华夏先锋科技一年定开混合A(010518) - 基金经理

二季度，市场整体风格还是继续呈现大盘、红利类资产优于小盘、成长类资产，出海类资产优于内需类资产的特点。从一级行业看，银行、公用事业、煤炭、交运等行业在二季度涨幅靠前。科技成长类方向上，大部分领域因为市场风险偏好的持续降低，在二季度表现不好，少数的亮点还是在AI领域，要么是给海外AI供货的国内硬件类公司，要么是因为苹果AI Intelligence的预期上行而有比较好表现的苹果产业链。我们在二季度加仓了出海成长方向个股\高股息且有第二成长曲线的个股，并且以更严格的标准筛选中小市值的成长股，更加注重个股的估值水平、股东回报水平，留下那些主要是因为市场情绪而被错杀的中小市值成长股。

一季度，宏观经济整体上表现一般，因此从股票市场的表现来看，超额收益比较大的公司集中在高股息率板块（防守），或者高成长板块（AIGC里的海外链、低空经济）。汽车行业，尽管市场对其竞争格局有很多担忧，但一季度行业整体的销售韧性凸显，同时国产品牌的表现更加优异。我们认为市场预期和其基本面仍然有很大差异。在其他的操作上，一方面，我们增加了对高股息率标的的持仓，我们希望持仓的高股息率标的拥有真正的持续分红能力，以及还有新的第二曲线的成长空间；另一方面，我们增加了低空经济的研究和投资，我们看好我国能引领全球的低空经济行业的创新和发展。

2023年，在投资上是非常有戏剧性的一年，不管是年初市场普遍预期的疫情后的强劲复苏最终没有实现，还是上半年AIGC波澜壮阔的大行情但最终由于预期大幅走在公司基本面之前而有回落，还是年初市场普遍不看好的汽车行业最终走出很强的行业超额，还是年中时特斯拉人形机器人在市场普遍不看好时展现出超预期的产品进展。本基金主要投资成长型行业，就是希望找到当下发展最超预期的产业，获取超额回报。本年在操作上，上半年我们加仓汽车行业，少仓位参与AIGC行业的公司，下半年，我们增加对人形机器人的投资，以“0到1”行业的投资方法筛选股票。

三季度，市场呈现两大特征：第一，AIGC主题相关的板块和个股出现明显的回撤，主要因为市场的预期大幅快于行业进展，AIGC的爆款应用迟迟没有推出。第二，市场在其他和顺周期相关的投资线索里反复轮动，主要因为市场对顺周期板块缺乏信心，所以博弈情绪比较重。相应的，我们在三季度做了两方面的大决策。第一，尽管初始的持仓仓位并不多，但我们也比较早地减仓了和AIGC相关的仓位。我们认为爆款应用的推出是比较重要的，我们会持续跟踪这个因素。第二，在顺周期板块里，我们选择加仓汽车板块，我们看好汽车行业基本面超预期的持续性。