华泰柏瑞质量成长混合A(008528) - 基金经理

2024年二季度，A股市场总体前半季度表现较好，后半季度有一定的短期波动和回落，行业和板块之间也有一定轮动。具备业绩支持的低波动和低估值高股息的股票总体表现较好，大幅跑赢高波动和高估值低股息的股票；同时大市值股票再次跑赢小市值股票和微盘股；价值股跑赢成长股。微盘股在经历3月份的大幅反弹后继续下跌，万得微盘股指数在二季度回落超-12.27%。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业、通信、家电、有色金属等行业在本季度业绩继续表现居前，超额收益明显；电子产业链在人工智能和手机产业链的催化之下在二季度有所反弹。房地产、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、计算机、传媒等行业同期业绩表现落后。港股恒生指数和恒生科技指数在二季度有所反弹，指数开始逐渐企稳。2024年二季度华泰柏瑞质量成长基金业绩表现好于其业绩比较基准。　　年初以来，我国经济继续保持稳增长的态势，宏观经济体现出了一定的韧性。在此期间，上市公司业绩的确定性以及现金流尤为重要。低波动的高分红股票获得了部分投资者的认可，展现了较好的抗回撤能力。我国在房地产领域陆续出台了一系列政策，以支持该行业健康稳健发展，相信我国地产风险是能够得到有效化解的。此外，地方政府债的化解也在积极推进。本季度消费数据有所波动，其改善有待进一步观察。总体而言，在我国稳增长和稳经济政策的推动下，我国经济将继续保持长期向好的趋势。　　海外市场来看，美国十年期国债收益率在二季度有所上升，主要是美国经济数据短期较好。市场对美联储短期降息和今年降息次数的预期有所减弱。但从中长期来看，美国本次加息周期或还是处于尾声阶段。海外地缘政治的不确定依旧给股票市场带来了一定影响，包括俄乌事件的持续以及近期中东的不确定性。今年的美国总统选举以及海外其他国家的选举可能也会对海外股票市场产生一定影响。　　A股市场经过二季度前半季度的大幅反弹，部分大市值的价值股整体估值还处于较低位置，具备一定的吸引力。我们对国内股票市场总体保持谨慎乐观，但不排除后续可能还会有一定的短期波动。本基金将继续关注在本轮经济复苏以及经济转型过程中有望受益的高质量成长企业，持续加大对业绩确定性强、现金流或分红稳定的公司的关注。在新兴产业方面，人工智能等发展迅速并加速迭代，我们将持续关注该领域的发展。同时，部分传统能源公司由于业绩增速稳定、现金流良好也值得关注。本基金将努力挑出高质量的投资标的，力争实现业绩的可持续增长。

2024年一季度，股票市场有一定的短期波动和回落，行业和板块之间有一定轮动。前半季度低波动和低估值高股息的股票总体表现较好，大幅跑赢高波动和高估值低股息的股票期间；同时大市值股票总体大幅跑赢小市值股票和微盘股；价值股总体跑赢了成长股。后半季度，市场的非理性波动得到了改善；成长股总体大幅跑赢了价值股；同时中小市值股票和微盘股大幅反弹并总体跑赢了大盘股。行业方面，煤炭、石油石化、公用事业、通信、家电、有色金属等行业在本季度表现居前，超额收益明显；房地产、电子、计算机、医药生物等行业同期表现落后。港股恒生指数和恒生科技指数在一季度继续回落，指数企稳或尚待上市公司业绩数据改善。　　年初以来，我国经济继续保持稳增长的态势，宏观经济体现出了较好的韧性，总体仍然处于复苏的趋势之中。在此期间，上市公司业绩的确定性以及现金流尤为重要。低波动的高分红股票获得了部分投资者的认可，展现了较好的抗回撤能力。房地产产业链还处于调整和改善之中，地产开发投资和销售数据有待进一步观察。我国继续在地产供给侧和需求侧出台了一些政策和采取了一些措施来化解风险，并进一步加大了房地产市场的政策支持力度。相信我国地产风险是能够得到有效化解的，地产行业的发展未来会更为健康。此外，地方政府债的化解也在积极推进。消费数据改善有待进一步观察。总体而言，在我国稳增长和稳经济政策的推动下，财政和货币政策都较为合理，我国经济将继续保持长期向好的趋势。　　海外市场来看，美国十年期国债收益率最近有所上升，主要是美国通胀数据有些回升以及经济数据短期较好。市场对美联储短期降息和今年降息次数的预期有所减弱。但从中长期来看，美国本次加息周期或还是处于尾声阶段。海外地缘的不确定依旧给股票市场带来了一定影响，包括俄乌事件的持续以及近期中东的不确定性。　　A股市场经过近期的反弹，整体估值还处于历史较低位置，具备一定的吸引力。我们对国内股票市场总体保持谨慎乐观，尽管接下来可能还会有一定的短期波动。本基金将继续关注在本轮经济复苏以及经济转型过程中有望受益的高质量成长企业，并持续加大对业绩确定性强、现金流或分红稳定的公司的关注。在新兴产业方面，人工智能等发展迅速并加速迭代，我们将持续关注该领域的发展。同时，在关注我国发展新能源产业的同时，部分传统能源公司由于业绩增速稳定、现金流良好也值得关注。本基金将努力挑出优秀投资标的，力争实现业绩的可持续增长。

