国寿安保研究精选混合C(008083) - 基金经理

2024年6月中国财新制造业PMI升至51.8三年新高，中国1至5月规模以上工业增加值同比增长6.2%，5月PPI环比年内首次由降转涨，同比降幅收窄重拾向上。消费需求和固定资产投资需求仍偏弱。517中央政策推动房地产去库存支持竣工交付、大规模设备更新改造、加快培育新质生产力、新一轮供给侧优化等重磅政策持续落地。7月进一步全面深化改革政策。积极力量在累积。　　报告期内，A股市场弱反弹后继续下跌，仅大盘价值取得微正收益。上证50指数下跌0.83%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指数下跌7.41%。行业方面，仅银行、公用事业、电子、煤炭、交运等板块取得正收益，食品饮料、轻工制造、计算机、商贸零售、传媒、综合等板块跌幅居前。　　报告期内，本基金主要配置电力设备、机械设备、化工、轻工制造、电子、农林牧渔等行业。　　展望下半年，从国外看，补库存推动外需修复先于内需修复，出口韧性强5月再超预期，全球通胀高位回落发达国家逐步开启降息。从国内看，广义财政落地有望加速，基建相关支出增速明显加快。国内降价去库存近尾声，各行业陆续补库存，经济数据有望改善，逐步建立经济复苏预期。在成本持续下降和利润率改善的推动下，下半年上市公司盈利有望筑底企稳。在当前极低估值分位水平，配置电力设备高景气、消费电子复苏、半导体国产化和AI创新驱动的TMT等方向，布局去库存近尾声、盈利近拐点的机械装备、新能源新技术、养殖、轻工制造等行业，同时逢低交易地产链等顺周期方向。

2024年3月中国官方制造业PMI强劲反弹至50.8，六个月来首次扩张；全球制造业PMI升至50.6，为连续第三个月走高。2月国内通胀同比转正，1-2月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长10.2%。国内经济逐步复苏和流动性宽松，市场积极因素逐步增多。　　报告期内A股市场大幅波动，主要指数创近五年新低后V型反弹，价值优于成长。上证50指数上涨3.82%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指数下跌3.87%。行业方面，银行、石油石化、煤炭、家电、有色等行业取得正收益，医药生物、计算机、电子、房地产等跌幅居前。　　报告期内，本基金主要配置电力设备、汽车、化工、电子、机械设备、有色金属等行业。

2023年我国国内生产总值达126万亿元，同比增长5.2%。分季度看，一季度增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。全年CPI比上年上涨0.2%。实际利率持续走高，2023年全年规上工业企业利润同比-2.3%，2022年全年同比-4%，企业盈利连续两年负增长。海外方面，美国经济三季度“再加速”，美债收益率创出5%的新高。　　2023年A股市场一季度反弹，二季度开始市场风格出现较大切换，价值跑赢成长，全年大盘价值跌2.15%，大盘成长下跌超20%。全年主要宽基指数普跌，上证综指下跌3.7%、沪深300指数下跌11.38%、创业板指数下跌19.4%。行业方面，TMT、石油石化、煤炭、机械设备、汽车等板块取得正收益，建筑材料、电力设备、房地产、商贸零售、美容护理等板块跌幅超过20%。　　报告期内，本基金重点配置电力设备、机械设备、电子、汽车、有色金属、军工、通信等行业，组合精选业绩确定性和高成长优质个股提升配置比例。

2023年三季度国内宏观经济数据改善，制造业PMI、PPI等持续上行，规模以上工业企业利润同比增速降幅持续收窄，去库存临近尾声部分行业开启补库存，居民消费延续二季度复苏趋势；地产及后周期消费品依然承压，稳增长政策7月以来持续加码，促消费、下调存量房贷利率、税收优惠延续、化债方案推进等措施相继出台。　　2023年三季度A股市场单边下行，风格价值好于成长，主要宽基指数均下跌仅上证50微涨0.6%，上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%；行业方面，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行等板块小幅上涨，电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工、社服等板块跌幅居前。北向资金三季度净卖出762亿，8月净卖出规模历史新高。　　报告期内，本基金重点配置电子、机械设备、汽车、有色金属、医药等行业。组合精选业绩确定性和估值性价比高个股。