大成睿裕六月持有股票C(008872) - 基金经理

三季度国内宏观经济仍存压力，CPI、PPI指数仍在低位，上游价格表现强于中下游，整体看依然是生产强于需求，从9月制造业PMI数据来看，订单表现弱于生产，需求端仍待改善。　　　　三季度市场波动有所加大，9月下旬国新办发布会的政策调整幅度和节奏都超过了市场预期，市场基于政策和政策预期提前定价基本面变化，风险偏好有所修复，之后仍需关注行业基本面变化以及不同行业之间盈利的分化。　　　　本基金在三季度基于风险收益比对组合内标的仓位进行了调整，适当降低了接近或到达目标市值标的的仓位。

2024年上半年市场表现分化加大，以小盘股为代表的中证2000指数大幅跑输以大盘股为代表的沪深300指数。　　本基金在上半年增配了需求有韧性以及具备海外市场开拓能力的制造业企业，对那些成长空间有限或是竞争格局明显恶化的标的进行了减仓，力求控制风险，优化投资组合的整体表现。

本基金在一季度进行了适当调仓，我们特别关注了具备海外市场开拓能力的制造业企业，并对其进行了适度的加仓。同时，我们也对那些成长空间有限的标的进行了减仓，以优化投资组合的整体表现和风险控制。

2023年整体市场分化明显，以红利、小微盘为代表的板块表现突出，有明显超额收益，而消费、新能源、军工等成长性行业调整幅度较大。报告期内沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，而同期红利指数上涨2.67%，股票型公募基金中位数为-11.68%，与沪深300基本持平。宏观层面，海外发达经济体依然有较强通胀压力，市场利率保持高位水平，国内经济处于恢复期，房地产对经济仍有拖累，全年PPI指数同比下降3%，CPI指数同比上涨0.2%，整体下游需求较弱，中游部分行业过去几年产能扩张较快，在需求不足的情况下产能利用率下降，行业内卷，竞争激烈，盈利能力有所下滑。而上游大部分行业因供给相对刚性，盈利保持稳定。流动性层面，因国内外市场存在利率差，资本市场流动性压力较大。　　报告期内本基金从风险收益比出发对组合内标的进行调整，另外在考量估值和成长性的匹配后，对制造业中具备国产替代能力的核心环节以及具备出海能力的企业进行了增配，对下游资本开支放缓的设备公司进行了减仓。