大成企业能力驱动混合A(010178) - 基金经理

回顾2024年上半年，地产行业的销售数据总体来到低位平稳区间，二手房交易占比较高，但伴随着社会利率的进一步下行，刚性需求有所释放。另一个角度，中国的制造业在规模优势和管理优势上继续展现出强大的生命力和韧性，出口成为经济中一大亮点，经济脱虚向实的趋势得到进一步巩固。

回顾2024年一季度，中国经济总体表现稳健，尽管地产销售数据不佳，但出口以及消费等板块较好地弥补了地产销售的不足。尽管在新旧动能转换之际市场情绪出现较大波动，但中国经济的韧性以及优质企业的良好运营确实是不争的事实。此外，不少优质企业在努力提升股东回报，改善公司治理，我们始终认为企业才是价值的创造者，而基金经理不过是翻石子的价值挖掘者而已。因此，这对于资本市场而言是十分可喜的变化。

回顾2023年，总体来看国内经济仍然在消化地产销售下台阶带来的一系列需求问题，尽管短期需求会受到一定的影响，但为中期经济的更高质量发展取得了更加坚实的基础。海外市场来看，美国通胀的韧性超过年初市场预期，导致年中美债收益率出现较为迅猛上行，对人民币汇率也产生一定压力。但时间进入下半年，总体而言以上因素都在向着积极乐观的角度发展。

回顾2023年三季度，总体而言国内经济在地产销售总体较为疲软的情况下显得相对较为疲弱，另一个角度积极的政策信号也在持续出现。一线城市的限购等政策在循序渐进的放开，对于中期地产基本面的企稳存在一定积极意义，同时进一步的政策放松仍存空间。另一个角度，从美债来看海外市场也在调整对于美国中期经济增长的预期，导致美债收益率出现一定程度的上行，同时美国财政压力仍在加大，需要寻求国际合作。综合来看，中国经济基本面的筑底和美债收益率的筑顶均为大概率事件，虽迟会到。对于具体投资而言，我们依然倾向于目前市场处于较好的价值区间，中期酝酿较好的机会。