南方阿尔法混合C(010358) - 基金经理
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基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
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章晖 | 2021-01-13 | -- | 3年7个月任职表现 | -20.35% | -- | -56.21% | 67.94% |
张延闽 | 2023-03-17 | -- | 1年5个月任职表现 | -12.32% | -- | -17.39% | -- |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
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章晖 | -- | 14 | 9.3 | 章晖先生:北京大学西方经济学硕士,具有基金从业资格、金融分析师(CFA)资格,2009年7月加入南方基金,担任研究部研究员、高级研究员;2014年2月27日至2015年5月28日,任南方新优享基金经理助理;2015年5月28日至今,任南方新优享基金经理;2015年6月19日至今,任南方创新经济基金经理;2018年4月19日至今,任南方成安优选混合基金经理;2019年12月19日至今,任南方ESG股票基金经理;2020年6月16日至今,兼任投资经理;2021年1月13日至今,任南方阿尔法混合基金经理。 | 2021-01-13 |
张延闽 | -- | 14 | 9.4 | 张延闽先生:哈尔滨工业大学控制科学与工程硕士,具有基金从业资格。中国国籍。现任南方基金管理股份有限公司基金经理。曾就职于融通基金管理有限公司,历任研究员、基金经理、权益投资部总经理。2014年10月25日至2016年8月11日,任基金通乾基金经理;2015年1月16日至2019年4月12日,任融通转型三动力灵活配置混合基金经理;2016年8月12日至2020年1月2日,任融通通乾研究精选混合基金经理;2017年2月17日至2020年1月2日,任融通新蓝筹混合基金经理;2018年2月11日至2019年11月30日,任融通逆向策略灵活配置混合基金经理;2018年12月5日至2019年12月11日,任融通研究优选混合基金经理。2020年1月加入南方基金,现任权益投资部总经理;2020年5月29日至今,任南方积配、南方中国梦基金经理;2021年8月20日至今,任南方高增基金经理;2022年11月11日至今,任南方优势产业混合基金经理;2022年11月21日至今,兼任投资经理;2023年3月17日至今,任南方阿尔法混合基金经理;2023年9月26日至今,任南方智信混合基金经理。 | 2023-03-17 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年上半年,本基金收益率为-3.48%,同期上证50,沪深300,中证500,中证1000,国证2000,万得全A收益率分别为2.95%,0.89%, -8.96%,-16.84%,-19.67%,-8.01%。上半年市场表现较好的板块主要集中在银行、煤炭、公用事业等低PE/PB风格行业。表现较差的行业是计算机、传媒、零售、地产等偏向科技和地产消费相关的行业。上半年虽然上证50和沪深300获得正收益,但是其它主要宽基指数表现欠佳。如果统计个股涨跌幅, 5351家上市公司上半年涨幅的中位数是-23.7%,平均数是-19.6%,约9%的个股涨幅超过10%,另外84.9%的个股录得跌幅。本基金上半年收益率亦为负,个股表现和市场特征类似,极少量个股贡献了绝大部分收益,但其它大部分主动选股都无法获得正收益,且部分个股拖累严重,影响了组合的整体表现。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年1季度,本基金净值-3.34%,同期沪深300和Wind全A的收益率为+3.1%,-2.85%。本期间内市场表现较好的是银行、石油石化、家电为代表的低估值行业,表现较差的是医药、计算机为代表的成长行业,以及传统行业中的地产产业链。报告期对组合产生明显正贡献的板块是船舶,但是因为基金整体持仓偏向成长和消费,且部分重仓个股在当期表现较差,因此报告期内表现略逊于宽基指数。最近半年资本市场的变化也暴露出我们现有投资策略和组合构建中的一些问题,典型的不足就是选股胜率。我们过去坚持逆向投资,自下而上寻找基本面有变化的行业和个股。但是在当前的宏观环境下,企业基本面的变化不够强劲,或者ROE的改善不够持续。判断一些资产的基本面底部不够扎实,需要更长的时间验证其周期位置。在评估企业价值的方法上,我们更关注通过资产负债表去衡量和刻画企业价值,选择价格接近产业重置价值的资产。但是如果这类公司短期的利润表没有显著改善的情况下,股票需要更长的时间被市场认可。今年以来投资者面对市场的不确定性更关注现金流量表给股东的当期回报。这是我们过去选择标的欠考虑的维度。另一方面,我们非常看重资产的赔率。赔率高的资产一定在当期具有认知分歧,而且普遍呈现出平均市值中等偏小,静态估值偏高的特征。长期看资本市场的集中度提升是大势所趋,但是股票的回报和市值大小不一定有必然关系。超额回报取决于当期市值和企业最终在赛道容量中能获得的多少份额有关系。过去两年市场整体风险偏好向下,特别是2024年的风格环境下这类资产容易处于逆风期。于此同时随着管理规模变大,流动性要求我们对资产的判别要更具前瞻性,所有的投资动作要打足提前量。我们相信市场风格有周期性,但是只要投资逻辑能够自恰,短期做好风险预算管理,长期一定可以实现模糊的正确。展望后市,我们对A股持乐观的态度。中期视角来看,股票市场的机会远远大于风险。在投资策略上依然会坚持逆向思考,和“人群”保持一定距离。努力挖掘一些符合长期发展方向,估值具有性价比,且有机会进入未来主流叙事的品种。力争在中长期获得超越市场的回报。再次感谢各位持有人的信任!
