汇添富稳健增长混合C(008026) - 基金经理

2024年上半年，A股市场继续大幅波动。年初，在对中国宏观经济的担忧以及衍生品交易对小微盘股的影响下，市场大幅下跌。2月后，在春节旺季期间相对良好的消费数据以及国内很多城市房地产政策优化调整等事件的影响下，市场预期有所好转，资本市场以及消费板块表现都相对较强。进入到5月下旬后，伴随着诸多经济高频指标以及消费数据的走弱，资本市场尤其是消费板块开始剧烈调整，市场对中国内需消费的信心大幅下降。上半年上证指数下跌了0.25%。上半年各行业分化很大，银行、煤炭、公用事业、家用电器等行业表现靠前，而社会服务、商贸零售、计算机、综合等行业跌幅较大。上半年恒生指数上涨了3.94%，行业分化也非常明显。其中，能源业、原材料业、电讯业、资讯科技业涨幅较大，非必需性消费、必需性消费、地产建筑业、医疗保健业跌幅较大。本基金在2024年上半年的权益投资中继续聚焦于A股和港股的优质公司。我们适当降低了权益仓位，并聚焦于真正具有长期竞争力、能受益中国经济增长和行业发展趋势的优质公司。我们组合构建较为均衡，重点在能源、互联网、消费、医药、出口等领域进行投资。2024年上半年，国内宏观经济展现出较强的韧性，出口与制造业投资表现强劲，基建投资实物工作量偏弱，地产投资仍旧在寻底的过程中，消费总体上平稳但价格偏弱，总需求不足仍是经济的主要矛盾。此外，叠加上半年机构配置需求旺盛，债券供需存在一定缺口等因素，债券利率总体震荡下行，仅在4月出现较大幅度上行，主要原因是货币当局多次提示长债利率风险、市场担忧特别国债发行节奏等。本基金在2024年上半年的固定收益投资中以配置高等级信用债为主，维持偏高的久期，并对信用类资产进行结构方面的优化。

2024年第一季度，A股市场先抑后扬，上证指数整体上涨了2.23%。一季度各行业分化较大，银行、石油石化、煤炭、家用电器等行业涨幅靠前，电子、计算机、医药生物等行业跌幅较大。一季度港股市场也是先抑后扬，恒生指数整体下跌了2.97%。其中恒生能源业、原材料业、电讯业等涨幅靠前，恒生综合企业、地产建筑业、医疗保健业等跌幅靠前。本基金在2024年第一季度的权益投资中继续聚焦于A股和港股的优质公司。我们保持较为稳定的权益仓位，并聚焦于真正具有长期竞争力、能受益中国经济增长和行业发展趋势的优质公司。我们组合构建较为均衡，重点在消费、医药、能源、数字经济等领域进行投资。在第一季度，我们增加了能源、制造业出口等方向的投资比例。2024年第一季度，国内经济稳中有升，制造业PMI在1-2月低迷后，于3月实现强于季节性的回升，出口表现强势，通胀数据有所改善，地产政策持续边际优化，经济政策的主基调仍旧聚焦于高质量发展与新质生产力，全社会有效需求仍旧偏弱。在此背景下，叠加年初机构配置压力较大，债券利率1-2月呈现单边下行走势，3月受制于下行空间有限、特别国债供给等因素扰动，呈现窄幅震荡走势。本基金在2024年第一季度的固定收益投资中以配置高等级信用债为主，并对信用类资产进行结构方面的优化。

2023年，A股市场高开低走，大幅波动。一季度，中国经济迎来较好开局，上证指数稳步走高。二季度，尤其是5月份以后，随着经济数据的走弱，上证指数开始调整。三季度随着政治局会议的召开，市场有所反弹，但8月后到年末，市场下跌的幅度较大。整体来看，全年上证综指下跌3.70%。全年各行业表现分化较大。通信、传媒、计算机、电子等行业涨幅靠前，电力设备、房地产、商贸零售、美容护理等行业跌幅较大。香港市场也是震荡下行。恒生指数全年下跌13.82%，恒生能源业、电讯业涨幅靠前，恒生必需性消费和地产建筑业跌幅靠前。本基金在2023年的权益投资中继续聚焦于A股和港股市场中的优质公司。我们聚焦于真正具有长期竞争力、能受益中国经济增长和行业发展趋势的优质公司，整体保持了较为稳定的持仓结构。我们重点在消费、能源和医药等领域进行投资。本基金在2023年的固定收益投资中以配置高等级信用债为主。

2023年第三季度，A股市场整体震荡下跌，上证指数下跌了2.86%。三季度各行业分化较大，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁等行业涨幅靠前，电力设备、传媒、计算机、通信等行业跌幅较大。三季度港股市场也是震荡下行，恒生指数整体下跌了5.85%。其中能源业、原材料业、电讯业等涨幅靠前，公用事业、工业、综合企业等跌幅靠前。本基金在2023年第三季度的权益投资中继续聚焦于A股和港股的优质公司。我们保持了较为稳定的权益仓位，并聚焦于真正具有长期竞争力、能受益中国经济增长和行业发展趋势的优质公司。我们组合构建较为均衡，重点在消费、能源、医药、高端制造、数字经济等领域进行投资。2023年第三季度，国内经济延续逐月恢复态势，社融和信贷数据改善，房地产政策有所放松，季末制造业PMI重回扩张区间，同时仍旧面临着需求偏弱、内生动能不足的问题，物价指数同比增速偏低。三季度货币政策维持宽松，央行调降政策利率，DR007季度均值较上季度略微下行。债券收益率呈V形走势，7月-8月上旬，增量政策预期与偏弱基本面的现实相互交织，债市窄幅震荡；8月中旬，在金融数据走弱、政策利率调降、LPR非对称调降等多重利好影响下，收益率快速下行；8月下旬-9月，随着房地产相关政策出现重大调整，经济扩张预期进一步加强，叠加银行间资金面阶段性偏紧，收益率趋势性上行。本基金在2023年第三季度的固定收益投资中以配置高等级信用债为主，并对信用类资产进行结构方面的优化。