南方集利18个月持有债券C(008744) - 基金经理

二季度经济保持平稳。国内方面，经济回升向好，制造业温和复苏，服务业景气度有所恢复，地产销售有温和触底迹象。货币政策维持稳健，流动性环境充裕，财政政策有所发力。整体而言，积极的政策为国内经济复苏提供了良好的政策环境。市场层面，二季度债券收益率震荡下行，其中中短端下行幅度超过长端，信用债表现好于同期限利率债。权益市场总体震荡，指数较年初基本持平。 投资运作上，债券部分，组合维持中性久期，积极参与长久期政金债、金融债发行，并择时进行波段操作。权益部分有所减仓，持仓以基本面稳健、相对低估值品种为主。 展望未来，预计全年的经济政策仍然较为积极，助力经济固本培元，实现高质量发展。利率债策略：流动性预计维持充裕，中短端品种具备较好的配置价值，长端品种以交易价值为主。信用债策略：关注城投债的政策变化，严防信用风险。权益市场方面，重点挖掘有基本面支持且估值合理的品种择优配置。

一季度经济稳中有升。国内方面，经济保持了回升向好的态势，政策端也在继续加力，年内除了3%的赤字安排，还将发行1万亿特别国债，支持完成全年的经济增长目标。海外方面，美联储按兵不动，预计下半年将开启降息周期，届时海外需求将有望逐步筑底，或对外需形成一定拉动。货币政策保持稳健，一季度央行降准0.5%，同时下调5年期LPR25BP，流动性环境整体充裕。市场层面，一季度债券收益率快速下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。转债市场，一季度先跌后涨，波动较大，中证转债指数下跌0.81%。投资运作上，组合坚持票息策略，择机进行利率债波段操作，择优配置低估值的蓝筹股和低价的转债。展望未来，预计全年的经济政策仍然较为积极，经济复苏的持续性较强。海外方面，关注美联储的降息时点，以及海外需求的筑底。利率债策略：流动性预计维持充裕，中短端品种具备较好的配置价值，长端品种的期限利差处于较低水平，以交易价值为主。信用债策略：关注房地产企业的经营压力，严防信用风险。权益市场方面，重点挖掘有基本面支持且估值合理的品种择优配置。

23年全年经济保持平稳复苏。国内方面，受到地产和出口下行压力的影响，年中经济增长有一定放缓，不过全年在政策的大力支持下，仍然保持了平稳运行的态势。海外方面，美联储全年加息幅度较大，海外经济出现了一定衰退的迹象。政策上，全年财政政策较为积极；随着房地产供需格局的变化，地产政策也出现一定放松；货币政策保持精准有效，央行全年多次降准降息，保持了流动性的合理充裕。市场层面，全年债券市场收益率震荡下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。转债市场，全年小幅下跌，中证转债指数全年下跌0.48%。投资运作上，债券部分坚持中等偏长的久期，较好得收获收益率下行带来的资本利得；同时权益部分低仓位操作，并优选有业绩支撑的蓝筹股票。

三季度经济景气度有一定提升。国内方面，三季度经济出现了企稳改善的迹象。同时，国内政策端在三季度也较为积极，财政政策继续加力提效，地产政策也出现了适度的调整，经济下行风险得到明显缓释。海外方面，美联储持续加息，外需回落的压力仍然较大。货币政策方面，央行三季度降低公开市场操作利率10BP，降低MLF利率15BP，同时下调存款准备金率0.25%，流动性环境维持充裕。市场层面，三季度债券市场收益率先下后上，震荡行情为主，其中短端收益率上行幅度较大，表现弱于长端。转债市场，三季度呈现震荡下跌走势。投资运作上，产品坚持中短信用债票息策略，低仓位的股票和转债进行收益增强。展望未来，预计四季度政策仍会较为积极，保障经济复苏的平稳和持续。海外方面，美联储货币政策的紧缩周期尚未结束，海外经济仍然面临一定衰退压力。利率债策略：流动性预计维持充裕，中短端品种在回调后具备了一定配置价值，长端品种以交易价值为主。信用债策略：关注地产和城投平台的尾部风险，严防信用风险。权益市场方面，重点挖掘有基本面支持且估值合理的品种择优配置。