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年本基金的收益率为-15.13%,同期万得全A,沪深300,上证指数,深证成指和主动股票型基金中位数收益率分别为-5.19%,-11.38%,-3.70%,-13.54%,-12.51%。本基金的表现跑输了宽基指数和同行平均水平,我们向持有人深表歉意。经历了艰难的2023年,我们深感资本市场正在发生剧烈的变化,并就未来的一些思考和想法给各位持有人做个简单汇报。第一,通过主动管理获取超额收益率面临巨大挑战。在一季度调整投资策略之后,我们曾经表示过本基金的运作目标是获得“一年内比较稳定的相对收益,三年下来有显著的绝对回报”。站在当下,我们似乎需要重新审视其实现难度和路径。当初设定这个目标的原因是,我们深刻认识到主动管理获得超额收益率是作为“工具人”基本的要求。其次,长期下来给持有人赚钱又是作为资产管理人的天职,没有人会因为跌的少而受到市场嘉奖。在过去很长时间,把超额的目标设定为股票基金的中位数是有意义的,因为跑赢了同行平均水平基本上就能相对市场有超额收益率。我们统计从2007-2022年,如果拿主动权益基金中位数和沪深300相比,有10个自然年份公募都战胜了指数,并且累计下来的超额收益率超过80%。过去基金跑输的年份基本上是大牛市,即便跑输了也给持有人实现了正回报。然而情况在2023年发生了变化,主动管理中位数收益率2007年以来第一次在一个熊市年份跑输了市场。并且2021-2023年主动股票基金的累计收益率中位数为-24.65%。如果我们把赚钱作为长期及格线,那么过去三年获得正回报的主动管理产品(含量化)占比不到15%,显然将同行的平均水平作为我们的努力的目标是不够的。从发达国家经验来看,主动管理的超额收益率收窄甚至丧失可能是一个资本市场走向成熟的规律。过去由于中国资本市场比较年轻,市场的定价效率不充分,作为机构投资者在基本面研究有天然的优势,因此总能发掘错误定价的投资机会。然而最近几年,随着投资者主体和工具越来越多元化,外资、量化因子、多空策略的参与大幅提高了资产的定价效率,同时也加大了资产价格的波动率。过去公募基金习以为常的盈利模式发生了根本变化,市场的容错率越来越低,迫使我们需要把眼光放更长远,提高资产的长期定价能力。作为和时间赛跑的人,我们对此有强烈的不安和紧迫感。第二,警惕极致贝塔下的价值投资叙事。2023年基金重仓股指数和绩优股指数的收益率分别是-16%和-21%,而红利低波指数最高的时候有两位数的正收益。我们丝毫不认为这是所谓“价值投资”的胜利,这种极致的情绪和交易扭曲演绎出来的宏大叙事和长期价值没有必然关系。我们研究过海外红利类资产的表现,这个因子长期确实能给投资人带来超额回报。但是前提是必须“红利增长”,“红利波动”和“红利不增长”的指数都大幅跑输了市场。市场现在无差别追逐所谓“低估值和高分红”,很多资产拉长周期和“末日轮”毫无区别。有人举例说汽车出现后,马匹的价格不跌反涨,因此买入马匹是价值投资。这是典型的只看价格,不看规模。1903年福特汽车成立,1915年美国汽车产量就开始超越马车,但由于一战的影响马匹的总需求持续增长到1919年才见顶。随后120年的时间,美国拥有马匹数量从高点的2400万降到现在大概720万,降幅约70%。马已经从重要的生产工具变成了人们休闲娱乐竞技为主的伙伴。但即便是这样,如果扣除通胀之后马匹平均售价在过去120年也只涨了1倍。因此在汽车出现后买入“马指数”持有120年的回报是-40%。无独有偶,这两年火热的煤炭作为第一次工业革命的生产力要素,在第五次工业革命的当下却被当成A股价值投资的典范。某种程度上有点像僧格林沁麾下的骑兵,大沽口是他们最后的荣光。第三,越是迷茫的时候越要往好处想。过去一年我们接触了很多客户,无论是境外专业机构还是国内的普通投资者,大家对企业的成长性普遍表现得信心不足。但我们认为越是有分歧的时候,股票带来的长期投资机会越显著。回顾过去每一轮市场比较极端的行情,往往会出现一批公司接近甚至低于产业重置成本。这一次也不例外,在诸多交易主体导致的合成谬误下,成长类公司被系统性折价。如果我们对未来发展还稍微有点信心,那就应该相信中国这么大的国家在新旧动能转换过程中一定会有层出不穷的增长机会。同时中国资本市场也已经进入一个优胜劣汰的过程,在这个大浪淘沙过程中我们更关注企业的资产负债表和现金流量表,并在此基础上持续评估未来还有增长潜力的行业和公司有哪些。市值大小不是股票回报产生差异的根本原因,背后核心还是成长。尊重常识,相信企业家精神和人民的勤劳智慧,我们对未来中国经济的韧性保持充分信心。最后,2023年也是人工智能应用的元年,作为一名逆向投资者,本来对于空中加油的行为发自内心的抵触。但是当接触AI之后,有一种站在巨人肩膀上的怦然心动,朦胧感觉一个新时代的大幕刚刚开启。面对这个可能是未来十年最大的产业趋势,AI不仅将改变我们的工作生活,更将重塑各行各业的竞争格局。本基金将在未来的投资工作中积极适应这一变革,利用好工具去捕捉由此带来的增长机会。在经历了一年的市场波动之后,我们更加坚信立足长远,将资源优化配置于符合社会发展趋势的方向性资产上,才是实现长期回报的关键。感谢各位持有人的信任和支持,我们期待与您携手共同迈向一个更加智能和繁荣的未来。预祝2024年投资顺利!
