前海联合添泽债券A (009349.jj)新疆前海联合基金管理有限公司 | 成立日期 | 2020-06-04 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型债券型当前净值1.0693元基金经理孙连玉管理费用率0.30%管托费用率0.10%成立以来分红再投入年化收益率2.80% |
| 相关基金: | 主从基金前海联合添泽债券C | ||||
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前海联合添泽债券A(009349) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄浩东 | 2020-06-04 | 2022-09-01 | 2年2个月任职表现 | 3.56% | -- | 8.16% | 16.80% |
| 孙连玉 | 2022-09-01 | -- | 1年10个月任职表现 | 1.92% | -- | 3.68% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 孙连玉 | 本基金的基金经理，创新业务部负责人 | 8 | 3.4 | 孙连玉先生：硕士研究生，2015年7月至2016年12月就职于中国中投证券股份有限公司，从事债券研究工作，2017年2月加入前海联合基金。曾任新疆前海联合智选3个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。2022年6月25日担任新疆前海联合添和纯债债券型证券投资基金基金经理。2022年7月9日起担任新疆前海联合泰瑞纯债债券型证券投资基金基金经理。现任新疆前海联合泳祺纯债债券型证券投资基金。2022年9月1日起担任新疆前海联合添泽债券型证券投资基金基金经理。 | 2022-09-01 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年二季度，经济基本面上，国内呈现社会预期偏弱，有效需求不足的状态。偏弱的社会预期下，居民消费恢复偏慢，地产政策放松对于地产销售的提振作用也不明显，居民端有效需求明显不足。而2024年二季度出口维持了较强态势，高新技术产业也保持了较高的增长，带动制造业投资维持较高增速，企业端需求好于居民端。上半年政府端财政发力略不及预期，但从往年经验看，全年赤字率已定的情况下，下半年财政可能提速，从而助力全年经济增长目标的完成。2024年二季度，纯债市场继续上涨，但波动略有增大。一方面，经济基本面上，预期偏弱，需求不足；另一方面，在经济转型过程中，融资需求也有所下降，居民和企业资产也有从存款向理财、基金转移的迹象，导致债券配置需求有所增加，基本面和债券配置需求共同推动债市上涨。而与此同时，央行2024年二季度持续关注长期利率风险，对市场形成了一定的影响，导致收益率下行过程中，波动略有加大，但总体看二季度纯债市场仍处于上涨过程中，整体表现较优。2024年二季度，可转债市场波动较大，总体小幅上涨。二季度，可转债市场总体节奏虽与权益市场接近，但总体表现优于权益市场，主要是4、5月份的上涨中，可转债的溢价率有所抬升，6月虽然出现了明显的回落，但总体看，二季度可转债市场仍实现了小幅上涨。报告期内，纯债资产方面，在央行持续关注长期利率风险的情况下，本基金保持了较低的纯债资产持仓久期。而考虑到各类政策对权益市场的呵护仍在，权益市场总体风险不是很大，本基金二季度可转债仓位未做明显调整。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度，经济基本面上，虽然地产销售压力依然较大，但生产端明显回升。2024年1-2月工业增加值和服务业生产指数增速明显超预期，即便3月份可能有所回落，一季度GDP增速仍大概率会达到5%左右。若以2019年GDP数据为基数，则2023年一季度GDP复合增速处于2023年各季度的最高水平，2024年一季度若在此基础上仍能实现5%左右的经济增长，则全年5%左右的经济增长目标实现难度将明显降低。2024年一季度，纯债市场明显上涨。2024年1-2月，虽然经济生产较强，但社会预期仍偏弱，同时融资需求也有所下滑，央行降准带动货币市场边际改善。在此影响下，债券收益率持续下行，债市上涨较快。2024年3月以来，债市在经历了持续的上涨后，市场情绪波动加大，债市波动也明显加大，但总体看3月债市仍处于上涨过程中，一季度债市整体表现较优。2024年一季度可转债市场波动较大，总体上小幅下跌。2024年1月份，权益市场预期偏弱，情绪低迷，出现比较明显的下跌。进入2月后，在各类政策的支持下，权益市场情绪有所修复，明显反弹，3月则进入震荡整理期。可转债市场受权益市场的影响，总体走势与权益市场相近。报告期内，纯债资产方面，本基金在一季度的上半季度维持了较高的持仓久期，此后在债市的持续上涨过程中，逐步降低了持仓久期。而考虑到权益市场在2024年1月份明显下跌后，风险收益比再度提升，本基金于可转债市场跟随权益市场明显下跌后，在基金合同约定范围内适度加大了可转债仓位占比。整体看，本基金在一季度获得了较好的组合收益的同时也较好的控制了回撤。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
