华宝安盈混合(010868) - 基金经理

2024年上半年，经济运行有亮点亦有遗憾。制造业PMI有所修复，出口恢复向好。国内有效需求不足，经济运行出现分化，新旧动能转换存在压力。          上半年，权益市场震荡走出倒N型，沪深300指数上涨0.89%。债市走牛，10年期国债收益率曲线从上年末的2.555%下行接近个35个bp至2.206%。转债震荡，微跌0.07%。权益市场结构分化，权重低估值表现较好，成长和中小市值整体不佳。          本基金优化持仓结构，维持哑铃策略。债券部分努力通过利率债波段操作增厚收益。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

春节前市场对地产风险的担忧加剧了情绪的波动，权益调整，纯债牛市。我们认为经济的波动性是暂时的，长期看我国潜力较大。而近期我们也看到一些亮点，3月制造业PMI超预期，重回荣枯线以上，显示新订单等需求较好。同时，JPMorgan全球制造业PMI连续3个月上升，历史上看，全球补库周期权益市场都不差。  政策方面，央行降准降息，降低实体和购房融资成本。证券市场监管趋严，IPO收紧，和注重投资者的基调等，有利于市场情绪回升。  一季度权益市场震荡V型，沪深300指数录得3.1%的涨幅。债市继续走牛，10年期国债收益率曲线从上季末的2.555%下行26.5个基点至2.29%。受股债综合影响，转债震荡V型，中证转债指数跌0.81%。  本基金优化持仓结构，维持哑铃策略；债券部分适当通过利率债波段操作增厚收益。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

2023年是疫情放开后的第一年，社会活动恢复较好，而经济的恢复呈现一定周期性波动。为应对经济的压力，托底政策不断出台，包括降息降准、提高赤字率和重启PSL等。　　全年来看，权益市场震荡下行，沪深300指数下跌11.38%。债市走牛，10年期国债收益率曲线从上年末的2.835%下行28个bp至2.555%。转债因权益受损而因纯债受益，全年震荡，录得0.47%的跌幅。　　本基金优化持仓结构，总体哑铃策略。债券部分以票息策略为主，适当通过利率债波段操作增厚收益。权益部分配置红利，成长策略为辅。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

三季度以来部分数据显示经济边际修复，8月规模以上工业企业利润向好同比上行17.2%，新增社融3.12万亿元总量超预期；制造业PMI逐月好转，9月升至荣枯线以上。而受全球经济下行压力，出口略有下滑。　　政策方面：8月央行再次调降OMO和MLF利率。受益于财政政策发力，8月以来财政力度明显加强，8月财政支出环比+11.4%。多地持续跟进地产需求侧放松政策，一线城市陆续放开“认房不认贷”，部分城市放松限购，以促进购房需求恢复。　　三季度权益市场震荡下行，沪深300指数下跌3.98%。债市在降息后收益率下行，而在政策出台后上行，总体10年期国债收益率曲线收益率从上季末的2.635%上行4个基点至2.675%。受股债综合影响，转债调整，中证转债指数跌0.52%。　　本基金优化持仓结构，债券部分适当通过利率债波段操作增厚收益，力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。