南方宝升混合C(010880) - 基金经理

权益投资方面，三季度市场大幅反弹，指数表现分化明显。具体来看，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%；风格方面分化不大但过程中轮动明显。行业层面，非银金融、房地产涨幅居前，而煤炭、石油石化、公用事业等红利板块涨幅靠后。影响市场三季度走势最大的变量来自于9月份政府的各项重要政策以及表态，我们看到中央对于经济建设的看法与政策思路发生了明确转向，稳增长的决心显露无疑，同时持续强调投资者回报与中长期资金入市规划，也充分表达了对资本市场的重视和呵护，资本市场当前在基本面预期、制度建设、资金面等多个维度均迎来边际改善，且在经历了历史性的快速反弹之后仍然处于有性价比的估值水平。短期来看，市场快速上涨之后震荡也会随之加剧，但中长期视角下基于对中国经济以及资本市场长远发展的信心，我们仍坚定看好。三季度我们保持偏积极风格运作，适当增加个股锁盈，积极把握市场投资机会。固收投资方面，财政政策态度积极，但落地力度和时点依旧有待观察，市场已逐步恢复理性，股市的抽水效应减少，债市还将迎来机会。四季度资产到期集中，资金方依旧存在较大配置压力，资产荒并未结束，组合依旧需要保持债券仓位，我们将择机调整。

权益方面，2024年上半年A股市场呈现大幅震荡的走势，行业间以及大小市值间分化明显。具体上看，上半年沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，创业板指下跌10.99%；行业层面，石油石化、煤炭、公用事业、银行等板块涨幅居前，而计算机、商贸零售、社会服务等行业跌幅居前。本基金一季度权益仓位小幅下降，由于组合持仓均衡以及秉承价值投资风格，净值有所回撤但是幅度可控；我们也在市场下跌过程中积极寻找新的投资机会。二季度市场震荡下行，我们一方面对浮盈标的进行适当止盈以控制回撤，同时基于我们对中长期市场走势的乐观态度，左侧布局了股价处于底部的优质龙头公司，并保持组合仓位稳定。当前组合持仓行业分布均衡，持仓以低估值高股息、优质成长和长期价值低估的标的构成。固收方面，债市上半年持续走牛，主要源于经济增速的不确定性增加和社会有效需求不足，以及较为宽松的货币环境。由于信贷扩张较缓，债券需求相对旺盛，债市资产荒导致信用利差压缩，同时政策利率需兼顾汇率，因此收益率曲线逐渐平坦化。组合在一季度信用债收益大幅下行后调整了持仓结构，将部分二永置换成公司债以提升交易所杠杆。并通过长端利率补充组合仓位并拉长久期，

权益投资方面，一季度市场大幅震荡，我们在市场调整过程中权益仓位保持平稳，通过优化持仓结构和风格以控制回撤，并在市场非理性调整中，积极寻找投资机会。至一季度末，本组合权益持仓结构保持均衡，以消费、高端制造业、资源品等行业持仓为主。下阶段我们仍将保持稳健偏积极的运作风格。固收投资方面，债券收益率在一季度前两个月呈现超预期的下行趋势，三月份虽有两次大幅的调整，但幅度有限；总体而言，一季度利率曲线整体下移。除了基本面数据对债市形成支撑以外，投资者也在博弈央行降准降息和货币宽松环境。一季度资产荒情况延续，导致利差进一步压缩，配置资金更多向利率长端转移，向久期要收益；而与此同时，在防资金空转的指导约束下，资金利率限制了短端下限，因此利率曲线趋于平坦化。本组合在一季度先通过大行二永债保持了较高的信用久期，后随利差压缩逐渐降低信用仓位久期。另外我们阶段性参与长端与超长端利率波段，以获取收益。

权益投资方面，2023年A股市场走势跌宕起伏，板块之间快速轮动，对投资造成较大挑战。年初，经济及出行恢复较好，市场在经济复苏预期之下普涨。但二季度起，经济高频数据走弱，国内复苏预期出现分化，价值股股价承压；同时，“ChatGPT”点燃投资者对于AI、算力、通信等“AI+”产业链热情，带动TMT板块集体走强。三四季度市场震荡下行，虽然经济数据稳中向好，各类经济刺激政策以及活跃资本市场措施也渐次落地，汇率以及海外宏观环境压力有所减轻，但是市场对利好因素反应不足，反映出投资者处于过度悲观的情绪之中。全年而言，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，行业上通信、传媒、计算机等板块涨幅居前，房地产、食品饮料、美容护理等板块跌幅居前。本组合本年度运作风格稳健偏积极，坚持看好A股的长期投资价值，持仓围绕消费、高端制造业和顺周期行业进行配置，权益仓位保持中性偏积极水平。年末的市场调整中，我们也积极寻找被市场错杀的优质公司进行左侧布局，并对组合持仓进行调整，增加了逆周期行业、低估值高股息标的的配置比例。固收投资方面，2023年利率中枢整体呈下行态势，中间偶有反复。一季度，经济层面呈现复苏趋势，因此本组合将部分利率债换仓至信用债，久期依旧保持在中性偏低的水平。而后，货币政策持续宽松，同时经济复苏分歧加大，我们增配了三年期公司债及利率债提升组合仓位。二三季度“宽货币”与“资产荒”的情况延续，组合债券配置上依旧以产业债和二永为主，回避可能面临风险的地产债及城投债。三季度末，为抑制资本外流以及防止资金空转，央行货币政策有所收紧，资金面的扰动带来了债市的回调，同时紧接而来的万亿国债及千亿地方债供给冲击，使债券收益率上行明显。组合在此轮调整中保持低杠杆运行，并在收益率高位换仓调整持仓结构，拉长组合久期。年底，由于通胀大幅低于预期，且央行继续下调存款利率，货币政策宽松预期急剧升温，资金面边际转松，组合继续换仓二永提升组合久期，并适度参与利率波段增厚组合收益。