宝盈基础产业混合A(010383) - 基金经理

如前期报告提及，进入三季度，在保留仍然看好的半导体板块持仓基础上，基金经理加大了AI相关标的的持仓。　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断处于 U 型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段因此倾向认为 2024 年相关标的的同比业绩会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　而进一步对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也在二、三季度加大了对AI相关标的持仓，相信随着AIPC和AI手机逐步推出市场，对硬件供应链相关标的将产生积极影响。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在尽力规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年上半年，基金经理前期布局的半导体和消费电子MR走势较弱，且一季度中小市值公司受流动性影响跌幅较大，对基金业绩产生较大压力。虽然二季度收获一定相对收益，但是在科技板块走势仍然较为疲软的背景下，基金业绩表现仍然较弱。　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断出如 U 型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段，因此倾向认为2024年相关标的的同比会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　而进一步对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。ChatGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也在二季度加大了对AI端侧相关标的持仓，相信随着AIPC和AI手机逐步推出市场，对硬件供应链相关标的将产生积极影响。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在尽力规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年一季度，本基金出现较为明显的业绩下滑。一部分原因在于持仓相对较重的半导体和MR板块一季度总体走弱，另一部分原因在于中小市值板块节前的快速杀跌。　　由于苹果MR发布后，市场反馈较预期略弱。基金经理降低了MR板块的持仓，同时将半导体持仓略有提高。因为对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的下行周期，目前判断出如U型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段。因此倾向认为2024年相关标的的同比会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　对于中小市值，基金经理本身没有明显的偏爱。但是一方面由于基金经理“相对左侧、相对底部”的投资思路，持仓结构天然会向中小市值标的倾斜；另一方面正如前期季报提及，基金经理重点看好的“设备零部件”板块，相关标的总体市值偏小。以上两点造成了截止2023年四季度末，本基金持仓结构中小市值占比相对较大。而2024年初由于宏观环境、量化资金扰动等多种原因，中小市值板块出现了流动性枯竭的现象，因此反而放大了投资组合的相关风险，非常遗憾地没有呈现出希望中的防守性特征。而针对前述风险，基金经理一方面对于已经经历较大程度杀跌、但基本面展望相对良好的部分标的做了保留，另外在后续投资中将进一步加大对流动性风险的考量。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作。基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2023年在经济复苏的大背景下，市场以结构性机会为主。基金经理重点投资有α增长的TMT赛道，如半导体先进封装、MR消费电子、卫星互联网、智能家居等。取得一定成绩的相对收益。　　虽然2024年开年我们看到市场的阶段性变化，面临了新的挑战。但从中长期角度进行后续展望，我们认为仍然有些成长型公司，能走出超越经济平均增速的成长脉络。如科技领域硬件端我们看到苹果发布的首款MR，从使用效果角度有成为新一代智能硬件平台的可能；又如CHATGPT的出现，使得AI在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。　　综上，对于基金的后续运作策略，我们将继续遵循“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人寻找较好的投资收益。