鹏扬景泓回报混合C(009115) - 基金经理

2024年1季度权益市场先跌后涨，波动较大。操作方面，组合的持仓总体均衡，1季度跟随市场波动较大。我们小幅增加了高分红的个股投资，如水电、食品、石油石化、电力运营商等板块的个股，降低了成长股的配置，同时考虑到海外降息可能，年初增加了有色行业的配置。未来我们将根据经济的走势和市场的风格，在调整中增加成长行业的配置。

2023年A股市场表现不佳，尤其2季度以来跌幅较大。Wind全A指数下跌5.19%，沪深300指数下跌11.38%，陆股通重仓100指数下跌16.42%；同期恒生指数下跌13.82%。煤炭、电信运营商、电力等低估值高分红的价值板块和AI相关的TMT等行业大幅跑赢市场并录得不错的绝对收益。全年来看市场不乏主题热点，从2季度的AI到后来的机器人、卫星互联网等主题板块阶段性的表现突出。机构重仓和外资重仓股遭受资金抛弃，股价大幅回撤，突出表现在消费板块、以新能源为代表的先进制造板块以及房地产行业大幅落后市场。操作方面，由于年初我们对疫情防控政策放开后的经济增长抱有很高预期，年初的权益配置主要集中在金融、地产链、消费（白酒和食品）和疫后复苏等板块，但三月中下旬后市场对经济复苏的预期急转直下，我们未能及时调整组合的结构。基金经理对以AI为代表的科技、医药板块认知有待提高，未能抓住2季度开始的AI行情。2023年组合净值有所下跌。

7月，股票市场在稳增长政策的刺激下走出了一波顺周期的反弹行情，2季度热炒的主题板块有所回落。但随后在地产销售数据继续回落、美元升值、美债收益率继续上升的不利环境下，市场又重回下跌趋势，基金净值也随之回落。股票操作方面，本基金本报告期内股票仓位结构变化不大，仍以消费、金融和低估值价值为主，主要仓位仍坚守在顺周期板块和消费板块中，因为目前这些行业里很多公司的估值具备很高的性价比。3季度主要加仓了啤酒、石油等相关个股；考虑到按揭重定价对银行息差的影响，减持了银行个股。展望今年4季度，我们认为在一系列经济刺激政策下，经济终将重回增长趋势，目前市场的下跌主要是投资者悲观情绪带动下的杀估值阶段，可能已经接近尾声。未来我们将根据经济的走势和市场的风格，加仓在经济复苏中率先出现拐点的行业和公司。

2023年上半年，股票市场以普涨开局。但2月之后投资者对经济复苏的预期转为悲观，市场围绕自主可控和AI展开了一轮壮阔的科技行情。与此同时经济顺周期和消费板块进入持续回调通道。6月有部分投资者对经济政策的预期转为乐观，顺周期板块有所回暖，市场进入一段时间的均衡结构。操作方面，本基金本报告期末股票仓位结构变化不大，仍以消费、金融和低估值价值为主要配置方向，目前主要仓位仍坚守在顺周期板块和消费板块中，因为这些行业里的很多公司估值具备很高的性价比。具体的，年初我们非常看好疫情放开后消费的复苏及经济的回暖，因此配置主要围绕顺周期的金融、地产后周期、消费、农业以及有稳定分红收益的电力运营商展开。由于基金经理对科技领域的认知仍有提升空间，未能抓住上半年市场的AI行情。