博时恒旭一年持有期混合A(010775) - 基金经理

三季度末，政府出台了一系列利好政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、推出证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款、支持跨行业并购重组等，此外政治局会议提前召开，表述上也非常积极，这些持续密集的利好因素使得股市领先经济层面暴力反转。转债市场由于对于信用风险的担忧使得整体上处于低估阶段，后续随着权益市场的好转预计投资者会重新建立对该类资产的信心，转债有望享受转股价值和溢价率的双升。债券市场在季末快速回调，收益率和利差依然均处于历史低位。组合的权益部分维持了较高的仓位，在成长性、估值和股东回报三个维度选择优质股票进行配置。季末的突然变化让市场变得极其亢奋，无论是否有牛市到来，管理人会始终坚守追求优质资产的初心，在市场变化中保持客观理性。转债部分以平衡型和低价为主，在市场波动中优化持仓。固收部分保持了低久期，以票息收益为核心。后续将密切关注市场和政策的变化，积极在股债两个方向把握绝对收益机会。

二季度，受新国九条发布、地产预期升温以及外资阶段性回流的影响，A股和港股在5月上旬前出现明显反弹，后续随着政策支持力度放缓，市场震荡走弱。转债市场由于银行理财等增量资金入场的推动，转债价格和估值经历了一波拉升，6月市场由于担心正股退市风险和信用风险，部分低价弱资质转债被恐慌性抛售。债券市场整体走牛，收益率和利差均处于历史低位。组合的权益部分提高了港股的占比，在成长性、估值和股东回报三个维度选择优质股票进行配置。转债部分以平衡型和低价为主，在市场波动中优化持仓。固收部分保持了中性久期，以票息收益为核心。后续将密切关注市场和政策的变化，积极在股债两个方向把握绝对收益机会。

一季度，权益市场先经历了一轮持续下行引发的踩踏，随后在春节前开启了快速修复行情，整体呈现V字型走势。市场反转的因素除了增量资金持续提供流动性之外，还来自于几个方面：以投资者为本的一些政策措施的落地；宏观经济出现了一些积极因素；市场参与者的信心逐渐修复。组合的权益部分进行了一定的调整，在成长性、估值和股东回报三个维度选择优质股票进行配置，转债部分增加了一些低价和平衡性品种，固收部分保持了中性久期，以票息收益为核心。展望后续，市场在等待进一步的经济信号。组合将密切关注市场和政策的变化，积极在股债两个方向把握绝对收益机会。

2023年1季度，权益市场逐步涌现出较多的机会，同时债券市场尤其是信用债品种开始从2022年11-12月的剧烈调整中逐步修复。组合在1季度比较积极地进行权益市场的机会抓取，同时在债券配置上也在控制久期暴露的基础上聚焦于高评级信用品种。2季度基本面景气度出现了明显超预期的下跌，价格水平也出现了明显的环比跌幅扩大，对于基本面预期大幅下修的定价成为资本市场主线，从权益市场风格到债市收益率的大幅下行、以及商品价格的大幅下跌、包括汇率在2季度贬值压力的明显放大，都在体现这一定价主线。组合在2季度根据宏观景气度的变化对顺周期、高质量等受损风格进行了规避，根据市场短期情绪与盈亏比指标相对积极地参与了TMT等主题风格。3季度外部压力进一步加大，而内部的基本面和政策面则逐步迎来拐点。组合在3季度降低了权益仓位，保持了固收中性偏低的久期水平，整体上依旧以偏防御的姿态安静等待市场自发构筑底部。4季度宏观景气度整体保持稳中求进，但在地产疲弱的拖累下，景气度复苏的基础依旧比较薄弱，修复的弹性和韧性也还处在较低的水平。4季度权益市场整体下跌，而债券市场保持稳定。组合在保持固收配置中性的同时，对权益部分进行了一定的调整，配置主要围绕在高股息方向和中小市值科技方向。