泰康科技创新一年定开混合(009490) - 基金经理

宏观经济方面，二季度延续了弱势运行、结构分化的特征。出口延续偏高景气，工业生产继续有韧性，但需求侧的表现偏弱，居民部门的边际储蓄倾向有继续抬升的迹象。二季度宏观一大新增变化是，M2和社融等金融指标快速下行，既反映了禁止手动补息等金融挤水分政策的影响，又是有效需求不足的体现。政策有所发力，效果仍有待观察，改变当前局面的难度较大。　　权益市场方面，进入二季度，经济增长趋弱，逆周期调节持续，信用政策持续宽松，货币政策更加注重实效，财政政策持续，房地产虽有政策但未改变趋弱方向，国际环境变化较多，中美是有管控的竞争，市场整体震荡，先上后下。从大盘和板块上来看，二季度上证综指下跌2.43%，沪深300下跌2.14%，创业板指下跌7.41%。板块间波动较大，其中，公用事业、银行、煤炭、电子、交运等上涨，传媒、商贸零售和社服等下跌较多。　　权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机抉择，整体保持中偏低仓位，4月中下旬有加仓，5月下旬降仓。在行业配置上，以通信、军工、电网设备、机械和化工等为主，适当配置其他优质个股。站在当下时点，科技发展、政策支持、行业景气和低估值高分红是市场重点关注的方向，本基金投资坚持“自下而上为主、自上而下为辅”的策略，寻找估值、增速和公司及行业前景相匹配的个股进行配置。展望2024年三季度，逆周期调节持续但不激进，货币相对宽松，经济继续低速增长，AI和低空经济为代表的科技影响继续，海外市场和国际关系不确定性继续，综合起来，市场震荡概率较大，同时也体现为结构上的变化，仓位上相机而动，行业上重点关注高端装备、生物医药、TMT和化工等行业和部分低估值高分红个股，相对均衡策略。　　固收投资方面，在本期，基金配置了部分低风险短债，增强基金收益。展望2024年三季度，会根据权益市场和固收市场情况，在权益低配的时候，会适当配置低风险的短债。

宏观经济方面，一季度体现了经济转型的特征。传统部门的代表如地产继续处于调整周期，基建则延续了宏观增速尚可但微观化债承压的特征。但出口部门受益于外需总体景气度较好，制造业PMI在3月份也回到50上方。消费则呈现出春节期间偏强、春节过后一般的特征，持续性有待观察。　　权益市场方面，进入一季度，经济增长趋弱，逆周期调节持续，信用政策持续宽松，货币整体合理充裕，财政政策持续，房地产趋弱，消费春节回暖后期趋弱，国际环境变化较多，中美是有管控的竞争，市场大幅波动，先下后上。从大盘和板块上来看，一季度上证综指上涨2.23%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。板块间波动较大，其中，石油石化、家电、有色、银行、煤炭、公用事业等上涨较多，医药、计算机和电子等下跌较多。　　权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机抉择，整体保持中偏低仓位，尤其在1月快速下跌阶段，保持极低仓位，有效控制了回撤，2月后加仓，积极参与“春季躁动”。在行业配置上，以通信、汽车、电网设备、计算机、低空经济和公用事业等方向为主，适当配置其他优质个股。站在当下时点，科技发展、政策支持、行业景气和低估值高分红是市场重点关注的方向，本基金投资坚持“自下而上为主、自上而下为辅”的策略，寻找估值、增速和公司及行业前景相匹配的个股进行配置。展望2024年二季度，逆周期调节持续但不激进，货币相对宽松，经济继续低速增长，AI和低空经济为代表的科技影响继续，海外市场和国际关系不确定性继续，综合起来，市场震荡概率较大，同时也体现为结构上的变化，仓位上相机而动，行业上重点关注高端装备、汽车、生物医药、TMT、公用事业等行业和部分低估值高分红个股，相对均衡策略。　　固收投资方面，在本期，基金配置了部分低风险科技公司短债，增强基金收益。展望2024年二季度，会根据权益市场和固收市场情况，在权益低配的时候，适当配置低风险的短债。

宏观经济方面，2023年是压力逐步呈现的一年，年初由于疫情放开有一定修复，但在此后房地产和消费等压力凸显。四季度通过增发特别国债等方式对冲了经济下行，但全年通胀偏低迷的情况延续。　　权益市场方面，进入2023年，随着疫情高峰度过，经济运行恢复常态化，下半年经济发展趋弱，全年逆周期调节持续，信用政策持续宽松，货币整体合理充裕，财政政策刺激加码，国际环境变化较多，中美是有管控的竞争，在此背景下，2023年全年市场先涨后跌，整体震荡下跌。从大盘和板块上来看，全年上证综指下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。板块间波动较大，其中，通信、传媒、计算机、电子等上涨较多，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等下跌较多。　　权益投资方面，在2023年，基金在仓位上相机抉择，一季度较高仓位，二季度降低仓位，下半年整体保持较低仓位。在行业配置上，全年以通信、计算机、电网设备、传媒、汽车和生物医药等为主，适当配置其他优质个股，总的来说，上半年更偏高成长个股，下半年高成长个股和有一定业绩增长的高股息个股相结合。展望未来，站在中期的维度，中国终将转型到高质量发展的道路，股市有结构性机会，科技发展、政策支持、行业景气和低估值高分红是市场重点关注的方向。本基金投资坚持“自下而上为主、自上而下为辅”的策略，寻找估值、增速和公司及行业前景相匹配的个股进行配置。　　固收投资方面，在本期，基金配置了部分科技创新相关企业低风险短债，增强基金收益。

宏观经济方面，三季度宏观经济总体处于偏弱运行的底部区域，但出现了一些企稳的迹象。尽管地产政策有所放松，但地产部门表现仍然疲弱。与此同时，出口在极低增速的背景下出现了一定反弹，PPI、工业名义库存、企业利润也从低位出现了小幅改善，PMI在9月份也回升到50上方。　　权益市场方面，进入三季度，经济增长趋弱，逆周期调节持续，信用政策持续宽松，货币整体合理充裕，财政政策持续，房地产出口消费趋弱，国际环境变化较多，中美是有管控的竞争，市场虽然在7月有短暂上涨但整体偏弱。从大盘和板块上来看，三季度上证综指下跌2.86%，沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。板块间波动较大，其中，煤炭、银行、非银和石油石化有上涨，传媒、计算机、电力设备等下跌较多。从估值情况来看，截止2023年9月30日，万得全A等权指数PE-TTM估值处于近十年40%分位数，PB处于20%分位数。考虑到盈利能力处于历史相对底部，目前市场估值处于有性价比的阶段。　　权益投资方面，在本期，基金在仓位上相机抉择，整体下降。在行业配置上，以非银、通信、计算机、电网设备、机械和公用事业等为主，适当配置其他优质个股。站在当下时点，科技发展、政策支持和行业景气是市场重点关注的方向，本基金投资坚持“自下而上为主、自上而下为辅”的策略，寻找估值、增速和公司及行业前景相匹配的个股进行配置。展望2023年四季度，逆周期调节持续但不激进，货币和信用相对宽松，经济继续低速增长，AI为代表的科技影响继续，海外市场和国际关系不确定性继续，叠加估值低位时年末估值切换，综合起来，市场震荡上行概率较大，同时也体现为结构上的变化，仓位上相机而动，行业上重点关注生物医药、TMT、电网设备、机械等行业和部分低估值高分红科技个股，相对均衡策略。