华夏见龙精选混合(008308) - 基金经理

上半年，A股市场经历较大波动。一季度市场风险偏好修复带动 A 股“深 V”反弹，上证指数结束季度三连阴。2 月初，在证监会规范做空机制等政策组合拳下，市场风险偏好显著改善，沪深两市探底回升。从主要指数表现来看：一季度上证指数收涨 2.23%左右，深证成指、创业板指、科创50和北证50分别收跌 1.3%左右、3.87%左右、10.48%左右和 21.88%左右。二季度市场震荡，股票受到市值因子影响显著，大盘股走势相对较强，小盘股和微盘股走势偏弱。4月30日政治局会议后，“517新政”等地产宽松政策频出，4月下旬至5月中旬随着北向资金的大量涌入以及政策预期的持续升温，沪指冲高3100点；5月下旬至6月末，受经济预期再度转弱和外资震荡流出等因素影响，市场震荡回落。二季度各宽基指数均显著回落，中小微盘跌幅扩大。其中，沪深300下跌2.14%、中证500下跌6.50%，中证1000下跌10.02%。行业层面多数下跌，红利和资源类板块表现仍相对占优。在报告期内，我们主要增加了消费电子，尤其是苹果产业链个股的配置。随着AI技术的不断进步，AI技术的搭载终端也必将快速的由电脑向智能手机拓展。AI智能手机相对于普通智能手机的变化将会带来全面的换机需求，进而迎来AI智能手机产业链的阶段性景气。一季度我们逢高减仓了部分 AI 行业股票，当然我们依然持续看好 AI 行业的发展，但对于短期涨幅显著超越其基本面的股票，我们将予以减仓。二季度我们也减少了一些汽车方向的配置，我们虽然长期看好国产汽车的全球弯道超车，但是短期价格竞争过于激烈不利于企业利润的释放。

开年以来，经济方面，中国经济呈现回升向好态势，一季度经济数据表现超预期，金融数据整体偏弱。从经济数据来看：3月PMI录得50.8，时隔5个月重回荣枯线上。2月通胀数据分化，CPI同比增速从1月的-0.8%升至0.7%，PPI同比增速下降0.2%至-2.7%。1、2月社融存量规模同比增速分别为9.5%和9.0%，较去年同期变动0.1pct和-0.9pct。市场方面，一季度市场风险偏好修复带动A股“深V”反弹，上证指数结束季度三连阴。2月初，在证监会规范做空机制等政策组合拳下，市场风险偏好显著改善，沪深两市探底回升。从主要指数表现来看：一季度上证指数收涨2.23%左右，深证成指、创业板指、科创50和北证50分别收跌1.3%左右、3.87%左右、10.48%左右和21.88%左右。报告期内，我们主要增加了汽车行业的配置，过去几年随着中国汽车产业的高速发展，国内国产汽车渗透率全面提升，同时中国国产汽车出口海外数量高速提升。我们相信随着电动化和自动驾驶在汽车领域渗透率的提升，中国汽车产业有望在全球实现弯道超车。一季度我们逢高减仓了部分AI行业，当然我们依然持续看好AI行业的发展，但对于短期涨幅显著超越其基本面的股票，我们将予以减仓。长期来看，我们依然将主要投资于中国高端制造和硬科技方向，寻找其中具有竞争壁垒的行业龙头，并在合理的价格买入。

2023年，A股市场出现较大波动，沪深300指数收益为-15%左右。主要是因为中国经济增长承压。2023 年我国 GDP 实际增长 5.2%，但GDP 平减指数同比下降 0.5%，平减指数同比表现为1999 年以来最差。PMI从3月以来也只有一个月位于荣枯线上方。部分投资者由于过度关注经济增速本身而产生了对中国经济增长前景的担忧，这也造成了股票市场近期的低迷。报告期内，一季度我们持有了高端白酒，光伏，通信龙头个股，地产上游和医药的龙头；二季度地产和医药的景气度迅速下行，本基金减少了地产和医药的持仓；三季度，基于光伏行业明显竞争加剧的情况，本基金减少了光伏的整体持仓比例，结构上大幅减少光伏上游持仓，只聚焦于有技术革新的光伏个股；四季度中，本基金调整了基金经理，之后本基金核心持仓调整为有核心竞争力的制造业、AI、部分周期品和有稳定现金流的公用事业。

三季度， A股市场表现出不同程度下跌。上证指数和沪深300下跌幅度较小，分别录得2.86%和3.98%的跌幅；创业板指和科创50下跌幅度较大，跌幅分别为9.53%和11.67%。从行业维度看，少数行业上涨、多数行业下跌：石油石化板块领涨6.28%；其他上涨板块包括煤炭（涨幅2.07%）和钢铁（涨幅1.63%），房地产、食品饮料、建筑材料等行业微幅上涨；而电力设备、传媒、国防军工跌幅靠前，跌幅分别为16.86%、14.14%、9.80%。三季度，美国经济数据继续强化软着陆预期，但油价回升叠加就业及工资整体强劲，市场对通胀粘性担忧加剧。联储继7月加息后9月议息暂停加息，但坚定释放年内可能继续加息且明年政策利率依然维持在5%以上的鹰派指引，美债利率突破去年前期高点，压制美股，美元强劲则对汇率带来外部压力。国内方面，消费延续自4月以来的复苏趋势，8月投资除地产部门依然较为疲弱以外其他均呈现不同程度的改善，出口增速触底回升。伴随着PPI和CPI相继触底，“价格底”已出现，经济中的名义变量或率先改善。7月政治局会议召开以来，债务风险化解、地产等政策先后出台，我们期待还会有一系列切实有效的支持经济和股票市场的政策出台。尽管政策落地效果会有滞后效应，但我们相信经济会逐渐开始筑底反弹。报告期内，在行业维度上，我们增配了基本面复苏有韧性的食品饮料，增配了具有防御属性的周期和金融，同时策略性地减配了部分面临过度竞争的新能源公司以及受到政策压制的医药公司。在个股维度上，我们持续寻求具备可持续发展空间的高质量投资标的，结合风险收益特征进行组合的动态调整，在风格上，基金增配了现金流稳定、高分红的优质公司。