东方红明鉴优选定开混合(009842) - 基金经理

2024年第三季度国内经济基本面总体平稳。在9月24日国务院新闻办公室新闻发布会后，市场情绪明显好转，股市迅速拉升。整个季度看来，A股和港股先降后升，波动明显加大。2024年第三季度，沪深300上涨16.07%，中证800上涨16.10%，中证500上涨16.19%，恒生综指上涨18.07%，中债10年期国债到期收益率由2.25%下探至2.04%后回升至2.15%附近。　　股票投资策略上，组合采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将可转债映射到正股进行统一的风险管理。考虑到产品的规模与适用策略，组合维持了可转债资产的高权重，并相应调整了股票资产的比例。回顾2024年第三季度，总体上组合将权益类资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率5%左右，但在股市迅速拉升期间短暂突破了这一水平。组合超配了金融、机械制造和周期，低配了医疗保健、科技服务和房地产，在必须消费、可选消费、运输、公用事业与建筑板块上，组合总体保持了标配。　　债券投资策略上，考虑到策略的投资性价比，组合在2024年第三季度整体维持了较高的久期和杠杆水平。债券组合整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，6年期限以下采用偏债转债资产作为底仓并叠加Long Gamma转债策略以期获得超额收益，6年期限以上采用利率债骑乘策略。转债资产整体在2024年第三季度波动明显加剧，组合择机对转债组合进行了调整，以高信用评级和双低转债作为主要持仓，阶段性实现了明显的超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的转债构成，力争实现与权益资产的风险对冲。　　我始终坚信资产管理机构的专业性在于对风险的管理。理论上，获得超额收益的原因是承担了额外的风险。秉持这样的理念，我自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将转债映射到相应正股进行统一的风险管理。在权益资产投资策略上，我坚持均衡配置的理念，采用宏观Nowcast模型、目标风险优化和回撤控制技术调整股债仓位，采用风险因子模型监控权益组合相对基准的跟踪误差。在行业板块和细分行业配置上，我采用了高频基本面的时序数据和行情截面数据进行跟踪建模，行业内部则采用了SmartBeta因子和基本面深度研究相结合的方式确定个股与权重。在债券资产投资策略上，我采用了关键期限模型来实现对基准指数的跟踪，并采用骑乘策略、高等级信用债、杠杆和久期调整等方式力争实现超额收益。期待使用纪律化、体系化的主动管理方式能够为组合带来稳健的表现。我将继续发挥自己在资产配置和风险管理上的优势，持续关注宏观环境变化带来的投资机会，在控制下行风险的同时争取获得超额收益。

2024上半年国内经济稳步复苏，总需求逐渐企稳，但市场信心仍有待提高。A股和港股先升后降，总体呈震荡态势。2024上半年具体来看，沪深300指数上涨0.89%，中证800指数下跌1.76%，中证500指数下跌8.96%， 恒生综指上涨3.94%，中债10年期国债到期收益率由2.56%下行至2.20%附近区间震荡。　　股票投资策略上，组合采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将可转债映射到正股进行统一的风险管理。考虑到产品的规模与适用策略，组合维持了可转债资产的高权重，并相应调整了股票资产的比例。回顾2024上半年，总体上组合将权益类资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率5%以下的水平。组合超配了金融、机械制造和周期，低配了医疗保健、科技服务和房地产，在必须消费、可选消费、运输、公用事业与建筑板块上，组合总体保持了标配。　　债券投资策略上，考虑到策略的投资性价比以及资金面的持续稳定，组合在上半年整体维持了较高的久期和杠杆水平。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，6年期限以下采用偏债转债资产作为底仓并叠加Long Gamma转债策略以争取获得超额收益，6年部分以上采用利率债骑乘策略。转债资产整体在2024二季度波动加大，组合择机将转债组合进行了调整，以高信用评级和双低转债作为主要持仓，实现了明显的超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的转债构成，实现与权益资产的风险对冲。

