中金新盛1年(009451) - 基金经理

2024年三季度，海外政策环境较为复杂，美联储开始启动降息周期；国内经济运行保持稳中向好态势，外需韧性较强，但国内总需求依然偏弱。国内货币政策维持支持性和稳健基调，9月底央行实施降准降息力推经济企稳回升，中央政治局会议提振市场预期。 　　整体而言，在基本面缓慢修复、股债跷跷板效应及机构配置力量加速进场等因素影响下，三季度债券收益率曲线整体向下移动。截至三季度末，中债国债到期收益率较二季度末相比，1年期变动-17BPs、10年期变动-5BPs、30年期变动-7BPs。三季度，中债-综合财富（总值）指数上涨0.90%。　　报告期内，本基金主要配置信用债，以票息策略为主，严控信用风险，维持中性杠杆和较长久期，力争为投资者带来更高的回报。

2024年上半年，宏观经济方面，地产边际出现回暖，但有效需求持续偏弱，消费增速也有所放缓，经济基本面温和复苏。从结构上看，基建有所回温，社融信贷总量尚可，但结构改善有限，企业扩产意愿偏弱，信贷有效需求仍待提升。　　资金面方面，央行于2月初降准，并在缴税、月末季末等关键时点通过公开市场操作（OMO）灵活投放呵护市场流动性，货币政策持续保持稳健。　　债券市场方面，稳增长政策持续出台，但有效需求偏弱，基本面修复有限，上半年债市收益率震荡下行，中债10年期国债到期收益率整体在 2.20%-2.56%之间波动。上半年，中债-新综合财富（总值）指数上涨 3.77%。　　报告期内，本基金以信用债为主要投资标的，在保持一定久期和杠杆的基础上，紧密跟踪宏观基本面、政策走势及市场情绪， 严控信用风险，力争为投资者带来更高的回报。

2024年一季度，海外方面，美国经济和就业维持韧性，通胀缓慢回落，美联储货币转向节奏仍有不确定性。国内经济方面，受稳增长措施发力显效与外需回暖等因素影响，经济数据稳中有升，基建和制造业投资表现较好，消费数据平稳，出口景气度回升，但房地产投资仍有待改善。货币政策方面，央行于1月24日超预期宣布降准0.5个百分点，并在跨春节等关键时间点进行净投放呵护流动性，资金面总体均衡偏松。财政方面，在2024年财政赤字率3%的基础上，计划增发1万亿元超长期特别国债。 　　整体而言，在降准降息预期、股债跷跷板、年初配置力量较强而供给偏缓等因素影响下，一季度债券收益率曲线整体向下平移，两端表现更优。截至一季度末，中债国债到期收益率与去年末相比，1年期变动-36BPs、10年期变动-27BPs、30年期变动-37BPs。信用债高息资产供给较少，资产荒延续，信用利差持续压缩，短期限信用债下沉空间变狭窄后市场向久期要收益，等级利差、期限利差均有所收窄。一季度，中债-综合财富（总值）指数上涨1.99%。　　报告期内，本基金主要配置信用债，以票息策略为主，严控信用风险，维持中性杠杆和较长久期，力争为投资者带来更高的回报。

2023年，在全球经济复苏势头不稳、国际地缘政经冲突加剧的背景下，中国经济保持较强的韧性，物价运行总体平稳。货币政策精准有力，央行先后两次下调法定准备金率，两次下调中期借贷便利（MLF）利率，并在 12月重启抵押补充贷款（PSL）操作。四季度增发万亿国债，积极财政政策进一步发力。　　总体来看，债券市场在国内外多重因素交织叠加的背景下，呈现出震荡走强的趋势，2023年利率债收益率曲线平坦化下行。信用债方面，收益率在资金面合理充裕、信用债供需错配等因素作用下全面下行，其中下半年中央政治局提出“一揽子化债方案”后，城投进入新一轮的化债期，而大型房企风险舆情频发，引发市场广泛关注。　　　　报告期内，本基金以信用债和利率债等为主要投资标的，在保持一定久期和杠杆的基础上，紧密跟踪宏观基本面、政策走势及市场情绪，及时对久期和杠杆做出相应调整，参与波段操作力争增厚组合收益，力争为投资者带来稳健的投资回报。