回顾2023年，1季度在疫情防控放开的推动下，经济环比明显修复，GDP两年复合增长也达到了4.7%的较好水平。若修复持续，线性外推下，2023年全年经济增速有可能恢复至6.3%的较高水平。但实际上，经济强复苏仅出现在1季度，并未能持续全年。2季度在地产下滑和工业企业快速去库存的带动下，经济增长（两年复合增速视角）出现了明显回落。3季度在暑期和国庆（2023年国庆假日的前两天处于3季度）旅游出行的带动下，经济有所回升，但有一定的国庆假期错位带来的统计影响，实际回升幅度不大。4季度经济虽较3季度边际转弱，但总体平稳。全年看，经济整体处于弱复苏状态，GDP增速恢复至5.2%（两年复合增长4.1%）。2023年纯债市场节奏与经济基本面基本吻合。2022年4季度的债市调整，已反应了市场对于2023年经济复苏偏强的预期，2023年1季度虽然经济基本面复苏不弱（本段落提及的经济数据均为两年复合增速视角），但并未超越市场预期，因此债市收益率总体处于高位震荡的状态。而2季度在经济复苏不及预期的影响下，债券收益率开始快速回落，债券市场明显上涨。3季度在各类稳增长政策密集推出，汇率压力较大，债券发行量大增，经济也小幅回升的影响下，债券收益率有所回升，但幅度不大。4季度经济边际再度转弱，债券收益率也再度转为下行。全年看，债券收益率总体处于下行趋势中。而可转债市场则是上半年整体收益较好，下半年明显下跌。2023年1季度，在经济复苏预期带动下，股市明显上涨，带动可转债市场实现较好收益，二季度股市虽略有下跌，但债券市场转牛对可转债的估值形成支撑，可转债总体平稳。但下半年股票市场对于经济的悲观预期明显上升，可转债市场也在正股下跌的影响下，持续回落，全年看，可转债市场小幅下跌。2023年，本基金在基金合同约定范围内，以利率债、金融债和可转债为主要投资方向。纯债方面，主要通过久期调节和期限结构调整来获取收益。可转债方面，则以配置中低价可转债为主，在控制风险的前提下，争取获取超越纯债市场收益的机会。全年看，虽然可转债市场总体小幅下跌，但中低价可转债表现较好，仍实现了一定的正收益，本基金也在较低信用风险暴露的情况下，获取了不错的收益，实现了基金资产的稳健增值。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年三季度，随着库存增速接近底部，去库压力有所缓解，同时出口也展现了较强韧性，叠加政治局会议后各类政策不断出台，带动PMI指数稳步回升，经济逐步企稳，但地产销售仍然低迷，一线城市部分地产政策的放松效果有限，消费也未见明显起色，未来经济仍有隐忧。 2023年三季度，债券市场在前半个季度总体平稳上涨，但在8月中旬后波动加大，先是在社融不及预期和央行超预期降息后快速上涨，随后在止盈压力、一线城市地产政策放松、经济数据企稳带动下，持续调整。全季看，在票息保护下，总体仍呈现上涨态势，但涨幅明显缩窄。而权益市场在政策不及预期以及外资持续流出的影响下，8、9月份出现了连续下跌，带动可转债持续走弱。 报告期内，由于央行超预期降息打开债市上涨空间，从配置的角度本基金小幅增加了债券资产久期，但考虑到债券市场较长时间的上涨后尚未出现明显的风险释放，总体加仓幅度较低。随后在季末债券市场调整后，再度增加了债券资产久期。考虑到股票市场总体处于底部，可转债下跌空间也不大，总体保持了可转债仓位基本不变。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
展望2024年，经济增速大概率将较2022、2023年两年复合增长的4.1%有所回升，但幅度预计不会很大。消费的弱复苏将为2024年经济提供支撑，从居民消费角度看，2023年下半年居民消费意愿已有所恢复，居民收入中用于消费部分的比例已接近疫情前水平，明显好于2023年上半年。若我们预期2024年收入增速与2022、2023年的收入复合增速相当，且居民消费意愿保持在2023年下半年的水平，则2024年消费对经济的拉动大概率将较2022、2023年的平均水平提升0.5%以上。但地产对于经济的拖累仍在，目前尚未看到地产销售有好转迹象，且2024年一季度地产销售还存在高基数的影响，虽然下半年地产降幅存在缩窄的可能性，但全年看，地产对于经济的拖累可能与2022、2023年相当。制造业面临部分行业产能过剩问题，其投资可能受到影响，但高技术行业有支撑，且工业企业收入和利润已开始修复，预计制造业投资下滑幅度不会很大。而基建虽然有2023年4季度新增1万亿国债（其实际使用主要在2024年）的支持，但债务率较高省份的基建投资也可能受到限制，基建投资维持近2年10%左右的增速已是不易，再提升需要中央进一步加杠杆，目前看，仍存在不确定性。而出口也面临一定的不确定性，一方面欧美总需求可能不佳，但库存偏低，会否补库存存在不确定性；另一方面，近两年对我国出口支撑较大的一带一路沿线国家、俄罗斯等能否持续增长也存在疑问。但我国近年来出口产品科技含量提高，竞争力提升也是事实，预计出口总体保持平稳的概率较大。因此，总体看，预计2024年消费将对经济形成支撑，但投资有小幅下滑压力，出口虽大概率将保持平稳，但也存在不确定性。2024年整体GDP增速预计好于2022、2023年复合增速，但幅度不会很大。如是，则央行大概率仍将维持流动性合理充裕，货币政策转紧的概率较低。对于纯债部分，在经济大幅回升可能性较低的情况下，货币政策对债市预计仍将较为友好，纯债市场预计上涨概率较大。对于可转债部分，虽然经济大幅回升的可能性较低，且2024年通胀数据预计仍不高，但2023年通胀过低，2024年大概率会较2023年改善，进而带动名义经济增速回升，企业营收改善。且2024年初股票市场估值已处于低位，可转债估值也已明显压缩，可转债市场总体已处于底部区域，从配置角度看，不宜过度悲观。本基金在2024年将在基金合同约定范围内根据市场变化情况动态调整持仓久期和可转债占比，力争实现基金资产的稳健增值。
