摩根MSCI中国A股ETF联接C(008945) - 基金经理

A股今年从2月份开启修复行情后，5月底以来投资者风险偏好转弱，A股主要宽基指数持续回调。二季度，本基金跟踪的MSCI中国A股指数下跌2.61%。从结构上来看，31 个申万一级行业中，银行、公用事业、电子、煤炭和交通运输录得正收益，跌幅前五的行业为综合、传媒、商贸零售、社会服务和计算机。二季度，一系列经济数据显示利好因素正在积累，国内的基本面预期伴随着出台的数据和政策逐步回暖。一方面，开年以来经济数据平稳向好，一季度GDP同比增长5.3%，高于预期和前值；5月出口数据再超预期，创下7.6%的单月同比增速，出口动能增强；5月以来，各地房地产政策释放积极信号，地产风险边际缓和；其次，宏观流动性方面，十年期国债收益率从年初中枢的2.5%下行至最新的2.2%，予以权益市场流动性支撑。另外，新 “国九条”发布后，政策引导和支持上市公司增强持续回报能力，股东回报有望进一步提升。展望未来，我们认为在国内经济增长预期改善的背景下，随着国内经济持续修复，稳增长政策加码，为企业盈利增速的持续修复提供支撑，若未来企业盈利上行，A股有望延续修复行情。主要的风险来自于，稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

整体来看，2024年一季度，A 股经历前期探底阶段后，进入2月，随着稳增长政策持续加码，监管层出台一系列旨在稳定市场的举措，A股市场开启反弹行情。3月两会召开提振市场信心，A股市场延续修复态势，但自3月中下旬以来，市场进入反弹后的震荡阶段。一季度，本基金跟踪的MSCI中国A股指数上涨1.21%。结构上来看，31 个申万一级行业中涨幅居前的分别为银行、石油石化、煤炭和家用电器行业，而跌幅较大的行业为医药生物、计算机和电子。 展望未来，一系列经济数据显示利好因素正在积累，国内的基本面预期已在伴随着出台的数据和政策逐步回暖。一方面，3月制造业PMI升至50.8%明显高于预期，时隔6个月重新站上扩张区间，另一方面，各项政策宽松措施加速落地。随着国内经济持续修复，稳增长政策加码，为盈利增速的持续修复提供支撑，而如果上市公司盈利增速能够提升，A股市场或将迎来估值修复行情。主要的风险来自于，稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

报告期内，由于市场风险偏好较低，投资者情绪偏弱，A股整体呈现持续下跌的趋势。2023年，本基金跟踪的MSCI中国A股指数全年下跌11.62%，同期沪深300指数下跌11.38%。三季度政策陆续出台，2023年12月中央政治局会议针对2024年经济工作进行部署，政策定调积极，稳中求进的同时，加大宏观调控力度，有望巩固和增强经济企稳回升的态势。预计企业盈利在2023年四季度见底回升，有望开启新一轮盈利修复周期。当前基本面积极因素正在累积，随着美联储加息周期或已结束，外部环境也在持续改善。2023年，申万一级行业中，通信、传媒、计算机分别录得25.75%、16.80%和8.97%的正收益；而美容护理、商贸零售、房地产等板块显著下跌，跌幅分别为32.03%，31.30%，26.39%.本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，跟踪误差保持在合理范围内。

三季度，本基金跟踪的MSCI中国A股指数震荡下行，当季下跌4.26%，同期沪深300指数下跌3.98%。整体来看，三季度多项经济数据相对疲弱，7月24日政治局会议释放了明确的稳增长信号，对经济和政策定调颇为积极，会后稳增长政策密集落地。当前基本面积极因素正在累积，资金流入也迎来边际改善。三季度内，申万一级行业中，非银金融、钢铁、银行等板块小幅反弹，涨幅分别为5.62%、2.14%、1.50%；而电力设备、传媒、计算机等板块则显著回调，跌幅分别为15.68%、15.58%、11.71%。本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，跟踪误差保持在合理范围内。展望四季度，积极因素正累积，市场或重回升势。稳增长政策密集落地下，当前积极变化已经出现。主要的风险来自于，稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。