鹏华优选价值股票A(008134) - 基金经理

回顾2024年3季度，权益市场在9月24日多项涉及金融、资本市场的政策推出下出现大幅上涨，在此之前依然呈现底部较为低迷的状态。整体来看，3季度内沪深300上涨16%，创业板指上涨29%，恒生指数上涨19.27%。在3季度市场之前低迷的阶段内，我们依然相信中国经济潜力和韧性，许多负面因素和悲观预期在权益资产的估值层面已经得到充分反映，使得权益资产在大类资产的比价关系中展现出较高的吸引力。因此，我们在投资策略上仍看好相关权益资产的配置价值，通过谨慎、理性、专业的前瞻性研究，仍可发现诸多被低估的优质资产，在组合操作层面，在季度末市场上涨之前就增加了非银金融、部分消费龙头以及细分制造等方面的持仓。

2024年上半年，权益市场呈现出先扬后抑的波动，尤其是五月中旬之后，尽管国内宏观经济显示出积极的改变和好转的迹象，但仍面临着有效需求不足、企业经营压力增大等挑战。随着经济数据的疲软，以及外部的美债利率波动和全球地缘政治事件的影响，市场的风险偏好进一步降低。在这个时期，沪深300指数微涨0.89%，创业板指数下跌了10.99%，而恒生指数则上涨了3.94%。总体来看，大盘蓝筹股的表现优于中小市值股票，呈现出结构性机会。在政策层面，四月份中央政治局会议提出了“统筹研究消化存量房产和优化增量住房”的方针，五月中旬央行又推出了3000亿元的保障性住房再贷款，用于存量房的收储。

在2024年第一季度，A股市场经历了较大幅度的波动。在春节前，由于量化资金短期因素的干扰，市场出现了较大跌幅。然而，节后随着资本市场相关政策持续释放出正面支持信号，加之春节期间消费数据表现好于预期，市场出现了底部企稳和快速反弹。  从宏观层面来看，国内经济基本面有所修复，结构性亮点突出。然而，海外市场仍然存在不确定性。美国经济的强劲表现以及美债利率持续处于高位，加上美联储在利率政策上的摇摆不定，都对市场整体风险偏好形成了一定的压制。  针对这些情况，我们在保持一贯的价值投资判断的基础上，积极应对市场变化，同时密切关注上市公司披露的年报、季报等基本面线索，适时进行了部分结构调整。

2023年，A股和港股市场面临国内经济复苏的挑战以及海外高利率环境的压制，整体表现疲软。沪深300指数、创业板指数和恒生指数分别下跌11.38%、19.41%和13.82%。市场呈现先扬后抑的态势。年初至4月底，由于防疫政策优化带来的基本面改善，叠加中特估“央企改革”以及AI主题的催化，市场涨幅可观。然而，5月后，国内宏观经济复苏放缓，工业、消费、投资和出口出现下滑，加上海外高通胀和高利率预期的增强，外资流出，市场进入震荡下行通道。在国内政策层面，7月政治局会议明确了“稳增长”的基调，并推出了一系列经济刺激措施，如增发国债、降准降息、减税降费等。然而，这些政策的后续实施和效果仍是市场关注的焦点。12月22日新闻出版总署公布的《网游新规征求意见稿》，引发国内游戏行业和资本市场的高度关注，当日沪深港股上市传媒游戏公司的股价出现集体暴跌，给市场带来较大的短期冲击。在组合管理上，我们始终坚信中国经济和资本市场的巨大潜力。我们坚持精选低估值优质公司，在一贯的精选低估值优质公司的评判体系之下，青睐行业格局清晰稳定、公司治理结构良好、经营稳健积极、业绩增长带有较强的逆周期属性的上市公司。针对当前组合的持仓和仓位情况，我们将继续加强对重点持仓公司的跟踪，深化对公司基本面的理解，同时也将持续拓展能力圈，总结经验教训，以更好地把握投资机会并优化组合表现。