南华瑞泰39个月定开A(010278) - 基金经理

债券市场方面，7月中下旬OMO超预期降息10BP，利率快速下行，由2.25%下行至2.0%附近。924后随着一系列稳增长政策陆续出台，市场风险偏好明显提升，长端回吐前期涨幅，10年国债收益率回升至2.15%。展望后市，持续关注财政政策对经济增长预期的持续扰动，关注后续利率债供给情况，以及供给放量下对流动性的冲击。

债券市场方面，2024年上半年利率整体下行，10年国债收益率由年初的2.56%下行至6月末的2.20%附近。一季度市场在基本面修复预期偏弱、年初机构配置压力较大，以及货币政策基调相对宽松等多重因素影响下，长端利率快速走低，30年国债表现占优。二季度利率先上后下，4月份受政策陆续出台、利率债供给预期放量等因素影响，10年国债收益率由月初2.29%上行至2.35%。5月末跨月后资金相对宽松，阶段性供需失衡仍然存在，利率重回下行通道，到6月底，10年国债收益率向下触及2.20%关口。从曲线形态来看，二季度期限利差继续走廓，国债10年-1年利差上行约10BP。基金操作层面，报告期内做好基金开放安排。

债券市场方面，2024年一季度利率整体下行，10年期国债收益率曲线小幅陡峭。利率下行的原因主要有：1）市场对基本面修复的预期偏弱，地产销售未见起色。2）年初机构配置压力较大，在传统高息资产缺乏时，对利率债的配置需求明显提升。3）货币政策基调相对宽松，1月底央行决定降准0.5个百分点，以保持流动性合理充裕，后续降准仍有空间。二季度机构配置力量仍然不小，利率大幅上行概率有限，关注后续利率债供给节奏，以及机构仓位情况。但同时，当前点位长端利率与资金利率利差较小，除非看到资金利率下台阶，否则下行空间也不大，预计10年国债收益率仍将维持低位震荡走势。基金操作层面，本产品将积极控制回购成本，努力优化组合收益率。

债券市场方面，2023年经济有所修复，但复苏斜率低于预期，内生需求不足仍是核心矛盾。债券收益率全年震荡下行，10年国债收益率从年初的2.84%下行至年底2.56%，信用利差也大幅压缩。开年后在“强预期”带动下，收益率上行，情绪相对偏弱，但随着5%的政策目标落地，稳增长政策出台节奏温和克制，债市情绪好转。进入二季度后，市场观察到多数微观高频数据修复开始逐步放缓，叠加部分机构存在欠配压力，同时政策利率超预期下调，利率下行空间被打开。三季度末，稳增长政策开始密集落地，宏观数据好于预期，资金面相对偏紧，以及市场对债基赎回存在恐慌情绪，利率向上调整。年末随着重要会议落地，市场解读对债市偏利好，财政强刺激的可能性较小，机构开始抢配资产，12月下旬存款利率下调进一步点燃做多情绪，10年国债收益率向下破2.55%，接近前期低点。基金操作层面，本产品已完成建仓，将积极控制回购成本，优化组合收益率。