东方红启元三年持有混合B(007887) - 基金经理

2024年三季度，国内经济运行有所放缓，但中央经济政策态度积极。美联储降息后美国经济软着陆的概率较大。股票市场总体先抑后扬。展望未来，新一轮增长周期正在慢慢展开，经过了本轮较长的产业调整，目前已经有一些细分行业开始了新的正向循环。我依旧坚持认为市场目前的投资价值相对较好，后续资本市场有望给投资者带来良好的长期回报。资本市场回暖纠偏后，下一阶段高质量的成长性企业或将有更好的表现。我继续把研究重点放在符合下一阶段中国经济发展方向的行业上，重点关注能引领行业发展的公司。目前全球电子周期持续的缓缓展开，已经开始传递到国内的上市公司；全球级别的传统电网再建设已经进入右侧，并将持续较长的周期；造船业及部分航运业也或将持续较长的景气时间。基金维持在这些行业中的配置，持续跟踪研究。同时继续挖掘那些已经价廉物美，并能更好的适应目前的经济状况，赢得很好的发展机会的标的。本基金将继续扩大选股的行业面，争取识别出一些真正的长期阿尔法。同时，很多行业景气度本轮下行时间较长，本基金将在选股上更重视公司资产质量的情况、更重视其估值方法的审慎性。

2024年上半年，两个季度国内经济运行稳步复苏，财政货币政策继续保持稳健。海外对美联储降息后、未来经济的预期变得更加乐观，体现为大宗商品的价格上涨和海外股市的进一步上涨，但海外经济基本面仍显平淡，海外资本市场反映出的经济预期可能存在一定的风险。股票市场整体分化较大：红利防御类和周期类股票表现好，而成长类行业普遍表现不佳；指数权重股票表现远远好于中小市值公司。行业配置方面本基金上半年依旧聚焦于成长型行业和公司，但行业配置上按“长周期慢变量”变更了配置，同时兼顾流动性情况改进了整个组合的市值分布。个股选择方面本基金在坚持成长方面的阿尔法外，更重视标的的资产质量与估值情况。

2024年一季度，国内经济运行比较平缓，财政货币政策继续保持稳健。海外对美联储降息后未来经济的预期变得更加乐观，3月后全球定价的大宗商品价格有明显上涨。展望未来，新一轮增长周期正在慢慢展开，经过了本轮较长的产业调整，目前已经有一些细分行业开始了新的正向循环。我依旧坚持认为市场目前的投资价值非常好，后续资本市场有望能继续随着经济发展质量的提高，或能给投资者带来良好的长期回报。我继续把研究重点放在符合下一阶段中国经济发展方向的行业上，重点关注能引领行业发展的公司。目前我发现在传统的成长行业（消费、医药、科技、高端制造）以外，一些非典型成长行业的公司出现了积极而独立的变化，有些企业能更好的适应目前的经济状况，赢得很好的发展机会，并且它们的价格相对低廉。本基金今年以来扩大了选股的行业面，行业配置上相较去年更分散，争取识别出一些真正的长期阿尔法。同时，很多行业景气度本轮下行时间较长，本基金会在选股上更重视公司资产质量的情况、更重视其估值方法的审慎性。

2023年证券市场依旧运行得比较艰巨复杂。年初以来，国内经济运行情况比市场年初展望的要平缓。一季度一些下游行业开始重新补库存，但从二季度开始，很多行业景气度依旧低迷、再次主动去库的力度更加明显。下半年各个主要行业的景气度仍旧没有明显起色。市场整体先上后下，经历了对经济预期从乐观到再次谨慎的过程。股票价格全年来看，成长性行业持续表现好的并不多，且普遍波动较大。本基金全年收益依然不佳，首先源于此前重仓的光伏行业配置效果不佳，一季度末至二季度初才调整完成，给基金净值带来了较大的影响，值得认真总结；同时也没有参与到2022年末展开的经济敏感型行业修复机会。二季度到三季度，医药股由于政策扰动，跌出了一定的价值；同时三季度电子行业周期见底确认。本基金将光伏、汽车持仓转移到医药和电子行业，继续低配经济敏感类股票，后续取得了一定的效果，但是仍有较大的改进空间。