国联成长优选混合A(010008) - 基金经理

本产品长期关注新兴成长行业，以风险收益比为标尺，寻找估值性价比较高的优秀上市公司。2024年三季度市场经历了先有流动性萎缩，月底又极度放大的巨幅震动。政策逐渐发力，逐步扭转宏观和股市流动性股市的极度悲观预期。同时我们也要注意当下总量政策不足以支撑内需全面反转，市场的巨幅波动更多来自于风险偏好。我们将适时控制组合弹性，规避对政策的过度博弈。长期看好几个组合方向，以不同周期维度进行配置。1、AI带来的强产业趋势机会，优选其中估值合理的品种参与；2、稳定的高股息资产；3、部分性价比尚可的出海逻辑标的；4、少量配置可能受益于超预期总量政策的标的。降低整体组合波动，以改善我们的投资者的持仓体验。

本产品长期关注新兴成长行业，以风险收益比为标尺，寻找估值性价比较高的优秀上市公司。2024年上半年市场波动较大，年初宏观基本面的压力冲击市场情绪，整体A股市场风险偏好持续下降。后触底反弹，经历一轮快速上行后，5月开始市场持续调整。小微盘股持续弱势，市场风格结构上大盘显著跑赢。投资者风险偏好依然偏保守。在这种市场环境下，我们持续调整持仓结构，以大盘股、中盘股为主，避免波动过大。我们重仓的人工智能板块，尤其是硬件板块，因业绩持续释放，上半年表现较好，但实际看来，有所表现的时间段其实极少，大部分时间都处于震荡或调整状态。一方面是因为涨幅较大，在市场风险偏好下降的时间段，估值上限受到压制。另一方面，美股人工智能龙头的股价持续上行，估值已经对标到25年底的业绩增速，存在一定调整压力。在这个背景下，我们会做一些分散持股，精选一部分性价比合理的消费电子、军工或部分红利属性板块的个股，降低整体组合波动，以改善我们的投资者的持仓体验。但基于对未来的判断和人工智能行业全球共振向上的现状，我们在对景气度较高的成长行业充分对比后，仍然用较高的仓位持有人工智能硬件，持有北美算力产业链的个股。综合比较下来，景气度依然较高，且估值并未处于高估状态，我们依然认为经历过这段时间的震荡波动后，未来或仍有较好的上行空间。

2024年1季度，A股市场经历了巨大的震荡波动，宏观经济叠加市场极致的悲观情绪是一月份持续下跌的缘由，但目前看，即便总量相关的经济数据依然有一定压力，A股已经释放大半，短期或已经处于系统风险出清的尾部，短期依然是重点关注有较强产业趋势的人工智能方向。切实受益于全球AI浪潮的硬件相关，已经逐渐由主题投资向业绩增长驱动投资过渡。而软件端，随着国内大模型发展，参照海外经验，今年下半年或有源源不断地新产品面向市场，有可能是优质应用爆发的起点。我们将持续在人工智能领域精选估值较为合理的硬件、软件方向进行配置。除此之外，根据行业调研和分析，本产品一季度精选部分估值性价比合理、景气度向上、且受益于供给收缩、外需扩张的高端制造行业及周期底部行业，寻找自下而上的投资机会。

本产品长期关注新兴成长行业，以风险收益比为标尺，寻找估值性价比较高的优秀上市公司。2023年呈现剧烈的结构分化行情，宏观基本面的压力冲击市场情绪，整体A股市场风险偏好有所下降。我们重仓的人工智能板块逐渐由主题投资向业绩增长驱动投资过渡，波动幅度较大。但我们认为，人工智能技术迭代的速度仍在加快，新的应用将逐渐落地形成产品、创造收入，产业趋势明确，24年将有可能是优质应用爆发的起点，经济整体存在压力的情况下，作为极少数有增量的方向，我们将持续在人工智能领域精选估值较为合理的硬件、软件方向进行配置。除此之外，根据行业调研和分析，本产品四季度精选部分估值性价比合理、景气度向上、且受益于政策及出口的高端制造行业及周期底部反转的电子、半导体行业，并寻找自下而上的投资机会。