华泰柏瑞质量精选混合C(010416) - 基金经理

上半年市场整体波动较大、宽幅震荡，期间风格和行业分化明显，整体来看大市值公司占优，大盘股表现优于中小盘股。银行、煤炭、公用事业涨幅排名申万一级行业前三。　　国内经济在上半年显示出一定韧性，总体保持合理平稳增长态势。海外市场方面，美国通胀有所回落，但绝对水平仍然不低，从就业、消费等数据来看，后续美国经济软着陆的概率在上升，从而减少对全球经济的潜在负面影响。　　红利、AI、出海、资源品等几条主线在上半年表现较为突出，本基金在年初的配置中有相关持仓，为组合贡献了一定的超额收益。我们预计这几条主线在全年维度来看可能仍会有不错的回报，后续将持续重点关注并精选个股。

一季度A股市场呈现超跌反弹的V型走势，期间大盘股表现优于小盘股，银行、石油石化、煤炭涨幅排名申万一级行业前三。　　2月份Sora模型的发布引发市场对AI浪潮新一轮的热议，AI大模型在可预见范围内预期仍将持续迭代升级。　　本基金的持仓在一季度较好地捕捉到了市场的反弹，一度取得了较好的绝对和相对收益，但是在后期兑现阶段相对一般，后续将在此方面持续优化提升。　　后续配置大方向仍以两类资产为主，一是持续经营稳定的高分红类型股票，主要考虑到当下的市场风险偏好，以及资本回报率的趋势性变化，我们认为此类资产仍然具备一定的相对优势。二是能够深度参与海外算力建设，并开始兑现业绩的国内相关硬件企业。除此之外，我们注意到全球制造业开始进入复苏通道中，某些环节的供需情况可能趋于紧张，蕴含潜在的价格上涨可能和相应的投资机会。

2023年A股市场波动较大，主要宽基指数有不同程度的回撤，期间有一定的板块轮动机会。行业方面，通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭表现居前，社会服务、建筑材料、电力设备、房地产、商贸零售、美容护理表现落后。风格方面，本期价值继续跑赢成长，小市值指数大幅跑赢大市值指数。海外市场方面，美国10年期国债收益率年内上行明显，对全球流动性形成一定的压力。

2023年三季度A股市场总体有所调整。在此期间，国内继续推进稳经济和稳增长，财政和货币政策继续保持较为宽松。美国通胀虽然有所放缓，但还是处于较高位置，市场担忧高利率会持续更长时间，导致美国十年期国债收益率持续攀升，在3季度上涨较多。国内前期涨幅较大的部分热门行业波动加大，主流宽基指数例如沪深300和中证500指数等表现较弱。煤炭、非银金融、石油石化、银行、建筑材料等行业在三季度业绩表现较好，超额收益明显。电子、通信、计算机、传媒、电力设备等行业表现较弱，大幅跑输主要宽基指数。投资风格方面，本期大盘价值大幅跑赢大盘成长。港股恒生指数三季度持续回落，而恒生科技指数同期趋于企稳。本期华泰柏瑞质量精选基金A基金净值下跌约14.00%，华泰柏瑞质量精选基金C基金净值下跌约14.11%。　　2023年三季度，宏观层面我国继续保持经济稳增长的态势，经济体现出了较好的韧性，总体处于复苏的趋势。房地产产业链在本期还处于改善之中，一些高负债的民营房企的债务问题还有待化解，房地产开发投资和销售数据还有待进一步观察。今年以来，我国陆续在房地产供给侧和需求侧出台了一些政策和采取了一些措施来化解地产风险，已经取得了一定成效。尤其是过去几个月，我国进一步加大了房地产市场的政策支持力度。相信我国地产风险是能够得到有效化解的，地产行业的发展未来会更为健康。此外，地方政府债的化解也在积极推进，相信也会取得较好成效。总之，在我国稳增长和稳经济政策的推动下，财政和货币政策都还在持续发力，我国经济或将持续保持较好韧性。　　从海外市场来看，美国通胀虽然有所回落，但还处于较高位置。目前美国加息周期可能处于尾声，加息的边际影响已经大幅缩小，对全球流动性的负面影响减弱。市场对美国经济衰退担忧仍在，同时担忧高利率可能还将持续一段时间，对股票回报形成一定压制。海外地缘的不确定也给股票市场带来了一定影响，包括俄乌事件的持续以及近期中东的不确定性。此外，高企的能源价格包括石油也给企业盈利带来一定影响。　　我们对今年下半年国内A股和港股市场保持相对谨慎乐观，虽然今年市场可能还会有一定波动。首先，我国经济正处于稳步复苏和增长的阶段，财政和货币政策可能继续保持宽松。其次，随着地产风险的化解，在供给侧和需求侧政策的共同作用下，地产产业链可能逐渐改善。再次，美国加息周期接近尾声，美债收益率可能回落，对股票回报的压制作用可能降低。此外，目前A股整体估值较为合理，对投资者或具有一定吸引力。　　本基金将关注在本轮经济复苏以及经济转型过程中有望受益的高质量成长企业，包括TMT、消费、高端制造、医药和能源等行业的企业，同时也将关注一些业绩确定性相对较强、现金流或分红比较稳定的公司。近期全球人工智能、机器学习、大语言模型等发展迅速并加速迭代，我国相关产业链也发展迅速。人工智能对我国乃至全球的发展具有重要意义，我们相信该领域会陆续出现一些投资机会。我们将继续坚持高质量成长投资理念，深入了解产业趋势，自下而上挑选出优秀投资标的，力争实现投资业绩的可持续性。