长信利保债券C(008176) - 基金经理

2024年上半年，权益市场走出反N走势。一月份宏观基本面延续去年四季度的状态，市场微观结构延续四季度的负反馈出现回调。二月起，随着一系列政策的出台市场信心修复，出现了快速反弹。四月初市场有所回调，但随着地产放松政策的出台，以及美股降息预期的提升，四月中下旬到五月上旬市场有所上扬。但随后基本面兑现持续低于预期，五月中下旬开始，市场震荡走低，防御特征明显的权重股表现较佳。债券市场一方面由于基本面的情况，另一方面由于股债相关性较低，在上半年表现较佳，尤其是长久期国债收益率显著下行。债券市场一方面由于经济基本面的情况，另一方面由于资产供需格局变化，收益率仍持续下行。　　报告期内，组合股票仓位进行了几次择时操作，从而控制住了回撤，取得了一定收益。上半年纯债操作相对均衡，维持了适中的投资久期，同时适当配置了高等级可转债，获取了相应的投资收益。

2024年一季度，权益市场先抑后扬，出现深V走势。一月份宏观基本面延续去年四季度的状态，市场微观结构延续四季度的反馈，市场出现快速的调整。二月起，随着一系列政策的出台，同时汇金等机构的ETF申购等行为，市场信心开始修复，出现了快速反弹。同时，一系列人工智能大模型的进步和技术创新，主题股表现活跃。并在三月扩散到低空经济等领域。随着海外数据的带动的预期变化，贵金属、部分工业金属、出口链等表现较好。高股息股票的稳健属性得到市场的追捧。债券市场在一季度表现较佳，尤其是长久期国债收益率显著下行。　　报告期内，组合股票仓位通过择时取得了一定的收益，并控制了回撤。转债方面配置了偏债属性的可转债。债券方面，维持了中短久期信用债的投资策略。

2023年度，从疫情防控政策优化和房地产政策调整，年初的权益市场从基本面现实下的强预期展开演绎，进行了一定的估值修复。但二季度起，市场开始震荡调整。三季度，随着部分稳增长政策和股市监管规范政策的出台，市场有一定的反复，但随后中观需求数据和收缩的企业盈利数据，市场持续震荡调整，并在四季度对基本面和市场价格走势的反馈的产生了自我循环。全年角度，指数出现震荡调整的走势。在此背景下市场的投资范式发生转换，在此期间，主题投资活跃，人工智能、机器人、华为产业链等板块在不同时期有一定的表现；同时，防御属性的高股息红利板块持续强于市场表现。债券市场由于持续低于预期的基本面现实及预期，走出上涨趋势。　　基于对市场的判断，组合的股票和转债部分全年维持低仓位结构运行，并在不同阶段择时进行了一定的交易，从而控制了回撤。债券部分维持中高等级的信用债策略。

2023年三季度，权益市场先扬后抑，市场主线为政策驱动的地产链和金融板块。三季度国内出台了较多的如房地产等稳增长的政策措施；证券市场也出台了较多的制度改革。市场在相关变化后也进行一定的反弹。但由于政策的效果短期难以马上成效，暂时未改变市场对于未来阶段经济增长和企业盈利的预期，指数在7月份进行一定的上涨后，又进入了震荡下行趋势。由于转债市场具有债券属性，其表现稍好于权益市场。受稳增长政策和海外加息影响，三季度国内债市有所震荡。　　报告期内，组合股票仓位根据市场的变化做了一定的调整，整体上表现为防御状态，相对角度减少了回撤。转债方面，精选基本面良好的个券并进行了仓位控制。债券方面，三季度维持了短久期信用债的投资策略，获取了相应的投资收益。