中信保诚红利精选A(008091) - 基金经理

从海外经济看，二季度美国经济虽然有放缓迹象，劳动力紧张和通胀情况有所缓解，但总体仍然保持较强的态势，周边市场也保持相对比较强的预期。国内经济延续之前趋势。在海外较好背景下，4-5月出口增速上行，韧性较强；消费整体符合预期；投资方面，基建和地产投资仍有待改善。制造业采购经理指数（PMI）在3、4月份站到50%上方后，在5、6月份又回到50%以下。 股票市场，本季度A股市场震荡下跌。沪深300、中证500分别下跌2.14%、6.50%。分行业看，银行、电力、交通运输逆势上涨；消费服务、传媒、计算机板块跌幅居前。债券市场，利率债曲线整体陡峭化下行，二季度资金面偏宽松，4月下旬央行提及长债利率与经济增长预期匹配，长端和超长端明显调整，之后震荡下行，10Y/30Y国债收益率季度低点分别在2.21%/2.42%附近。政策方面，4月政治局会议定调积极，强调政策保持必要力度，对地产表述发生明显转变，提及“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，5月17日央行下调首付比例、房贷利率等，宽松力度较大，各地逐步因城施策积极推动地产销售。 二季度，本基金在投资中仍然是沿用“定量+定性”方法，采用“与好公司共成长”的策略。既考察盈利、估值和现金股利等量化指标，也考虑公司治理、企业文化、经营稳健性等定性因素，同时判断盈利和红利的持续性与长期可增长性。在传统行业、新兴行业等寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合理的股票。同时，根据个股的估值与盈利增长匹配情况适当调整组合。 展望三季度，预期美国经济虽然有望继续维持韧性，但将有所降温，市场可能预期降息幅度和频次会减弱。欧洲经济仍然可能相对偏弱，以上因素或支撑美元走强。国内经济，预期出口表现可能依然较好，消费继续保持平稳修复，基建或有所改善。但在收入预期疲弱的背景下地产销售仍是等待好转。 基金投资，本基金仍然坚持“与好公司共成长”的策略。综合考虑公司治理、经营稳健性、盈利、估值、历史分红、分红的可持续性和可增长性、企业文化等因素，寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合理的股票。同时，根据个股的估值与盈利分红及其增长匹配情况调整组合。

海外经济，一季度美国经济表现依然强劲，制造业PMI触底回升，劳动力市场供需紧张，通胀整体有所反弹，美债和美元指数上行，联储降息预期降温。海外制造业回暖对国内出口订单支撑明显，带动生产和制造业表现相对偏强，外需整体好于内需。国内，经济进一步回升。一季度，制造业PMI 在1、2月低于50%后在3月份站在荣枯线上方；非制造业商务活动指数则在荣枯线上方进一步扩张，表明经济活动进一步恢复。从工业生产看，1—2月份，按可比口径计算全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%。从消费端看，1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。政策面继续保持积极的政策推动经济稳步增长。 股票市场，A股在1月份下跌后快速回升。沪深300、中证500、中证1000分别上涨3.10%、下跌2.64%、下跌7.58%。分行业看，银行、煤炭、家电、有色金属、公用事业等上涨；医药生物、计算机、电子等下跌。债券市场，在市场预期下利率整体呈下降趋势，10年期国债收益率从12月底的2.6%左右到3月底降至2.3%左右。 一季度，本基金在投资中继续沿用“定量+定性”方法，坚持“与好公司共成长”的策略。考察盈利、估值和现金股利等量化指标，也考虑公司治理、企业文化、经营稳健性等定性因素，同时判断盈利和红利的持续性与长期可增长性。在传统行业、新兴行业等寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合理的股票。同时，根据个股的估值与盈利增长匹配情况适当调整组合。 股票市场，在估值相对偏低、经济进一步向好的情况下，虽然短期可能有波动，但中长期继续保持乐观。因为无风险利率下降，低估值组合仍然是可以配置的对象之一；另外，随着国内社会经济活动回归活跃，企业盈利将逐步恢复，传统行业和代表未来经济和产业方向的新兴产业公司盈利都可能增长。 基金投资，本基金仍然坚持“与好公司共成长”的策略。综合考虑公司治理、经营稳健性、盈利、估值、历史分红、分红的可持续性和可增长性、企业文化等因素，寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合理的股票。同时，根据个股的估值与盈利分红及其增长匹配情况调整组合。