回顾2023年，股票市场有一定的短期波动和回落，期间有一定的板块轮动机会。投资风格方面，以中证1000和中证2000为代表的中小市值公司本年回报总体跑赢以上证50和沪深300为代表的大市值公司，但在12月后半期大幅跑输。行业方面，煤炭、通信、传媒、电子、石油石化、公用事业等行业2023年业绩表现居前，超额收益明显。电力设备、建筑材料、商贸零售、房地产、食品饮料等行业本年回报落后。港股恒生指数全年继续回落，指数企稳尚待上市公司经营数据改善。2023年华泰柏瑞质量成长基金业绩表现低于沪深300指数。　　目前我国继续保持经济稳增长的态势，宏观经济体现出了较好的韧性，总体仍然处于复苏的趋势之中。年底市场投资者的整体风险偏好有所下降，波动率较低并且股息率较高的投资标的总体表现较好。房地产产业链还处于调整和改善之中，地产开发投资和销售数据有待进一步观察。2023年我国陆续在地产供给侧和需求侧出台了一些政策并且采取了一些措施来化解风险，已经取得了一定成效。近期我国进一步加大了房地产市场的政策支持力度。相信我国地产风险是能够得到有效化解的，地产行业的发展未来会更为健康。此外，地方政府债的化解也在积极推进，相信也会取得较好成效。此外，消费数据改善有待进一步观察。总体而言，在我国稳增长和稳经济政策的推动下，财政和货币政策都还在持续发力，我国经济将继续保持长期向好的趋势。　　海外市场来看，美国十年期国债收益率趋势性下行，但由于美国经济短期数据较好，国债收益率近期有一定回升。美联储本次加息周期基本接近尾声，降息预期强化，预计将带来全球流动性边际改善。海外地缘政治的不确定给股票市场带来了一定影响，包括俄乌事件的持续以及近期中东的不确定性。

2023年三季度A股市场总体有所调整。在此期间，国内继续推进稳经济和稳增长，财政和货币政策继续保持较为宽松。美国通胀虽然有所放缓，但还是处于较高位置，市场担忧高利率会持续更长时间，导致美国十年期国债收益率持续攀升，在3季度上涨较多。国内前期涨幅较大的部分热门行业波动加大，主流宽基指数例如沪深300和中证500指数等表现较弱。煤炭、非银金融、石油石化、银行、建筑材料等行业在三季度业绩表现较好，超额收益明显。电子、通信、计算机、传媒、电力设备等行业表现较弱，大幅跑输主要宽基指数。投资风格方面，本期大盘价值大幅跑赢大盘成长。港股恒生指数三季度持续回落，而恒生科技指数同期趋于企稳。本期华泰柏瑞质量成长基金A基金净值下跌约12.61%，华泰柏瑞质量成长基金C基金净值下跌约12.69%。　　2023年三季度，宏观层面我国继续保持经济稳增长的态势，经济体现出了较好的韧性，总体处于复苏的趋势。房地产产业链在本期还处于改善之中，一些高负债的民营房企的债务问题还有待化解，房地产开发投资和销售数据还有待进一步观察。今年以来，我国陆续在房地产供给侧和需求侧出台了一些政策和采取了一些措施来化解地产风险，已经取得了一定成效。尤其是过去几个月，我国进一步加大了房地产市场的政策支持力度。相信我国地产风险是能够得到有效化解的，地产行业的发展未来会更为健康。此外，地方政府债的化解也在积极推进，相信也会取得较好成效。总之，在我国稳增长和稳经济政策的推动下，财政和货币政策都还在持续发力，我国经济或将持续保持较好韧性。　　从海外市场来看，美国通胀虽然有所回落，但还处于较高位置。目前美国加息周期可能处于尾声，加息的边际影响已经大幅缩小，对全球流动性的负面影响减弱。市场对美国经济衰退担忧仍在，同时担忧高利率可能还将持续一段时间，对股票回报形成一定压制。海外地缘的不确定也给股票市场带来了一定影响，包括俄乌事件的持续以及近期中东的不确定性。此外，高企的能源价格包括石油也给企业盈利带来一定影响。　　我们对今年下半年国内A股和港股市场保持相对谨慎乐观，虽然今年市场可能还会有一定波动。首先，我国经济正处于稳步复苏和增长的阶段，财政和货币政策可能继续保持宽松。其次，随着地产风险的化解，在供给侧和需求侧政策的共同作用下，地产产业链可能逐渐改善。再次，美国加息周期接近尾声，美债收益率可能回落，对股票回报的压制作用可能降低。此外，目前A股整体估值较为合理，对投资者或具有一定吸引力。　　本基金将关注在本轮经济复苏以及经济转型过程中有望受益的高质量成长企业，包括TMT、消费、高端制造、医药和能源等行业的企业，同时也将关注一些业绩确定性相对较强、现金流或分红比较稳定的公司。近期全球人工智能、机器学习、大语言模型等发展迅速并加速迭代，我国相关产业链也发展迅速。人工智能对我国乃至全球的发展具有重要意义，我们相信该领域会陆续出现一些投资机会。我们将继续坚持高质量成长投资理念，深入了解产业趋势，自下而上挑选出优秀投资标的，力争实现投资业绩的可持续性。