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年三季度,本基金收益率为-8.33%,同期沪深300,上证指数,深证成指,万得全A收益率分别为-3.98%,-2.86%,-8.32%,-4.33%。三季度市场表现较好的板块非银、煤炭、石油石化。基金重仓股指数继续表现较差,收益率为-7.72%。三季度本基金表现没有跑赢指数,主要受到重仓的船舶、军工、计算机、地产下跌所拖累。三季度的市场表现和我们之前的预期有所偏差。正如中报所述,我们对下半年A股市场持乐观看法,因此始终保持着较高的股票仓位。同时在风格的选择上偏向高赔率的成长和困境反转类资产。实际上三季度地产为代表的传统经济仍然承受着较大的下行压力,与此伴生的居民消费意愿和消费能力呈现边际转弱迹象。基本面的不确定性对股票市场的风险偏好产生了较大冲击。体现在市场的资金不断用脚投票红利低波类资产。但是从我们统计的数据来看,1-6月份中证红利指数的超额收益率主要来自于估值的抬升,其整体盈利增速仍然是下滑的。因此我们认为这种资产表现的分化,不能完全用价值的角度来解释,背后可能还是风格的因素占主导。展望四季度,我们依然对市场持积极的看法。经济环比改善,政策持续累积,中美关系缓和,这些都有希望从量变到质变地扭转市场情绪。落实到投资策略上,由于大多数行业缺乏特别明显的亮点,因此研判个体的意义远大于预测指数。三季报之后我们会对组合的持仓做一定调整,希望能提前为明年布局一些资产。因为很多个股的流动性并不算充裕,使得我们的调整动作要打足提前量,这个过程中由于要保持高仓位可能导致阶段性持股会更分散。最后,感谢大家的支持!期待产品未来能表现得更好!
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
资本市场正在经历一次优胜劣汰的出清。无论是实体经营层面还是二级市场交易层面,长期不能产生现金流的公司面临系统性折价和金融资源的枯竭。不得不说相对过去单纯追逐利润表的边际变化,这是一种巨大进步。市场结构优化的最终结果是美好的,但是其过程对于身处其中的参与者却危机四伏。在这种背景下,管理风险可能比追求收益更重要。过去我们怀着单纯的侥幸,希望股票的表现更像“高斯分布”,然而现实世界再一次展示出“幂律分布”的冷酷无情。投资者用有限的经验去推导未来,以期待做出更优的决策,但“幂律”分布是可预测的吗?过去行之有效的经验技巧在新的市场环境下反而变成了负担。主动管理要获得超额收益,就必须要做出某种选择。在一个涨跌分化很大的市场,任何偏离过大的主动选择都像双刃剑,拉长时间来看都不一定能逃得过周期的均值回归。或许投资者需要具备永恒的生命才能看到高斯的面容,而幂律则是将时间切碎之后的常态。一年四季有落叶就有繁花,金融市场的魅力来自于无眠的周期波动。投资者利用有限的知识信息往往做出有极具偏差的决策。并且在互联网时代,这种认知偏差往往更容易被短时间放大。在一个区域内的资产,无论价值和成长,大盘和小盘,科技和消费,本质上没有太大差别,它们只是在不同的时间段被一群不断自我加强的人去评价。而我们的工作就是怎么样冷静的从这种评价中找到属于自己的机会。下一阶段组合管理的目标是提高长期选股胜率,争取更好的收益和持有人体验感。谢谢大家信任!