2023年，国内经济经历了快速修复到逐步放缓整固。一季度，制造业PMI 处于50%的荣枯线上方，之后回落、回升、回落，到12月份制造业采购经理人指数在荣枯线下方整固；非制造业商务活动指数虽然冲高后回落，但一直处于荣枯线上方。12月，经季节调整的非制造业商务活动指数为50.4；其中，12月建筑业商务活动、服务业商务活动指数分别为56.0和49.3。全年，GDP增速为5.2%，规模以上工业增加值比上年增长4.6%，并呈上升态势。全国规模以上工业企业利润下降2.3%，降幅呈逐步收窄趋势。从消费端看，全年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。政策面，上半年，在保持定力的同时，继续呈积极态势对经济形成支撑；下半年，中央经济工作会议又提出2024年要“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。”海外，虽然一季度美国硅谷银行和签字银行、欧洲瑞士信贷的风险事件扰动了全球金融市场，但美国经济继续保持活跃；在通胀放缓的背景下，美联储暂停加息，市场对美国经济软着陆的预期增强。预期外部经济将保持正常水平。 股票市场，A股呈整固态势。沪深300、中证500、中证1000分别下跌11.38%、7.42%、6.28%。分行业看，通讯、传媒、计算机、电子、采掘等上涨；房地产、非银金融、银行等下跌。债券市场，上半年市场经历了“强预期强现实-强预期弱现实-弱预期弱现实”的转变，春节前利率有所上行，随后震荡，3月后趋势性下行；下半年同样先涨后跌，10年期国债收益率从9月底的接近2.8%到12月底降至2.6%左右。 本期，本基金在投资中继续沿用“定量+定性”方法，坚持“与好公司共成长”的策略。考察盈利、估值和现金股利等量化指标，也考虑公司治理、企业文化、经营稳健性等定性因素，同时判断盈利和红利的持续性与长期可增长性。在传统行业、新兴行业等寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合理的股票。同时，根据个股的估值与盈利增长匹配情况适当调整组合。

三季度，随着积极政策的推进和落实，国内经济进一步修复。继6月份制造业PMI回落幅度收窄后，7、8月继续收窄，并在9月份回到荣枯线上方，并且新订单指数也在8、9月份重回扩张区间。从生产端看，尽管1-8月全国规模以上工业企业利润增速仍为负增长，但呈逐月收窄趋势，并在8月利润增速由降转增，8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%。从消费端看，8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.31%。1—8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。政策面，7月份政治局会议后，出台了从提高个税专项抵扣标准、减半征收证券印花税、降低存款准备金率等一系列政策措施，各地也出台优化房地产政策，这些政策对经济和市场产生了积极支撑。海外，美国在经济较强的背景下，美联储可能继续保持较高利率。虽然高利率使其经济活动成本增加，但预期美国经济不会硬着陆；欧洲经济也继续维持之前的活跃水平。在前期调整后，预期外部经济将保持正常水平。 股票市场，三季度，A股有所调整。沪深300、中证500、中证1000在三季度分别下跌3.98%、5.13%、7.92%。从行业看，传媒、电气设备、计算机、通信跌幅较大；非银金融、采掘等有所上涨。债券市场，三季度债券先涨后跌。10年期国债收益率从6月底的2.67%一度在8月底下降到2.59%，之后震荡上行，又回到2.7%附近。 本期，本基金在投资中仍沿用“量化+主动”方法，相信长期的基本经济规律，坚持“与好公司共成长”的策略。既考察盈利、估值和现金股利等量化指标，也考虑公司治理、企业文化、经营稳健性等定性因素，同时判断盈利和红利的持续性与长期可增长性。在传统行业、新兴行业等寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合适的股票。同时，根据个股的估值与盈利增长匹配情况适当调整组合。 展望四季度，海外，预计美国欧洲等的经济增长将放缓，但不会硬着陆；国内，在积极政策推动下，社会经济或将进一步向好。预计政策也将保持积极，以保持经济长期稳定增长。 股票市场，预期短期仍然可能有波动，但在估值相对偏低、经济进一步向好的情况下，中长期继续保持乐观。随着国内社会经济活动回归活跃，企业盈利将逐步恢复，传统行业和代表未来经济和产业方向的新兴产业公司盈利都可能增长。债券市场，预期货币政策仍将相对积极，利率经过前期调整，预期后续水平相对平稳。 基金投资，本基金继续坚持“与好公司共成长”的策略，相信长期的基本经济规律。综合考察盈利、估值、历史分红、分红的可持续性和可增长性、公司治理、企业文化、经营稳健性等因素，寻找预期未来盈利和分红都稳定增长且估值相对合适的股票。同时，不追逐热点，根据个股的估值与盈利增长匹配情况适当调整组合。并在可能的情况下参与网下新股申购。