建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A(008827) - 基金经理

本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　2024年二季度，易盛郑商所能源化工指数A整体呈现窄幅震荡走势，总体涨幅2.99%，其中玻璃强于甲醇和PTA。展望后市，预计原油价格中枢上移，对能化品种价格构成支撑，叠加季节性效应影响，指数三季度或震荡偏强运行。PTA方面，经过二季度集中检修减产，PTA库存持续去化，三季度检修计划偏少，预计PTA供应逐步转向宽松；需求端下游织造开工率维持高位，随着“金九银十”的到来，下游织造环节订单有望提升。成本端而言，三季度是油品需求旺季，欧佩克延长减产使原油供应维持相对低位，看好后续油价表现，PTA成本端有较强利好支撑。综合来看，PTA或震荡偏强运行。甲醇方面，供给端海外装置开工率提升，伊朗6月装船进度已有所加快，进口到港回升，港口累库预期逐步兑现；内地方面，甲醇生产利润尚可，开工短期或进一步抬升，但下半年环保限气等因素造成供应端收缩的可能性仍然存在。需求端来看，传统需求预计跟随季节性先弱后强；烯烃需求方面，前期甲醇价格高企带来下游负反馈，MTO开工已处于历史绝对低位水平，随着MTO利润的修复，开工率有望反弹。总体而言，甲醇或呈现先弱后强走势。玻璃方面，旺季预期因素以及房地产支持政策出台提振市场情绪，但基本面尚未出现明显改善，短期存在阶段性博弈机会。综上，预计指数三季度震荡偏强运行。　　本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。　　2024年一季度，易盛能化指数A呈现窄幅震荡走势。分成份来看，一季度玻璃5月合约下跌23.4%,对指数造成较大拖累；而权重占比较高的PTA和甲醇5月合约分别上涨0.13%和1.43%,支撑指数表现。　　PTA方面，一季度布伦特原油6月合约上涨13.52%,PTA成本中枢上移，但PTA期价涨幅不明显，主要是由于春节复工后下游需要一段时间消化前期库存，高供应、高库存的格局下，PTA价格受到压制。展望后市，随着PTA下游聚酯、织造景气度持续回升，PTA需求有望进一步改善；供给端来看，PTA虽处于产能投放周期，但2024年产能增速放缓；预计二季度原油维持强势，PTA成本端支撑依然较强。欧佩克宣布减产延长至二季度末，原油供应预期进一步下调；全球制造业PMI触底回升，三季度是出行高峰季节，二季度油品需求处于上行周期；叠加地缘风险事件扰动，利好原油表现。综合来看，预计PTA震荡偏强运行。　　甲醇方面，一季度受海外供应扰动影响，甲醇进口预期下调、港口库存持续去化至历史低位水平，支撑甲醇期价走强。展望后市，甲醇成本中枢或随着煤炭价格下行而有所下移，二季度海外供应恢复或对进口端造成一定压力；需求端来看，随着中国经济企稳，甲醇传统及能源类需求有望继续修复。预计甲醇二季度震荡为主，下半年在下游需求回升和季节性因素影响下，或偏强运行。　　玻璃方面，预计维持供需宽松格局，“保交楼”政策下玻璃竣工需求具有韧性，但需求绝对量预计不及2023年；行业利润尚可的背景下，玻璃高供应水平仍将维持。中期来看，玻璃价格中枢或震荡下移，若后续地产利好政策出台玻璃存在短期博弈机会。　　综合而言，预计后续易盛郑商所能源化工指数A震荡偏强运行。本基金管理人将根据基金合同规定，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。

本基金跟踪的标的指数为易盛郑商所能源化工指数A，基金业绩比较基准为：易盛郑商所能源化工指数A收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。报告期内，管理人严格遵守基金合同约定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数A的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，并放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人对组合进行了适当调整，尽力降低了这些不利影响。  2023年三季度，沙特持续减产叠加美国夏季油品需求旺季支撑，油价持续上行，布伦特原油由75.41美元/桶上涨至92.20美元/桶。在原油带动下，相关能化商品上涨。  展望四季度，原油延续去库态势。OPEC+维持减产托底油价的意愿较强，美国原油产量长期存在生产瓶颈；需求端而言，出行旺季结束以及服务业放缓使得汽油需求转弱，但制造业需求回暖支撑柴油需求。此外，地缘政治风险仍存在不确定性，需持续关注其对油价的影响。总体而言，预计四季度油价维持高位，对相关能化品构成较强支撑。  具体而言，PTA呈现供需两旺格局，下游终端纺织服装消费持续复苏，聚酯开工率维持高位；但供给端PTA处于产能扩张周期，供应压力仍存；综合来看，PTA震荡偏强运行。甲醇方面，煤价及天然气价格上涨为甲醇带来成本支撑，叠加下游开工率持续提升，预计后续甲醇偏强运行。玻璃方面，三季度地产利好政策提振下玻璃期价上涨，但四季度供应压力回升，期价存在一定回调压力。综合而言，预计指数震荡偏强运行。  本基金管理人将根据基金合同规定，保持目标ETF份额不低于基金资产净值的90%，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。