安信阿尔法定开混合C(009624) - 基金经理

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险。　　三季度市场触底反弹，上涨幅度超出预期，中性产品出现回撤，主要是两方面原因：　　一方面，股指期货大幅升水。9月最后几个交易日，市场情绪高涨，股指期货大幅升水，产品按计划在基差上升过程中逐步增加对冲仓位，但是升水幅度超出预期，仓位达到上限后基差继续拉大，导致产品出现回撤，由于股指期货基差在到期日会收敛，随着市场情绪稳定，基差导致的亏损会逐步回归。　　另一方面，底仓组合没有战胜基准指数。产品底仓组合构建基于统计规律，运用量化手段，寻找大概率战胜指数的策略。然而在极端行情中，由于市场风格在短时间内剧烈波动，量化策略会暂时失效，导致净值回撤。在这个过程中我们进行了一定程度的干预，收缩部分风险敞口。等待市场趋于平稳，适合量化策略环境时再逐步放开敞口。　　展望四季度，目前基差处于有利位置，我们会保持较高的对冲仓位，等待基差收敛后再择机减仓。策略方面我们会相对均衡，严控波动，尽量减少风格变化对净值影响。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险。　　2024年一季度由于雪球大面积敲入、券商DMA交易等因素影响，股指期货基差出现大幅波动。产品按照交易计划在基差扩大过程中逐步降低对冲仓位，在基差回升过程中逐步增加对冲仓位。二季度，市场先上后下，市场风格也在大小盘、价值成长之间快速切换。我们坚持均衡投资策略，组合表现平稳。　　对冲策略在基差方面经历了较大挑战，上半年股指贴水较大，为了控制回撤，我们进行了积极的基差管理操作，大幅降低了对冲仓位，事前降低了基差潜在扰动。虽然事后来看，组合的超额收益远高于基差损失，覆盖了对冲成本，产品取得了正收益，但从历史规律来看，基差管理策略是控制回撤的有效手段，我们会继续坚持这一策略。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2024年一季度由于雪球大面积敲入、券商DMA交易等因素影响，股指期货基差出现大幅波动。产品按照交易计划在基差扩大过程中逐步降低对冲仓位，在基差回升过程中逐步增加对冲仓位。　　我们的选股标准是坚持选择质地优良的公司，并没有参与微盘股投资，在风格上相对基准指数并没有过度偏离，因此在微盘股崩盘过程中产品净值表现平稳。　　为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　多头方面，产品保留一定比例风险敞口。多头策略理念是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。策略特征偏向红利低波，对组合贡献正收益。　　展望二季度，海外方面依据美国一季度公布的一系列经济数据，美国经济展现出较强的韧性，降息时间一再拖后，可能会继续对国内流动性产生冲击。国内方面，依据公布PMI以及出口数据，经济底部或已出现，仍处于缓慢恢复过程中。　　具体到操作层面，期货基差目前已经趋于平稳，在0附近震荡，我们将保持较高对冲仓位。选股策略上，我们继续保持均衡投资思路，我们预计当前处于价值成长风格转换期，风格轮动速度可能更加剧烈，均衡投资是有效应对策略。多头敞口方面，我们会在敞口暴露上依据市场的强度进行调整，现在时间点机会或大于风险。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2023全年股指期货经历升贴水的大幅波动，为降低基差对产品净值影响，我们实时评估对冲性价比，对中性策略仓位进行了相应调整。基差相对较高的时候逐步增加对冲仓位，基差较低的时候则进行获利了结。对冲品种主要是沪深300期货与中证500期货，两者比例分配也是基于对冲性价比进行动态调整，全年来看沪深300基差相对占优，因此沪深300对冲仓位较大。虽然大幅的仓位变动不利于超额收益的获取，但是整体来看在控制回撤方面取得了不错的效果。　　选股策略上我们选择相对均衡的策略，风格以及行业上并没有进行太大暴露，今年在行业以及风格快速切换的市场环境下产品稳健运行。为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　此外，产品运作过程中有保留了一定比例的的风险敞口，依据市场强度进行动态调整。多头敞口投资思路是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。整体来看，全年多头敞口对组合小幅负贡献。