然较强，使得加息预期再次延后，在供给因素和地缘政治的催化下大宗商品再度走强。 行业方面，国内大模型及相关应用开始量变，部分AI 应用开始尝试收费，市场的认可度还有待观察，行业发展仍在初期。 在一季度上涨区间，产品投资在AI 应用端获取一定收益，在下跌阶段用安全边际相对较高银行进行了防御。后续仍会跟踪人工智能行业的发展，在AI应用领域挖掘投资机遇。

2023年,上证指数下跌-3.70%，沪深300指数下跌-11.38%，创业板指数下跌-19.41%。 表现较好的前5个行业为 通信(中信) 24.78%、传媒(中信) 19.84%、煤炭(中信) 13.39%、家电(中信) 9.132%、石油石化(中信) 9.03%。 表现较弱的5个行业为 消费者服务(中信)-41.18%、房地产(中信)-24.80%、电力设备及新能源(中信) -24.65%、建材(中信) -20.47%。、基础化工(中信) 17.5%。 行业方面，AI应用发展初现端倪，底层技术迭代迅速，新的产品逐渐涌现，短剧和游戏出海进展顺利，行业公司端对行业新技术、新应用也表现积极，行业整体发展态势较为健康。从行业发展节奏来看，目前仍是AI 行业发展的初期，相关技术在不同行业的渗透还处于较低水平，商业化的模式也仍在探索中。产品2023年主要布局在AI 的应用端。

国内宏观方面，三季度中央经济工作会议对国内地产供需形式做出新的判断，会后地产出台认房不认贷，降低贷款利率等一系列政策，鼓励居民改善置换和刚需需求。伴随着金融数据逐渐触底改善，8月开始市场对国内经济修复预期转强，顺周期蓝筹板块在三季度相对表现较好，成长行业跌幅居前。海外方面，美国在高利率背景下，经济仍表现出较强的韧性，美债收益率持续攀升，大宗商品在多因素影响下出现上涨，美国经济向好的预期有所修复，加息预期有所增强。在三季度后期，海外因素对国内A股行情形成一定压制。 三季度上证指数下跌 -2.26%、沪深300指数 下跌-3.46%、创业板指数下跌-8.08%。分行业看涨幅靠前的前5个行业分别为 煤炭（中信） 12.06%、非银金融 （中信）7.59%、石油石化（中信）7.05%、银行（中信） 17.42%、纺织服装（中信）3.14% 。跌幅靠前 的前5个行业分别为，传媒（中信）-14.71%、计算机（中信）-电力设备及新能源-12.26%、机械（中信）-8.24%、消费者服务（中信）-7.96%、通信（中信）-7.80%。 行业方面，三季度AI产业发展循序渐进，国内大模型开始获批开放，进入应用产品逐渐推出和对外开放服务阶段。海外大模型持续迭代。市场表现方面，上半年AI 产业初现，市场关注度和投资热情高涨，相关产业链出现较大涨幅 ，在三季度AI 产业链出现一定回调，大家对AI 行业的发展进程回归客观理性。行业发展仍在继续，爆款和现象级应用需求时间沉淀，回调后，板块性价比出现，产业发展仍在初期，产品在三季度仍然布局在AI 应用端。