宝盈祥明一年定开混合C(009420) - 基金经理

2024年二季度，海外经济保持一定韧性，美联储降息预期减弱；国内经济继续修复，生产端和制造业投资等保持结构性偏强，但地产、消费等仍偏弱，整体看经济基本面处于一个曲折的修复过程中。　　报告期内债券市场收益率以下行为主，全季度30年期国债下行3BP左右，10年期国债下行8BP左右，3-7年期国债下行20-25BP左右，1年期国债下行18BP左右，曲线牛陡。信用债方面，各期限收益率也均下行，中高评级信用债1年下行31BP左右，3-5年下行36BP左右，信用利差与等级间利差均压缩。　　二季度，A股、港股市场均先扬后抑。4-5月，权益市场延续春节后的强势，价值、质量、周期等各类资产均表现强势。5月下旬开始，许多消费相关行业的基本面出现疲态，悲观情绪蔓延，市场参与者加速逃离内需相关的资产，进一步抱团公用事业、AI、能源、资源等宏观弱相关的资产。　　本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，债券方面以中、高等级信用债为主要配置，在短久期中低评级和高等级长久期两个方向寻找配置机会，维持组合的杠杆和久期。股票方面，综合考虑商业模式、公司竞争力、估值性价比、公司治理等因素，自下而上选择个股。股票组合在保持较高股息率的基础上，兼具一定的成长性。

2024年一季度，海外经济保持一定韧性，美联储降息预期减弱；国内经济继续修复，生产端和制造业投资等保持结构性偏强，但地产、就业等问题仍存，整体看经济基本面处于一个曲折的弱修复过程中。　　报告期内债券市场收益率以下行为主，全季度30年期国债下行38BP左右，10年期国债下行25BP左右，1年期国债下行39BP左右，曲线牛平。信用债方面，各期限收益率也均下行，中高评级信用债1-3年下行20BP左右，5年下行30BP左右，信用利差有所走阔，等级间利差继续压缩。　　股票市场先抑后扬，3月份财报季开始后，一些业绩有韧性，指引也积极的公司股价表现大都不错；一些业绩符合预期，但加大分红、回购力度的公司也被市场正面激励。说明市场的定价能力在明显恢复，同时投资者的审美也在变化。除了对业绩增长给予肯定，对公司治理的关注权重也大幅上升。　　本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，债券方面以中、高等级信用债为主要配置，在短久期中低评级和高等级长久期两个方向寻找配置机会，维持组合的杠杆和久期。股票方面，综合考虑商业模式、公司竞争力、估值性价比、公司治理等因素，自下而上选择个股。股票组合在保持较高股息率的基础上，兼具一定的成长性。

2023年，海外通胀回落，美联储加息逐步步入尾声；国内疫情在春节附近达峰，随后基本面进入疫后修复阶段，全年看，经济修复的基础不牢固，地产、就业等结构性问题仍存，全年经济处于一个曲折的弱修复过程中。　　报告期内债券市场收益率以下行为主，10年期国债下行31BP左右，1年期国债下行3BP左右，曲线牛平。信用债的下行幅度大于利率债，各等级的信用利差继续压缩，等级间利差也在压缩，低等级信用债下行幅度更大，与此同时，民企地产债的风险仍在继续出清。股票走势跟随宏观经济先扬后抑。从年初的万众期待，到后半程的“需求不足，产能过剩，预期偏弱”。　　本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，债券方面以中、高等级信用债为主要配置，在短久期中低评级和高等级长久期两个方向寻找配置机会，维持组合久期。股票方面，综合考虑商业模式、公司竞争力、估值性价比等因素，自下而上选择个股。股票组合在保持较高股息率的基础上，兼具一定的成长性。

2023年三季度，海外通胀仍在回落，美联储加息进入尾声；国内经济阶段性好转，呈筑底反弹的迹象，但修复基础不牢固，地产、就业等结构性问题存在，整体看经济基本面处于一个曲折的弱修复过程中。　　　　债券方面，报告期内债券市场收益率以上行为主，全季度10年期国债上行4BP左右，1年期国债上行30BP左右，曲线熊平。信用债方面，各期限收益率也均上行，中高评级信用债1-3年上行8BP左右，信用利差有所压缩，等级间利差小幅走阔。　　　　本基金在报告期内，严格遵守基金合同约定，债券方面以中、高等级信用债为主要配置，在短久期中低评级和高等级长久期两个方向寻找配置机会，维持组合久期。　　　　股票方面，三季度A股市场表现不佳。市场在基本面疲弱、流动性宽松、政策面呵护的几重因素下，在相对合理的估值区间内波动。未来，我们将综合考虑商业模式、公司竞争力、估值性价比和行业周期位置，在高股息资产和顺周期资产中做平衡配置。