浙商智多兴稳健一年持有期C(009182) - 基金经理

本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，组合整体的配置思路是高等级信用债及利率债，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制，在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　2024年二季度，根据内部资产配置模型，权益类资产的配置性价比一直处于较为极端水平，基于大盘目前处于估值业绩双底的状态，维持高权益配置比例的信号。在市场上涨过程中，触发了止盈信号，逐步降低了权益端的配置比例，以控制产品净值的潜在下行波动。同时，结合短期交易模型，保持对权益占比动态微调。在权益配置方面，维持精选红利资产的策略，策略稳步迭代。在债券配置方面，基于模型信号对久期进行了动态调整，二季度末配置相对较低的杠杆后久期。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确。报告期内各项模型稳步迭代，产品取得了一定的正收益。后续我们会持续努力优化投资策略，以持续达成基金的投资目标。　　2024年二季度，A股市场冲高后下跌。整体法来看，全A股票估值分位数均处于低位，ROE处于下行趋势切逐步企稳过程中，整体呈现左侧底部的特征。预期结构性行情仍为投资机会主要呈现方式，重视交易性收益的获取。基于FED指数，股债性价比目前进入极值区域，长期来看A股市场的潜在收益空间较大，倾向于维持较高比例权益仓位。但是中期来看，当前震荡格局的打破需要有更加强力的政策或者基本面数据的支持，在此过程中需要结合交易信号及止盈止损机制对权益仓位配比做更加灵活的动态调整，以优化产品净值的收益风险比。　　国内经济复苏节奏仍存在不确定性，使得红利类资产有望获取确定性溢价。参考海外历史经验，在长期经济增速中枢下行的情景下，高股息资产有望长期具有超额收益。同时，在权益市场表现不佳区间，高股息资产也具有更低的下行风险。考虑到本基金以稳健收益为目标，高股息资产在当下从收益和风险角度都是较优的选择。但是我们也观测到，高股息资产中的部分品种目前资金拥挤度较高，未来会利用AI短期交易模型在持仓结构上做动态调整，以规避短期较为拥挤的标的。另一方面，观测今年市场逐步回归基本面，基本面质地更好的公司往往具有更高的溢价。在后续市场逐步回归基本面的场景下，相对于更加偏重于防御性的红利低波资产，红利资产中的红利高质量、红利高成长预期会有更好的表现。

本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行了优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，组合整体的配置思路是高等级信用债及利率债，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止损机制，在组合或股票端回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　2024年一季度，根据内部资产配置模型，权益类资产的配置性价比一直处于较为极端水平。因此，基于大盘目前处于估值业绩双底的状态，维持高权益配置比例的信号。在市场反弹过程中，产品净值的回撤幅度逐步恢复到合理范围之后，对权益端进行了逐步增配。同时，结合短期交易模型，保持对权益占比动态微调。在权益配置方面，维持精选红利资产的策略，策略稳步迭代。在债券配置方面，适当的降低了久期。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确。一季度各项模型稳步迭代，产品取得了一定的正收益。在A股市场快速下跌过程中，产品净值的回撤幅度有限，产品的控回撤能力在策略迭代后得到了显著提升。后续我们会持续努力优化投资策略，以达成基金的投资目标。　　　　2024年一季度，A股快速下跌后企稳反弹。整体法来看，目前A股估值分位数均处于低位，ROE下行趋势逐步企稳，呈现左侧底部的特征。在这种市场状态下，往往难于形成强趋势行业，板块间的轮动往往较快，蕴含较多的交易性机会。同时，国内经济复苏节奏仍存在不确定性，使得红利低波类资产有望获取确定性溢价。　　后续本产品权益持仓标的会依然聚焦于高股息资产的优选。参考海外历史经验，在长期经济增速中枢下行的情景下，高股息资产有望长期具有超额收益。同时，在权益市场表现不佳区间，高股息资产也具有更低的下行风险。考虑到本基金以稳健收益为目标，高股息资产在当下从收益和风险角度都是较优的选择。但是我们也观测到，高股息资产中的部分品种目前资金拥挤度较高，未来会利用AI短期交易模型在持仓结构上做动态调整，以规避短期较为拥挤的标的。

本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益，运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面，基于内部研发的股债轮动模型，动态调整股债配比。在权益资产配置方面，对高股息资产进行了优选，使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，组合整体的配置思路是高等级信用债及利率债，以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止损机制，在组合或股票端回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　2023年底，根据内部资产配置模型，权益类资产的配置性价比一直处于较为极端水平。因此，基于大盘目前处于估值业绩双底的状态，维持高权益配置比例的信号。但是由于10月份市场有一波较为快速的回调，导致本基金阶段性回撤快，所以我们做了降低权益仓位的操作，以维持产品最大回撤合理可控。降仓之后，产品净值的回撤得到有效控制。在权益配置方面，维持精选红利资产的策略，策略稳步迭代。在债券配置方面，适当的增加了久期。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，在2023年受到权益市场整体下跌影响的情况下，产生了一定的负收益，但是亏损幅度有限，下半年收益率整体持平。后续我们会持续努力优化投资策略，以达成基金的投资目标。

本基金主要采用股债配置的策略追求稳定收益。今年三季度根据内部资产配置模型，权益类资产的配置性价比一直处于较为极端水平，因此基于大盘目前处于估值业绩双底的状态，组合在三季度将股票比例维持在较高的配置比例。股票方面，对高股息资产进行了优选，基于基本面量化模型剔除了“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产，提升持仓公司的经营质量。债券方面，组合整体的配置思路是高等级信用债及利率债，略微降低了总体久期，以平衡整个组合的风险。　　本基金策略中增加了止损机制，在组合或股票端回撤超预期的情况下，会动态降低股票端的持仓比例，以控制组合在极端市场环境下的最大回撤，进而力争提升组合的总体收益风险比例。　　综合来看，本基金的稳健收益目标明确，在三季度权益市场整体下跌的情况下，本基金取得了一定的正收益，我们会持续努力优化投资策略，以达成基金的投资目标。　　　　2023年3季度，A股市场震荡下跌。国内经济延续底部恢复状态，经济数据逐步企稳但仍需继续改善，投资人风险偏好依然较弱。但是“政策底”的确立，市场估值分位数较低，以及长端美债上限空间有限等因素，也预示着“市场底”或将逐步形成。　　后续权益持仓标的会依然聚焦于高股息资产的优选。参考海外历史经验，在长期经济增速中枢下行的情景下，高股息资产有望长期具有超额收益。同时，在权益市场表现不佳区间，高股息资产也具有更低的下行风险。对于稳健收益目标产品来说，高股息资产在当下从收益和风险角度都是较优的选择。