天弘永裕稳健养老一年A(008621) - 基金经理

二季度上证综指下跌2.43%，行业上看，只有银行和有色是正收益，综合、综合金融、传媒、商贸零售等跌幅较大。经济修复偏弱，制造业和出口是结构亮点，但是基建和地产依然低迷，长期的产能和杠杆问题负面压制依然存在；融资需求偏弱，金融挤水分下的弱势社融持续；通胀或进一步开启低基数上的同比弱修复。从国内政策看，目前还是延续之前的操作，并未出现超预期的较为显著的刺激计划，预计在给后续国际市场不确定下的政策调控留出操作空间。操作计划：权益仓位中性，红利的性价比在降低，跟踪基本面数据逐步增加低估成长方向的配置；债券以短债为主，长债波动加大，且受央行持续指导。观望国际市场，遇有较大调整机会时考虑略增商品市场和美国科技指数的相关配置。

2024年的一季度，A股整体表现不佳，其中上证综指上涨2.23%，创业板指下跌3.87%，中小板指下跌5.95%，行业来看，只有银行和煤炭是正收益，其中电子、医药、综合、计算机跌幅较大。市场偏弱的主要原因还是对经济未来增长点有困惑，同时地产下行压力仍在，因此自下而上偏好困境反转及超跌反弹的行业。组合投资上，我们选择了较优质稳健的大盘价值类产品作为底仓，短期规避了偏主题炒作类的机会，细分方向选择上，我们积极参与了上游资源、养殖、医药等个股以及基金的投资机会。展望二季度，市场短期会关心一季报业绩的表现，业绩不佳的成长板块会暂时调整，我们关注中美库存周期的边际变化，关注和经济相关性强的行业的机会。投资上，我们会继续保持组合结构的相对均衡，优选较稳健优质的综合类基金作为底仓，并且积极挖掘和参与基本面确定性高且估值合理的细分方向。

2023年国内宏观经济增长整体平稳，A股市场整体震荡，wind全A跌幅-5.19%，沪深300跌幅-11.37%，全年维度偏中小盘、红利、科技等风格表现更佳。4季度权益市场整体调整，wind全A下跌3.83%，结构上，小微盘风格有相对超额，而以上证50、沪深300为代表的大盘风格则调整幅度更加明显。行业上，煤炭、电子、农林牧渔、医药、公用事业等行业涨幅居前，而地产、建材、电新、消费者服务等行业跌幅居前。本产品全年维度保持相对均衡和稳健的投资风格，在底仓选择上以长期稳健、超额能力突出的选手为主，仓位和方向选择上坚持逆向投资，决策过程充分考虑估值、宏观、中观基本面等因素。本产品在2023年4季度权益部分整体结构较为稳定，仓位保持中性略偏低水平，依然以优秀的综合性基金为主，结构上保持相对均衡。前期重仓的医药行业本季度依然有一定超额表现，我们继续看好医药行业中长期产业趋势，继续相对重仓。

2023年三季度，权益市场整体处于回调状态，主要宽基指数均出现一定程度调整，行业上，煤炭、石油石化等上游资源行业以及银行非银等金融行业表现相对较好，而TMT和高端制造方向则调整明显。风格上价值风格整体更为占优，红利策略超额明显。该产品在2023年3季度权益部分整体结构较为稳定，依然以优秀的综合性基金为主，结构上保持相对均衡。前期加仓的医药家电等行业体现一定超额，本季度在部分上游资源类公司调整过程中做了适度加仓。债券上，对部分前期涨幅较为明显的信用债基金做了止盈操作。展望4季度，我们认为权益市场目前依然处于一个估值比较合理的区间，处于政策加码到经济逐步改善的阶段，对权益市场我们依然保持积极态度，努力寻找其中的结构性机会。比如前期调整较为充分的部分医药细分方向会积极参与；科技领域，我们会持续关注AI落地应用情况、华为产业链进展、全球半导体周期变化等，结合公司性价比寻找投资机会；具备较强竞争力的制造业公司以及供给约束明显的上游资源类公司我们也会积极关注。我们未来依然会持续选择优秀的基金经理和优质公司，努力为投资者创造更好的投资收益。