2024一季度国内经济持续复苏，总需求逐渐企稳，A股和港股整体震荡回升。具体来看，2024一季度沪深300指数上涨3.10%，中证800指数上涨1.56%，中证500指数下跌2.64%，恒生综指下跌3.19%，中债10年期国债到期收益率由2.56%下行至2.29%。　　股票投资策略上，采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将可转债映射到正股进行统一的风险管理。考虑到产品的规模与适用策略，逐步增加了可转债资产的权重，并相应调整了股票资产的比例。回顾2024年一季度，总体上将权益类资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率5%以下的水平。组合超配了金融、可选消费、机械制造和周期，低配了医疗保健、科技服务和房地产，在运输、必须消费、公用事业与建筑板块上，组合总体保持了标配。　　　债券投资策略上，考虑到策略的投资性价比以及资金面的持续稳定，组合在一季度提高了整体的久期水平并适当增加了杠杆。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，6年期限以下采用偏债转债资产作为底仓并叠加Long Gamma转债策略以争取超额收益，6年部分以上采用利率债骑乘策略。债券组合整体以利率债和流动性好的信用债与转债构成，在维持合理的杠杆水平的同时实现与权益资产的风险对冲。　　我始终坚信资产管理机构的专业性在于对风险的管理。理论上，获得超额收益的原因是承担了额外的风险。秉持这样的理念，在权益资产投资策略上，坚持均衡配置的理念，采用宏观Nowcast模型、目标风险优化和回撤控制技术调整股债仓位，采用风险因子模型监控权益组合相对基准的跟踪误差。在行业板块和细分行业配置上，采用了高频基本面的时序数据和行情截面数据进行跟踪建模，行业内部则采用了SmartBeta因子和基本面深度研究相结合的方式确定个股与权重。在债券资产投资策略上，采用了关键期限模型来实现对基准指数的跟踪，并采用骑乘策略、高等级信用债、杠杆和久期调整等方式争取超额收益。通过纪律化、体系化的主动管理方式为组合力争稳健的表现。我将继续发挥团队在资产配置和风险管理上的优势，持续关注宏观环境变化带来的投资机会，在控制下行风险的同时追求超额收益。

2023年国内经济回升向好，供给需求稳步改善。经国家统计局初步核算，全年国内生产总值按不变价计算同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。全年全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，服务业增加值增长5.8%，社会消费品零售总额增长7.2%，固定资产投资增长3.0%，进出口总额增长0.2%，居民消费价格上涨0.2%。同时，面对当前内外部环境复杂性和不确定性的上升，经济发展仍面临一些困难和挑战，需求增速放缓成为制约经济达到新均衡的主要因素，市场对宏观经济强复苏的预期持续修正，A股和港股整体震荡下行。全年来看，沪深300指数下跌11.38%，中证800指数下跌10.37%，中证500指数下跌7.42%，恒生综指下跌13.76%，中债10年期国债到期收益率由年初的2.82%下行至2.55%。　　股票投资策略上，采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将可转债映射到正股进行统一的风险管理。考虑到产品的规模与适用策略，逐步增加了可转债资产的权重，并相应调整了股票资产的比例。回顾2023全年，总体上将权益类资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率4%的水平。第一季度超配机械制造、公用事业与建筑、运输和必需消费，低配了科技服务。第二季度超配周期、公用事业与建筑、金融，低配了医疗保健、可选消费、必需消费。第三季度超配公用事业与建筑、机械制造，低配了医疗保健、金融。第四季度超配可选消费、机械制造和必需消费，低配了医疗保健、科技服务和房地产。　　债券投资策略上，组合在三季度和四季度拉长了整体久期。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，6年期限以下采用偏债转债资产作为底仓并叠加Long Gamma转债策略力争获得超额收益，6年部分以上采用利率债骑乘策略。债券组合整体以利率债和流动性好的信用债与转债构成，在维持合理杠杆水平的同时，实现与权益资产的风险对冲。