红土创新科技创新3个月定开混合A(009467) - 基金经理

二季度市场反弹后重新进入缩量下跌的趋势，究其原因还是因为地产的持续疲弱以及经济复苏节奏较慢导致，沪指重新回到3000点下方。分行业看红利相对表现抗跌，也代表市场较低的风险偏好。成长方向仅AI仍然是行业相对较热，海外AI算力龙头公司表现良好让行业前景展现乐观。 　　三季度美国进入大选年，上半年相对比较强的出口可能会受到大选影响回调。另外美国的数据也是在变弱，降息的预期越来越强。如果降息将会给中国国内的利率政策给出更多的空间，判断市场仍然不会在指数上有较大行情，结构上成长在经历上半年的大跌后，悲观预期将会得到修复，看好方向仍然是AI、智能驾驶、苹果链和半导体等。

本报告期A股先下探后反弹的走势，春节前延续了各种去年的悲观预期，加之强监管下，量化的砸盘，让沪市下探到2635点，但是随着基本面预期的修复，极度悲观的情绪得到缓解，另外政策对市场新股供给的控制等和一系列有效手段让市场走出深V的快速反弹走势。　　本产品本季度跟随市场也是走出了先下探后反弹的表现，但是整体反弹高度比市场表现更好，主要是产品的选择赛道方向在AI相关的光模块以及应用相关领域，可见AI延续了去年的高景气度，海外英伟达的股价也在一季度表现强劲，大模型的迭代仍然需要更快的AI芯片以及服务器，目前时点很难看到行业发展降速的节点，依然是最值得布局的景气赛道。二季度市场对经济是否能好转持怀疑态度，市场持续一季度的热度需要经济基本面的支持。 但是市场回探到之前低点的概率较低，指数可能震荡而个股机会较多。

回顾2023年，经济恢复呈现高开低走，上半年普遍预期的疫情放开后经济随欧美2022年放开时的强劲增长并没有持续，而是很快走弱，这其中包括美国的加息影响，出口的比较优势减弱，国内房价依然下滑未有企稳以及低迷的出生率等负面因素环绕影响。 股票市场也相比全球其他市场走出了最差表现。除了煤炭为代表的高股息以及AI代表传媒和通信板块录得了正收益，其他板块都有较深的跌幅。

8月份以来北向（外资）资金持续流出，这也是导致了8月份以来A股大幅调整的主要原因之一，因为外资持仓与机构持仓的相似度较高，主要是一些当下有业绩兑现的公司，所以外资的流出对机构持仓股的冲击是比较大的。直到8月28日政府和监管机构持续对“刺激经济”和“活跃资本市场”的政策加码后，市场有所企稳，但仍属弱市震荡阶段。　　本基金3季度末细分行业配置主要分布在计算机（三方支付）、高端制造（汽车零部件、 人形机器人等），以及一些其它自下而上精选的个股。但市场在这期间的投资机会主要以主题为主的交易性机会，基金持仓表现较差。　　对于A股市场，目前市场整体估值仍较低，我们将从景气行业和经济复苏两个角度去关注业绩兑现上较强的公司。景气行业重点关注人工智能领域。在人工智能领域，预计GPT的应用、自动驾驶，以及人形机器人等方向都会有超预期的进展。 我们重点会关注新能源、TMT、高端装备、消费等领域，着重结合公司的成长性和业绩兑现的确定性程度，以自下而上的角度精选科技创新类公司进行配置。当前阶段我们将继续坚守看好的绩优成长性公司以等待机会。