西部利得双盈一年定开债券(008668) - 基金经理

2024年二季度，经济整体弱复苏，流动性持续宽松叠加债券供给偏慢，债券收益率整体下行。央行多次提示超长债利率风险，长端交投热度有所下降。4月，30年国债下行至2.42%时央行提示长期利率风险，长端利率触及新低后快速调整。5月债券多空交织。信贷社融偏弱，债券供给放量，特别国债落地，地产政策放松，央行再提利率风险，债券中短端强势，长端低位震荡。6月基本面延续弱修复，中小银行存款利率下调带动中短端债券利率下行。央行关于利率走廊的表述使市场弱化了MLF的锚定作用，尽管央行同时提到超长债利率风险，但是在权益市场下行压制风险偏好，月末流动性宽松的背景下，超长债下行，10年和30年国债收益率再次触及上半年低点。信用债收益率整体下行，期限利差和等级利差不断压缩，较低等级收益率和信用利差降幅更大。在资产荒延续的背景下，信用债配置需求强烈。　　在运作策略上，本基金在严控信用风险的前提下，根据市场利率波动情况，调整了杠杆水平，增配部分高等级金融债，参与利率债波段交易。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2024年一季度，经济开局良好,制造业PMI3月回升至50以上，需求和生产改善明显。政策方面，两会政府工作报告提出今年GDP目标增速为5%左右,目标赤字率3%，总体符合市场预期；财政政策“适度加力、提质增效”，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，一定程度超出市场预期。货币政策仍然维持“灵活适度、精准有效”，央行下调存款准备金率0.5%，5年期以上LPR调降25bp，均超出市场预期。各因素综合影响下，3月中旬之前债券收益率显著下行，30-10年利差不断压缩，曲线走平；随后长端债券收益率创新低后进入调整期，超长期特别国债的供给影响、低收益下的止盈压力和资金防空转的政策担忧使得市场交投心态更加谨慎，债券窄幅震荡。   在运作策略上，本基金在严控信用风险的前提下，根据市场利率波动情况，保持一定杠杆水平，参与长端利率债交易增厚组合收益。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年，经济复苏节奏、政策预期和流动性预期是市场交投主线。宏观经济整体企稳，政策发力显效，实现了经济增长目标。货币政策年内两次降准，两次降息，OMO和MLF利率累计分别下降20BP、25BP。财政政策积极，年内发行特殊再融资债，为化解地方政府债务风险起到重要支撑作用。  债券市场在经济修复斜率放缓、流动性整体宽松、票息资产持续缺乏等利好因素推动下震荡下行。1-2月经济修复预期较强，10年国债收益率震荡上行，配置力量带动信用债收益率持续下行。3-8月超预期降准降息，经济修复从“强预期”转向“弱现实”，债券收益率下行。其中，8月央行年内第二次降息，债市下行至年内低点。9月-11月，经济数据筑底，政府增发国债，上调赤字率，财政政策较为积极；供给冲击下资金持续收紧，加剧短端调整，债券收益率震荡上行。在特殊再融资债的利好催化下，城投债配置热情较高，信用利差压缩。12月中央经济工作会议落地，跨年流动性平稳，大行存款利率下调带动降息预期升温，债券收益率再次下行，其中超长债下行幅度较大，期限利差收窄。  在运作策略上，本基金在严控信用风险的前提下，根据市场利率波动情况，调整了杠杆水平，参与中长久期利率债波段交易增厚组合收益。一季度组合杠杆略有下降，二季度提升组合杠杆，增配了部分中高等级信用债，三季度降低了杠杆水平，四季度增配部分高等级金融债。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2023年三季度，稳增长政策积极，8月以来经济指标低位回升，债券收益率先下后上，收益率曲线走平。从经济动能看制造业小幅上行，消费逐步企稳，出口边际改善，带动需求端修复，制造业PMI重回荣枯线上方，经济有低位回升迹象。政策方面，7月政治局会议后房地产、地方政府债务风险化解、活跃资本市场等方面积极政策脉冲增加，带动市场信心改善。货币政策方面，央行非对称调降OMO和MLF利率，并于9月降准0.25个百分点，政策利率下行。债券收益率先下后上，在基本面偏弱和政策利率下调等利好因素推动下收益率7-8月下行，长债利率触及年内低位；8月降息后资金面持续收敛，市场利率持续运行在政策利率上方，经济数据改善市场预期修复，机构止盈诉求增加，债券收益率反弹向上，回吐降息以来的涨幅。信用债市场分化，特殊再融资债的利好下市场对部分区域配置热情较高，信用利差压缩；中高等级信用债期限利差压缩后走阔，配置力量对信用债仍有支撑。  在运作策略上，本基金在严控信用风险的前提下，根据市场利率波动情况，降低了杠杆水平，增配部分中高等级信用债和存单，降低了利率债持仓。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。