国联融慧双欣一年定开债券C(009676) - 基金经理

债券方面，二季度我国经济仍处于新旧动能转换阶段，货币政策立场保持支持性，政府债券发行节奏适度，配置力量继续带动债券收益率整体有所下行。具体来看，1年期国开债收益率下行15bp至1.69%，5年期国开债收益率下行24bp至2.03%，10年期国开债收益率下行12bp至2.29%。组合采取相对稳健的债券配置策略，配置上以中高等级信用债为主。权益方面，二季度市场先涨后跌，市场的投资主线集中在高股息的大市值公司，比如银行、石油石化、煤炭、公用事业等行业表现较为突出，另外部分受益于出口快速增长的制造业公司表现较好，主要分布在机械、汽车、通信等行业的细分板块中，整体上消费、医药、新能源方向表现相对落后，本基金仍然采取稳健的策略，以低估值高股息的个股为核心持仓，同时自下而上选择有一定成长性且估值相对合理的个股作为增强，但整体上半年持仓的低估值高股息风格个股的收益显著占优，而消费、医药以及部分制造业公司给组合带来了一定的影响，尽管市场目前风格较为极致，但受制于目前的宏观环境，大幅切换的概率不高，我们在权益投资方面仍然会延续过去的投资策略。

权益方面，一季度市场先跌后涨，我们依然坚守相对稳健的策略，核心部分采用高股息低估值的一些个股为主要持仓，另外适度通过个股基本面挖掘，自下而上寻找细分投资机会，期望能够增强组合收益，一季度我们在家电、食品饮料和电力及公用事业板块为组合贡献了一定的收益，医药、电子和基础化工等行业给组合带来了一定的影响，但整体持仓相对可控，二季度我们仍然会根据宏观经济状况适度优化组合持仓，平衡好组合的波动和收益，努力给投资者创造稳健收益。债券方面，一季度我国经济延续恢复性增长，但市场对修复斜率存在分歧。债市在配置力量带动下整体表现较好，特别是超长债，债券收益率快速下行后逐步趋于震荡。具体来看，1年期国开债收益率下行36bp至1.84%，5年期国开债收益率下行22bp至2.27%，10年期国开债收益率下行27bp至2.41%。组合采取相对稳健的债券配置策略，配置上以中高等级信用债为主。

债券方面，2023年我国经济恢复波浪式发展、曲折式前进。年初“强预期”演绎，债券收益率整体有所上行，但结构分化的非典型复苏加剧市场分歧，春节后债市展现一定韧性。二季度，信贷需求边际走弱逐步确认，房地产市场出现降温，市场信心不足更加明显，债券收益率显著下行。下半年，针对有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，各项稳经济政策陆续发力，政府债券发行量超预期，资金面扰动加大，年末政府债券供给影响消退，资金面边际转松，债券收益率先震荡上行后转为下行。信用债方面，上半年信用利差逐渐修复，下半年“化债”行情发酵，较弱资质城投债收益率快速下行。具体来看，1年期国开债收益率下行3bp至2.20%，5年期国开债收益率下行35bp至2.49%，10年期国开债收益率下行31bp至2.68%。组合采取相对稳健的债券配置策略，配置上以中高等级信用债为主，适度增加了杠杆水平。权益方面，我们年初以顺周期资产为主，在3月份过后我们迅速调整了权益资产的结构，持仓中减持了消费和医药，将更多仓位集中在相对低估值和高股息的个股上面，下半年随着宏观经济政策的偏暖，持仓方面逐步转向均衡，以高股息低估值的优质个股为基础持仓，适度增加细分行业的龙头个股增强弹性，仓位始终控制在中性偏保守的位置。

权益方面，三季度市场整体表现仍然较弱，我们仍然坚持稳健的策略，核心部分仍然以高股息低估值的一些个股为主要持仓，但由于三季度政策暖风不断，我们适度调整了组合的弹性，增持了受益于经济复苏预期的消费类行业，如白酒和家电，另外也增持了周期制造类行业，比如机械、建材，目前阶段在权益方面仍然追求安全性为主，因此总体仓位有所控制，持仓的方向也相对较为分散。债券方面，三季度我国经济恢复继续波浪式发展，房地产政策有所调整，各项稳经济政策稳步推进。受政府债券供给增加等因素影响，月末季末资金面波动加大。债市整体呈现偏弱震荡格局，收益率曲线平坦化。1年期国开债收益率上行16bp至2.26%，5年期国开债收益率上行4bp至2.57%，10年期国开债收益率下行3bp至2.74%。组合采取相对稳健的债券配置策略，根据市场变化适当调整了组合杠杆、久期，配置上以中高等级信用债为主。