华宝安盈混合(010868) - 基金经理

从数据看三季度国内经济面临一定压力，制造业PMI维持在荣枯线以下，消费偏弱在延续，仅出口尚可。政策方面明显更加积极，加大宏观调控力度。政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场。货币政策方面，两次降低OMO和MLF利率，一次降准，以及下调LPR及宣布下调存量房贷利率。政策态度的明显转向，让市场对经济回升的信心明显提升。          在三季度，权益市场V型反转，沪深300指数录得16.07%的涨幅。债市先扬后抑，10年期国债收益率曲线从7月初的2.249%一度下行至2.038%，后V型反转回到2.152%，累计下行9.7bp。受股债综合影响，中证转债指数微涨0.58%，相比主要的股票指数偏弱。          本基金优化持仓结构，维持哑铃策略。债券部分适当通过利率债波段操作增厚收益。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

2024年上半年，经济运行有亮点亦有遗憾。制造业PMI有所修复，出口恢复向好。国内有效需求不足，经济运行出现分化，新旧动能转换存在压力。          上半年，权益市场震荡走出倒N型，沪深300指数上涨0.89%。债市走牛，10年期国债收益率曲线从上年末的2.555%下行接近个35个bp至2.206%。转债震荡，微跌0.07%。权益市场结构分化，权重低估值表现较好，成长和中小市值整体不佳。          本基金优化持仓结构，维持哑铃策略。债券部分努力通过利率债波段操作增厚收益。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

春节前市场对地产风险的担忧加剧了情绪的波动，权益调整，纯债牛市。我们认为经济的波动性是暂时的，长期看我国潜力较大。而近期我们也看到一些亮点，3月制造业PMI超预期，重回荣枯线以上，显示新订单等需求较好。同时，JPMorgan全球制造业PMI连续3个月上升，历史上看，全球补库周期权益市场都不差。  政策方面，央行降准降息，降低实体和购房融资成本。证券市场监管趋严，IPO收紧，和注重投资者的基调等，有利于市场情绪回升。  一季度权益市场震荡V型，沪深300指数录得3.1%的涨幅。债市继续走牛，10年期国债收益率曲线从上季末的2.555%下行26.5个基点至2.29%。受股债综合影响，转债震荡V型，中证转债指数跌0.81%。  本基金优化持仓结构，维持哑铃策略；债券部分适当通过利率债波段操作增厚收益。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。

2023年是疫情放开后的第一年，社会活动恢复较好，而经济的恢复呈现一定周期性波动。为应对经济的压力，托底政策不断出台，包括降息降准、提高赤字率和重启PSL等。　　全年来看，权益市场震荡下行，沪深300指数下跌11.38%。债市走牛，10年期国债收益率曲线从上年末的2.835%下行28个bp至2.555%。转债因权益受损而因纯债受益，全年震荡，录得0.47%的跌幅。　　本基金优化持仓结构，总体哑铃策略。债券部分以票息策略为主，适当通过利率债波段操作增厚收益。权益部分配置红利，成长策略为辅。力争在控制回撤的前提下提供稳健的收益。